公司研究报告
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新股覆盖研究：通宝光电
2026-02-08 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
通宝光电(920168) 投资要点 2月9日有一只北交所新股“通宝光电”申购，发行价格为16.17元/股、发行市盈率为14.99倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。 通宝光电（920168.BJ）：公司专业从事LED半导体发光器件的生产和应用，产品覆盖车用LED模组和车用灯具的设计和制造。公司2023-2025年分别实现营业收入5.29亿元/...
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新股覆盖研究：固德电材
2026-02-08 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
固德电材(301680) 投资要点 下周三（2月11日）有一家创业板上市公司“固德电材”询价。 固德电材（301680）：公司专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入6.51亿元/9.08亿元/11.06亿元，YOY依次为37.00%/39.48%/21.79%；实现归母净利润1.00亿元/1.72亿元/1.79亿元，YOY依次为56.87%/70.93%/4...
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温氏业绩预告点评：猪鸡规模保持扩张，成本持续下降
2026-02-08 · 程晓东 · 太平洋证券股份有限公司
温氏股份(300498) 事件：公司近日发布2025年业绩预告，预计2025年公司实现归母净利为50-55亿元，同比下降40.73%-46.12%；扣非后归母净利为48-53亿元，同比下降44.64%-49.86%。点评如下： 猪鸡业务规模保持扩张，成本持续下降。2025年，公司养猪业务出栏生猪4047.69万头，同比增长34.11%，超额完成年初制定的3300-3500万头的目标；其中，销售毛猪和鲜品3544.67万头，销售仔猪503...
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LED半导体发光器件国家级“小巨人”，募投项目拟翻倍LED车灯模组产能
2026-02-07 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
通宝光电(920168) 投资要点： 发行价格16.17元/股，发行市盈率14.63X，申购日为2026年2月9日。通宝光电本次发行价格16.17元/股，发行市盈率14.63X，申购日为2026年2月9日。此次发行数量为1,879.34万股，发行后总股本为7,517.34万股，此次发行数量占发行后总股本的25.00%。此次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为40%，老股占可流通股本比例为37%。本次发行战...
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生产管理持续优化，养殖成本延续下降趋势
2026-02-06 · 陈振志,徐风 · 山西证券股份有限公司
温氏股份(300498) 公司披露2025年度业绩预告。公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润50亿元-55亿元，同比下降40.73%-46.12%（追溯调整后）；扣除非经常性损益后的净利润48亿元-53亿元，同比下降44.64%-49.86%（追溯调整后）。 公司2025年生猪销量4047.69万头（其中毛猪和鲜品3544.67万头，仔猪503.02万头），同比增长34.11%，毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下滑17.95...
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养殖成本进一步改善
2026-02-06 · 陈振志,徐风 · 山西证券股份有限公司
神农集团(605296) 公司披露2025年度业绩预告。公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润3.13-3.84亿元，同比下降44.09%到54.43%；扣除非经常性损益后的净利润2.78-3.49亿元，同比下降49.92%到60.11%。公司2025年生猪出栏量保持增长，养殖成本同比下降，利润下滑的原因主要在于生猪销售价格同比出现较大幅度下降，使得生猪养殖业务利润同比减少。 公司2025年生猪销量307.42万头（包含对外销售和...
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海内外需求共振，公司业绩持续向好
2026-02-06 · 肖索,贾惠淋 · 山西证券股份有限公司
思源电气(002028) 事件描述 公司发布 2025 年全年业绩快报， 预计 2025 年全年实现营收 212.05 亿元，同比+37.18%； 预计实现归母净利润 31.63 亿元， 同比+54.35%。 预计 Q4 单季度实现营收73.8亿元， 同比+46.1%； 实现归母净利润9.7亿元， 同比+74.1%。 事件点评 “十五五” 电网投资规划超预期， 公司网内业务基本盘向好。 国家电网1 月 15 日宣布，“十五五” 期间（2...
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全年业绩扭亏为盈，盈利能力持续改善
2026-02-06 · 罗丹 · 国信证券股份有限公司
南方航空(600029) 核心观点 南方航空发布2025年业绩预告，同比实现扭亏为盈。2025年全年预计归母净利润8至10亿元，2024年为-17亿元；扣非归母净利润1.3至1.9亿元，2024年为-39.5亿元。其中，2025年四季度单季预计归母净利润-13.1至-15.1亿元，2024年四季度为-36.6亿元；扣非归母净利润-12.3至-12.9亿元，2024年四季度为-33.7亿元。得益于行业供需格局改善以及公司经营效益持续改善，...
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公司深度报告：以成本优势构筑护城河，驱动产能与业务双扩张
2026-02-06 · 娄倩 · 华鑫证券有限责任公司
牧原股份(002714) 投资要点 以种、饲料、管理三大基石构筑深厚成本护城河 企业的长期价值根植于其构建的可持续核心竞争力，牧原股份的护城河体现在其系统性的低成本能力上。 在种源上，公司通过独特的“轮回二元育种”体系，实现种猪100%自供。 在饲料上，凭借低蛋白日粮等技术，将豆粕用量降至行业平均水平的一半以下，并依托粮产区布局优化采购成本，使饲料成本占比稳定在55%-60%。 在管理上，通过智能化精细运营，打造高标准生物安全体系，推动...
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印尼煤出口暂停催化海外煤价，公司海外业务有望受益
2026-02-06 · 胡博,程俊杰 · 山西证券股份有限公司
兖矿能源(600188) 事件描述 2月3日据财联社报道，印尼矿业官员表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼主要行业协会反对此举，警告称可能引发裁员和矿山关闭。 事件点评 印尼矿商暂停出口受减产影响，引发贸易格局重塑。2026年2月3日起，印尼矿商纷纷通过减产以及暂停新增出口等动作应对，其中矿商普遍仅继续履行已签订的长期协议，部分矿商甚至在考虑以不可抗力为由取消部分长协订单。印尼是全球最大的动力煤出口国，2...
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盈利能力改善，加速迈向多品类、全场景服务机器人
2026-02-06 · 陈玉卢 · 山西证券股份有限公司
科沃斯(603486) 事件描述 科沃斯发布2025年业绩预增公告，预计2025年实现归母净利润为17-18亿元，与上年同比增加8.9亿-9.9亿，同比增长110.9%-123.3%，扣非后归母净利润为16-17亿元，同比增加8.84亿-9.84亿元，同比增加123.4%-137.36%。 事件点评 行业高景气度，释放利润弹性。公司2025年前三季度总收入为128.77亿元，同比增长25.93%，归母净利润为14.18亿元，同比增长13...
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首次覆盖：新能源业务快速增长，变压器出海空间广阔
2026-02-06 · 朱攀,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
双杰电气(300444) 投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为1.90/3.77/5.56亿元，对应PE为62/31/21倍。考虑公司主营新能源建设和智能电气设备，全球风光储装机规模不断提升，中国电网投资规模持续增长，且公司积极开拓欧美等海外市场，有望进一步增厚公司利润。公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。 行业与公司情况：1）公司主营业务包括新能源开发建设和智能电气...
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