公司研究报告
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2025年年报点评：25Q4净利润大幅扭亏，战略品种加速突破
2026-04-08 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
国药一致(000028) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，全年实现营收734.16亿元（同比-1.29%），归母净利润11.36亿元（同比+76.80%），扣非归母净利润10.96亿元（同比+88.53%）。利润大幅增长主要系商誉及无形资产减值准备同比减少6.86亿元及门店调整带来的费用下降。单季度看，25Q4营收182.91亿元（+2.1%），归母净利润1.79亿元（24年同期-4.23亿元），同比大幅扭亏。 分销：经营稳健，...
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全年营收稳健增长，AI转型进一步提速
2026-04-08 · 盖斌赫 · 山西证券股份有限公司
金山办公(688111) 事件描述 3月25日，公司发布2025年年报，其中，2025全年公司实现收入59.29亿元，同比增长15.78%，全年实现归母净利润18.36亿元，同比增11.63%，实现扣非净利润18.03亿元，同比增15.82%；2025年第四季度公司实现收入17.50亿元，同比增长17.16%，四季度实现归母净利润6.58亿元，同比增8.73%，实现扣非净利润6.54亿元，同比增15.60%。 事件点评 各业务共同发力驱...
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超节点全栈交付筑造壁垒，国产算力放量驱动业绩高增
2026-04-08 · 张良卫,陈海进 · 东吴证券股份有限公司
华勤技术(603296) 投资要点 公司构建多元化业务生态，打造“3+N+3”产品平台。华勤技术深耕智能硬件ODM领域，利用多年积累构建ODMM核心能力。战略布局“3+N+3”智能产品矩阵：构建了智能手机、笔记本电脑、服务器3大支柱型产品，前瞻性拓展汽车电子、机器人和软件3大新兴业务，打造多元业务体系。 AI算力奠定算力业务高增基调，超节点入局构筑竞争壁垒。算力需求爆发牵引数据中心市场需求，国产替代加剧助力公司保持行业领先地位。2025...
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2025年年报点评：量价齐升驱动业绩增长，2026年产能释放与全球化布局打开增长空间
2026-04-08 · 刘言,潘妍洁 · 西南证券股份有限公司
广信科技(920037) 投资要点 事件：公司发布2025年年报。公司实现营收8.0亿元，同比+37.7%，实现归母净利润2.0亿元，同比+70.3%，实现扣非归母净利润1.9亿元，同比+66.0%，业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。 量价齐升驱动业绩高增，产品结构优化助力毛利率显著提升。2025年公司整体毛利率39.0%，同比提升5.5个百分点，主要受益于下游需求旺盛、产品竞争力及市场认可度持续增强，实现量价齐升。分产品来看，2025年...
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2025年年报点评：成本优势持续强化，屠宰业务首次盈利，海外布局加速
2026-04-08 · 徐卿,赵磐 · 西南证券股份有限公司
牧原股份(002714) 投资要点 业绩总结：牧原股份发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%。实现归属于上市公司股东的净利润154.87亿元，同比下降13.39%，主要原因为生猪市场价格下降。 点评：生猪养殖成本优势持续强化，助力公司穿越周期。公司2025年营收由于出栏规模增长而增长，但由于2025年总体养殖景气较低，盈利同比下降。公司生猪养殖完全成本呈现逐季下降态势，全年平均成本降至...
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2025年年报点评：业务结构持续优化，盈利能力提升维持高派息
2026-04-08 · 胡光怿,钱伟伦,杨蕊 · 西南证券股份有限公司
麦加芯彩(603062) 投资要点 事件：麦加芯彩公布2025年年度报告。2025年全年实现营业收入17.12亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元。公司主营业务毛利率达23.82%，净利率达12.28%。 公司已成为国内第一大风电叶片涂料供应商以及全球第二大集装箱涂料供应商。公司自成立起便一直深耕集装箱涂料领域，公司水性集装箱涂料成功获得市场认可，客户基础不断夯实，市场份额持续提升，稳居全球前二。风电叶片涂料方面，公司自20...
