公司研究报告
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2025年报点评：海外业务增长延续，土方&矿山机械加速发展
2026-04-10 · 谢少威 · 东莞证券股份有限公司
中联重科(000157) 投资要点： 事件：中联重科发布2025年报。 点评： 2025Q4归母净利润同比高增。2025年，公司实现营收为521.07亿元，同比增长14.58%；归母净利润为48.58亿元，同比增长38.01%。毛利率为28.04%，同比下降0.13pct；净利率为9.80%，同比提升0.99pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动情况为+0.53pct、-0.98pct、-0.53pct、+0...
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安井食品：主业Q4边际改善，内生外延开拓新增长点
2026-04-10 · 郭梦婕,梁帅奇 · 太平洋证券股份有限公司
安井食品(603345) 事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入161.93亿元，同比+7.05%，归母净利润13.59亿元，同比-8.46%，扣非归母净利润12.44亿元，同比-8.49%；其中Q4单季度实现营业收入48.22亿元，同比+19.05%，实现归母净利润4.10亿元，同比-6.34%，扣非归母净利润3.77亿元，同比+5.12%。公司拟向全体股东每股派发1.44元（含税）。 大单品驱动，收入端稳健增长...
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2025年年报点评：Q4扣非净利润同比+19%，公允干扰归母表现；关注欧洲储能催化
2026-04-10 · 吴劲草,阳靖 · 东吴证券股份有限公司
安克创新(300866) 投资要点 业绩简评：2025年全年，公司实现营业收入305.14亿元，同比+23.49%；归母净利润25.45亿元，同比+20.37%；扣非净利润21.79亿元，同比+15.44%。2025Q4单季，公司实现收入94.95亿元，同比+14.93%；归母净利润6.12亿元，同比-4.75%；扣非净利润6.97亿元，同比+19.06%，非经常项主要来自公允价值变动损失1.4亿元。公司拟2025年度每10股派发现金红...
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利润显著改善，AI战略加速落地
2026-04-09 · 李佩京,王思 · 中邮证券有限责任公司
泛微网络(603039) 事件 公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收22.87亿元，同比微降3.17%；实现归母净利润2.89亿元，同比增长42.25%。2025年单Q4，公司实现营收9.88亿元，同比微增1.2%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长61.65%。 降本增效取得显著成效，利润大幅改善 2025年，公司营业成本为1.43亿元，毛利率为93.75%，同比提升0.5pct；归母净利率为12.62%，同比提升4.0...
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AI商业化加速兑现，海外新兴市场取得突破
2026-04-09 · 李佩京,王思 · 中邮证券有限责任公司
鼎捷数智(300378) 事件 公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收24.33亿元，同比+4.39%；归母净利润达1.63亿元，同比+5.04%。主营业务毛利率为58.55%，同比提升0.30个百分点，盈利能力稳中有升。经营活动现金流净额为3.32亿元，同比大幅增长565.70%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金达26.58亿元，收现比达109.23%，现金流质量显著改善，经营韧性增强。费用率整体保持平稳，未出现明显扩...
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业绩基本符合预期，AI及进口业务拓展持续
2026-04-09 · 于健,谷亦清 · 国金证券股份有限公司
小商品城(600415) 业绩简评 2026年4月8日公司披露2025年年度报告，2025年实现营收199.3亿元，同比增长26.6%；实现归母净利润42.0亿元，同比增长36.8%。 经营分析 Q4受一次性成本结转影响，盈利能力承压。2025年Q4收入68.7亿元，同比增长34%；归母净利润7.5亿元，同比基本持平；毛利率20.4%，同比-9.7pct，主要因10月全球数贸中心市场开业、12月5幢写字楼交付，以及数字市场1.0上线贸易...
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龙头地位稳固，电子材料快速发展
2026-04-09 · 姚遥,张嘉文 · 国金证券股份有限公司
福斯特(603806) 业绩简评 4月8日公司披露2025年年报，全年实现营收154.91亿元，同降19.1%；实现归母净利润7.70亿元，同降41.1%。其中Q4实现营收37.03亿元，同降6.8%、环降3.3%；实现归母净利润0.82亿元，同增65.7%、环降57.2%。 经营分析 电子材料第二曲线成型，中高端产品放量有望带动量利齐增。2025年公司感光干膜产品实现收入6.82亿元、同增15.1%，全年销量18.9亿平、同增18.7...
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业绩符合预期，高比例分红持续
2026-04-09 · 胡博,程俊杰 · 山西证券股份有限公司
中国神华(601088) 事件描述 公司发布2025年度报告，实现营业收入2949.16亿元，同比下降13.21%；实现归属母公司股东的净利润528.49亿元，同比下降5.3%；基本每股收益2.660元/股，同比下降5.3%。 事件点评 非煤部分弥补煤价下降影响，业绩基本符合预期。受市场供需形势和价格变化等因素影响，公司煤炭销售量、营业收入等部分指标低于年度经营目标。2025年煤炭、发电、运输及煤化工分部利润总额（合并抵销前）占比为62...
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成本下降助力业绩稳定，煤化工销量增长
2026-04-09 · 胡博,程俊杰 · 山西证券股份有限公司
中煤能源(601898) 事件描述 公司发布2025年年度报告，全年营业收入为1480.57亿元，同比下降21.8%；归母净利润为178.84亿元，同比下降7.3%；扣非归母净利润为177.17亿元，同比下降7.3%。 事件点评 煤价下行导致毛利率微降。2025年公司煤炭业务全年完成商品煤产量13,510万吨，比上年13,757万吨减少247万吨，下降1.8%。2025年原煤工效35吨/工，保持行业领先水平。全年实现煤炭销售量25,58...
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加速产品转代更迭，内装外贸双轮驱动
2026-04-09 · 骆志伟,李通 · 山西证券股份有限公司
中航沈飞(600760) 事件描述 中航沈飞公司发布2025年年报。2025年公司营业收入为446.56亿元，同比增长4.25%；归母净利润为35.18亿元，同比增长3.65%；扣非后归母净利润为34.46亿元，同比增长2.19%；负债合计518.19亿元，同比增长21.82%；货币资金96.60亿元，同比减少2.34%；应收账款298.41亿元，同比增长55.22%；存货113.32亿元，同比减少16.68%。 事件点评 四季度营收净...
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加强成本管控，在建项目推进公司成长
2026-04-09 · 胡博,程俊杰 · 山西证券股份有限公司
淮北矿业(600985) 事件描述 公司发布2025年度报告，实现营业收入411.25亿元，比同期减少246.10亿元，降幅37.44%；利润总额15.11亿元，比同期减少38.97亿元，降幅72.06%；归属于母公司净利润15.06亿元，比同期减少33.49亿元，降幅68.98%；每股收益0.56元，比同期每股减少1.28元。 事件点评 煤炭量、价随市场下行，成本下降。受煤焦行业下行和公司商品煤产量下降影响，主营业务收入减少，其中：商...
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业绩稳健增长，积极拓展人形机器人等新兴领域
2026-04-09 · 冀泳洁 · 山西证券股份有限公司
骏鼎达(301538) 事件描述 公司发布2025年年报。2025年公司实现营收10.26亿元，同比增长18.68%；实现归母净利润1.95亿元，同比增长10.87%。对应毛利率为40.31%，净利率为19.02%。第四季度公司实现营收2.98亿元，同比增长8.48%，环比增长19.77%；实现归母净利润0.58亿元，同比降低4.31%，环比增长35.82%。对应毛利率为40.12%，环比上升0.99pcts，净利率为19.41%，环比...
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