公司研究报告
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2025年年报点评：业绩全面向好，盈利能力显著提升
2026-04-08 · 薄晓旭 · 中航证券有限公司
广发证券(000776) 公司披露2025年年报 2025年公司实现营收354.93亿元（+34.33%），实现归母净利润137.02亿元（+42.18%），扣非后归母净利润142.57亿元（+59.93%），基本每股收益1.68元（+46.09%）。公司2025年ROE为10.16%，较上年同期增加2.72pct。 股基交易量与代销业务双高增 2025年，公司实现经纪业务净收入95.97亿元（+44.32%），公司股基交易量达40.3...
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新签订单保持稳健，新兴与境外业务增势突出
2026-04-08 · 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩 · 华源证券股份有限公司
中国中铁(601390) 投资要点： 业绩承压利润下滑，分红稳步推进保障回报。公司2025年实现收入10906.26亿，同比-5.77%，归母、扣非净利润为228.92、176.64亿，同比-17.91%、-27.38%，非经常性损益为52.27亿，同比增加16.66亿，主要系非流动性资产处置损益及应收款项减值准备转回同比增加所致。单季度看，Q4实现收入3168.12亿，同比-6.53%，归母、扣非净利润为54.02、24.63亿元，分...
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业绩持续突破，增长势能充分
2026-04-08 · 赵雷 · 信达证券股份有限公司
百龙创园(605016) 事件：公司公布2025年年报及2026年一季度业绩快报。2025年，公司实现营收13.79亿元，同比+19.75%；实现归母净利润3.69亿元，同比+50.06%；实现扣非归母净利润3.63亿元，同比+57.07%。其中，25Q4公司实现营收4.10亿元，同比+23.82%；实现归母净利润1.04亿元，同比+64.94%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比+76.80%。经公司初步核算，26Q1，公司实现营收...
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2025年净利润较快增长，拓展机器人、服务器液冷等新领域
2026-04-08 · 唐旭霞,唐英韬 · 国信证券股份有限公司
三花智控(002050) 核心观点 汽零及制冷业务共同发力，2025年营业收入同比增长11%。公司2025年实现营业收入310.1亿元，同比增长11.0%，实现归母净利润40.6亿元，同比增长31.1%。2025Q4公司实现营业收入69.8亿元，同比下降5.4%，环比下降10.1%，实现归母净利润8.2亿元，同比增长2.9%，环比下降27.5%。分业务看，2025年公司制冷空调业务实现营收185.85亿元，同比增长12.22%，汽车零部...
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单四季度收入同比增长28%，积极发展AI、机器人相关业务
2026-04-08 · 唐旭霞,杨钐 · 国信证券股份有限公司
华阳集团(002906) 核心观点 2025Q4公司实现收入42.6亿元，同比增长28%。公司2025年营收130.5亿元，同比+28.5%，归母净利润7.8亿元，同比+20%。2025Q4营收42.6亿元，同比+28%，环比+22%，归母净利润2.2亿元，同比+18%，环比+0.1%。 2025Q4公司净利率同比下降0.5pct，四费率稳中有降。2025Q4，公司毛利率17.2%，同比-1.8pct，环比-1.7pct，净利率5.2%...
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高端产品需求提升，业绩逐季高速增长
2026-04-08 · 杨林,张歆钰 · 国信证券股份有限公司
百龙创园(605016) 核心观点 2025年公司实现归母净利润3.69亿元，同比增长50.1%；2026年一季度实现归母净利润1.21亿元，同比增长48.1%。2026年4月7日，公司发布2025年年度报告及2026年第一季度业绩快报。公告显示，2025年公司实现营业总收入13.79亿元，同比增长19.75%；实现归母净利润3.69亿元，同比增长50.06%；实现扣非净利润3.63亿元，同比增长57.07%。2025年第四季度实现营收...
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2025年报点评：双轮驱动增长韧性强，股东回报稳步提升
2026-04-08 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
美的集团(000333) 核心观点 全年营收利润双位数增长，分红率稳步提升。公司2025年实现营收4585亿/+12.1%，归母净利润439.5亿/+14.0%，扣非归母净利润412.7亿/+15.5%。其中Q4收入937.9亿/+5.7%，归母净利润60.6亿/-11.3%，扣非归母净利润41.3亿/-23.1%。公司拟每10股派发现金38元，加上中期分红，合计股利支付率为73.6%，对应4月2日收盘价股息率为5.6%。公司2025年...
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经营质效全面提升，研发投入赋能品牌价值
2026-04-08 · 熊军,王延森 · 华金证券股份有限公司
艾比森(300389) 投资要点 事件：公司实现营业收入约为41.58亿元，同比2024年上升约13.53%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额约为8.20亿元，同比2024年上升约436.84%。 公司海外基本盘稳固，国内增长逆势高增。海外市场方面，公司2025年实现营业收入约31.87亿元，同比增长约8.41%；高毛利市场集中在北美及欧洲地区：北美市场占全年营收比重的17.98%，营业收入为7.47亿元，毛利率为47.05%，同...
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2025Q4点评：业绩符合预期，尚界Z7上市在即
2026-04-08 · 黄细里,孟璐 · 东吴证券股份有限公司
上汽集团(600104) 投资要点 公司公告：2025Q4公司实现营业总收入1,872.5亿元，同比-5%，环比+11%；归母净利润20.0亿元，环比-4%；扣非后归母净利润3.0亿元，环比-82%。 2025Q4业绩符合预期。1）营收：整体销量同比回落，单车ASP下滑。2025Q4上汽集团整体批发销量为131.4万辆，同比下降4%，环比增长15%；受产品结构变化影响，Q4单车ASP（单车收入）约为14.2万元，同环比分别-1%/-4%...
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新股覆盖研究：恒道科技
2026-04-08 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
恒道科技(920177) 投资要点 4月7日有一只北交所新股“恒道科技”申购，发行价格为21.80元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 恒道科技（920177.BJ）：公司主要产品为热流道系统，是热流道注塑模具中核心加热组件系统，广泛应用于汽车车灯、汽车内外饰、3C消费电子等领域。公司2023-2025年分别实现...
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产量延续较快增长态势，智能制造有望推动盈利弹性逐步释放
2026-04-08 · 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩 · 华源证券股份有限公司
鸿路钢构(002541) 投资要点： Q1产量保持较快增长，智能制造驱动全年释放可期。公司2026年第一季度累计新签销售合同额约74.12亿元，同比增长5.10%。考虑到钢结构订单金额由钢材价格与加工费共同构成，在钢价同比下行背景下，对应的实际加工量预计同比增长约10%，高于合同额增速。产量方面，公司2026年第一季度钢结构产品产量约120.38万吨，同比增长14.75%，延续较快增长态势。考虑到一季度受春节假期因素影响，公司产能利用率...
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2025年年报点评：核心药品放量延续，内涵外延双轮驱动
2026-04-08 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
云南白药(000538) 投资要点 事件：2025年，公司实现营收411.9亿元，同比+2.9%；实现归母净利润51.5亿元，同比+8.5%；扣非归母净利润48.7亿元，同比+7.6%。 药品事业群延续高增，多品种放量显著。营收端，2025年公司工业营收160.2亿元（+10.7%），占比提高2.8pp至38.9%，整体收入结构进一步向高毛利工业端倾斜。分事业群：1）药品群营收83.2亿元（+12.5%），单品销售过亿产品达10个，其中...
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