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公司简评报告：息差压力缓解，财富管理修复延续
2026-04-08 · 王鸿行 · 东海证券股份有限公司
招商银行(600036) 投资要点 事件：2025年，公司实现营业收入3375.32亿元，同比基本持平；实现归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%。其中，Q4单季实现营业收入861.12亿元，同比增长1.57%；实现归母净利润364.09亿元，同比增长3.41%。 规模扩张保持平稳，经营重心寻求量价平衡。2025年Q4末总资产同比增速较Q3有所回落，主要受金融投资增速放缓拖累，这背后或与债市快速调整后，公司主动控制长久期和交易...
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公司简评报告：龙头销量增速高于行业，智能领域打造“第二曲线”
2026-04-08 · 商俭 · 东海证券股份有限公司
安徽合力(600761) 投资要点 事件：安徽合力2025年实现营业收入198.19亿元，同比增长11.35%；公司实现归母净利润达12.25亿元，同比下降8.50%；公司经营活动产生的现金流量净额16.21亿元，同比增长207.93%；公司毛利率和净利率分别达23.55%和7.29%。 研发费用和销售费用投入加大。2025年公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为5.53%、3.20%、6.68%和-0.07%；公司销售费...
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铜材涨价致使毛利率承压，推进500kV电缆等研发项目旨在紧抓电网升级等机遇
2026-04-08 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
球冠电缆(920682) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告，公司实现营业收入38.12亿元（yoy+6.35%）、归母净利润9662万元（yoy-27.31%）、扣非归母净利润9384万元（yoy-27.21%），毛利率、净利率分别为10.30%、2.53%。2025年年度权益分派预案：每10股派发现金红利2元（含税）、转增2股，共预计派发现金红利6490万元、转增6490万股。 2025年电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线...
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1Q26汽车电子收入预计同比翻倍，海外IDM布局渐完整
2026-04-08 · 叶子,胡慧,张大为,李书颖,詹浏洋 · 国信证券股份有限公司
扬杰科技(300373) 核心观点 公司预计1Q26归母净利润增长20%-40%。公司25年实现营收71.30亿元（YoY+18.18%），归母净利润12.59亿元（YoY+25.55%），随高附加值产品升级及公司精细化管理，毛利率与净利率均实现同比增长。进入1Q26，在功率行业逐步回暖背景下，公司汽车电子等业务加速增长，预计营收同比增长超30%；归母净利润3.28-3.82亿元，同比增长20%-40%；扣非净利润3.09-3.64亿元...
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加码CAPEX扩充AI产能，全面覆盖AI时代云管端应用
2026-04-08 · 万玮,吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
鹏鼎控股(002938) l事件 公司发布25年年报，2025年实现营业收入391.47亿元，同比增长11.40%；归母净利润37.38亿元，同比增长3.25%。 l投资要点 把握市场发展机遇，各产品线业务快速发展。公司2025年实现营业收入391.47亿元，同比增长11.40%；归母净利润37.38亿元，同比增长3.25%。其中，通讯用板业务方面，依托于在FPC产品上的技术优势和产能优势，公司持续提升产品的市场份额，并积极参与客户新产...
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行业需求承压，盈利能力显韧性
2026-04-08 · 赵洋 · 中邮证券有限责任公司
伟星新材(002372) l事件 公司发布25年年报，25年公司实现营收53.82亿元，同比-14.12%，实现归母净利润7.41亿元，同比-22.24%，扣非后归母净利润6.84亿元，同比-25.37%；其中25Q4公司营收20.15亿元，同比-19.20%，归母净利润2.01亿元，同比-38.79%，扣非后归母净利润1.95亿元，同比-36.24%。 l点评 行业需求承压，盈利能力小幅下滑：分产品看，25年公司的PPR/PE/PVC...
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