公司研究报告
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哈尔斯：战略合作小黄鸭落地，加速突破品牌成长边界
2026-02-27 · 姜文镪 · 信达证券股份有限公司
哈尔斯(002615) 事件：小黄鸭德盈发布公告，已于2月与哈尔斯签立战略合作协议，截至公告日期，哈尔斯已间接持有小黄鸭0.27亿股股份（占股本约2.7%）。根据小黄鸭德盈公告，双方将在内地成立合资公司（哈尔斯控股），专注于小黄鸭家族品牌、其他国际潮流IP的联名杯壶设计、销售与品牌运营。未来双方将共同构建潮流设计+柔性制造+全域营销协同体系，以杯壶及杯壶周边产品为合作起点、实现小黄鸭自营品类的扩张以及哈尔斯进一步向「潮流品牌」的升维，推...
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兖煤澳洲：量增本降显韧性，价涨利增看弹性
2026-02-27 · 高升,李春驰,李睿 · 信达证券股份有限公司
兖矿能源(600188) 事件：2026年2月25日晚，兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚（3668.HK）发布2025年业绩。2025年，公司实现营业收入59.49亿澳元，同比下降14%；实现归母净利润4.40亿澳元，同比下降64%。 点评： 2025年国际煤炭价格回落，公司业绩承压。2025年，公司煤炭综合平均售价为146澳元/吨，同比下降17%；其中动力煤销售均价136澳元/吨同比下降15%；冶金煤销售均价203澳元/吨，同比下...
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2025年业绩快报点评：研发驱动短期承压，继续看好Switch芯片产业趋势
2026-02-27 · 张良卫,陈海进,李雅文 · 东吴证券股份有限公司
盛科通信(688702) 投资要点 研发投入短期压制利润表现，技术布局战略定力凸显。据公司25年业绩快报，25全年预计实现营收11.5亿元，yoy+6.35%；归母净利润-1.5亿元，亏损同比扩大120.59%；实现扣非归母净利润-2.2亿元，亏损同比扩大101.85%。25Q4预计实现单季营收3.2亿元，yoy+16.25%，qoq-1.69%；归母净利润-1.6亿元；扣非后归母净利润-1.8亿元。报告期内公司营业利润、利润总额、归母...
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业绩符合预期，看好主业稳健向上、机器人业务加速拓展
2026-02-27 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
伟创电气(688698) 业绩简评 2 月 26 日，公司披露 2025 年业绩快报， 2025 年实现营收 19.5亿元，同比+18.7%；实现归母净利润 2.7 亿元，同比+9.5%； 其中，Q4 实现营收 6.0 亿元，同比+23；实现归母净利润 0.4 亿元，同比+26%， 业绩符合预期。 经营分析 工控行业持续复苏,公司市占率提升，加速突破船舶、纺织等下游。1）行业：根据 MIR， 25 年国内自动化市场规模同比-1%，跌幅缩...
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2025年业绩快报点评：内外销收入表现稳健，利润受费用投入影响
2026-02-27 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
苏泊尔(002032) 核心观点 经营稳健，利润小幅承压。公司2025年实现营收227.7亿元，同比增长1.5%；归母利润21.0亿元，同比下降6.6%；扣非利润19.1亿元，同比下降7.3%。预计公司2025Q4营收58.7亿元，同比下降0.7%；归母利润7.3亿元，同比下降10.0%；扣非利润5.9亿元，同比下降9.9%。在面临关税等外部扰动的不利因素下，公司营收表现稳健，利润因费用投入加大而有所下降，整体经营韧性较强。 内销增长稳...
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智能输送系统“小巨人”磁驱技术领先，锂电扩产+固态落地在即释放长远需求
2026-02-27 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
美德乐(920119) 投资要点： 智能输送系统“小巨人”，2025Q1-Q3归母净利润同比增长39%。公司是国内领先的智能输送系统供应商，主要产品为模块化输送系统和工业组件。公司生产的模块化输送系统属于智能制造装备中的智能物流装备。公司业务重点聚焦应用于工厂自动化的智能生产物流系统，相关产品通过与智能生产设备深度融合，实现生产设备与自动化装配线的集成应用，是智能工厂建设的重要组成部分，广泛应用于新能源、汽车零部件、电子、仓储物流等行业...
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中国工程机械龙头，矿机成套打开第二增长曲线
2026-02-27 · 周尔双,黄瑞 · 东吴证券股份有限公司
徐工机械(000425) 投资要点 中国工程机械龙头，混改+全球化+多元化助力业绩上行：徐工机械作为国内工程机械行业领军企业，通过技术创新与体制改革实现了从地方国企向全球化现代上市公司的跨越。公司已完成核心资产整体上市，构建了国资控股与市场化机制并存的治理结构，有效激发了企业活力。公司在起重机、土方机械等传统优势领域保持领先，同时大力拓展高空作业机械、矿山机械等新兴战略板块，形成了完善的产品矩阵。多元化布局与国际化拓展有效平滑行业周期波...
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公司动态研究报告：大圆柱电芯放量，业绩进入上行期
2026-02-27 · 黎江涛 · 华鑫证券有限责任公司
博力威(688345) 投资要点 两轮电池业务扩张，欧洲与东南亚市场动能显著 公司电助力自行车电池长期面向欧美市场，在骑行文化成熟的欧洲市场建立了稳定客户基础。伴随着海外电助力自行车市场库存消耗、市场出清，欧洲电助力自行车市场迎来缓慢修复阶段。同时，公司较早布局电动摩托车电池领域，目前处于定制化锂电池细分领域的第一梯队，与虬龙科技、探骊、小牛电动等客户保持深度合作。公司电动摩托车电池出海东南亚，紧跟东南亚电动两轮车“油改电”进程，叠加印...
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收入创新高
2026-02-26 · 吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
中芯国际(688981) 投资要点 产业链切换迭代效应持续，25Q4淡季不淡。25Q4销售收入为24.89亿美元，环比增长4.5%（指引为环比持平至增长2%），其中晶圆收入环比增长1.5%，销售片数和平均单价均小幅增长，其他收入环比增长64%，主要系光罩在年底集中出货。在季度新增1.6万片12英寸产能的基础上，公司产能利用率保持在95.7%，8英寸利用率整体超满载，12英寸整体接近满载，主要系产业链切换迭代效应持续。原来在国外设计、国外...
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业绩基本符合预期，数据中心领域大幅增长
2026-02-26 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
金盘科技(688676) 业绩简评 2月25日，公司披露2025年业绩快报，2025年实现营收73.0亿元，同比+5.8%；实现归母净利润6.6亿元，同比+14.9%；其中，Q4实现营收21.1亿元，同比持平；实现归母净利润1.7亿元，同比+2%，业绩基本符合预期。 经营分析 数据中心业务增长显著，新能源及其他业务板块保持稳健增长。面对全球新能源行业及AI人工智能蓬勃发展的趋势，在算力需求持续高增长驱动下，公司紧抓市场机遇，全力拓展在A...
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北交所信息更新：卡位汽车座椅智能化从零件到总成件，2025年营收预计+28%
2026-02-26 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
明阳科技(920663) 2025年预计营收3.90亿元（+28.02%），归母净利润8214.19万元（+3.81%） 公司发布2025年业绩快报，预计2025年公司营业收入3.90亿元，同比增长28.02%；归母净利润8214.19万元，同比增长3.81%；我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.81/1.02/1.26亿元。EPS分别为0.61/0.76/0.95元，当前股价对应P/E分别...
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北交所信息更新：设立+增资子公司推进海外布局，2025预计归母净利润同比+11%
2026-02-26 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
易实精密(920221) 2025年预计营收3.52亿元（+9.50%），归母净利润5988.71万元（+10.70%） 公司发布2025年业绩快报，预计2025年公司实现营业收入3.52亿元，同比增长9.50%；归母净利润为5988.71万元，同比增长10.70%；扣非净利润5780.02万元，同比增长12.42%。受汽车零配件行业市场竞争加剧影响，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.60...
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