公司研究报告
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公司简评报告：旗舰芯片增强纵向发展力，产品矩阵丰富扩宽横向应用市场
2026-04-20 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
瑞芯微(603893) 投资要点 事件概述：根据公司2025年年度报告，2025年营业总收入为44.02亿元（yoy+40.36%），归母净利润为10.40亿元（yoy+74.82%），销售毛利率为41.95%（yoy+4.36pct）。公司2025Q4营业总收入为12.61亿元（yoy+29.07%，qoq+15.08%），归母净利润为2.60亿元（yoy+7.08%，qoq+4.81%），销售毛利率为42.39%（yoy+2.43p...
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2025收入利润承压，结构优化锚定长期发展主线
2026-04-20 · 刘海荣,李金凤 · 中邮证券有限责任公司
聚合顺(605166) 事件描述 2026年4月15日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收55.24亿元，同比下降22.94%；实现归母净利润1.45亿元，同比下降51.77%；实现扣非归母净利润1.42亿元，同比下降51.19%。受行业产能集中释放、供需失衡影响，切片市场报价持续下行，公司营收与利润均承压下滑。 事件点评 供需失衡与价格下行系公司2025年业绩承压主因。2025年，PA6切片行业整体进入“至暗时刻”，虽新...
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业绩稳增夯实基础，投资资源筑造未来
2026-04-20 · 刘海荣,李金凤 · 中邮证券有限责任公司
密尔克卫(603713) 事件描述 2026年4月10日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营业收入133.35亿元，同比增长10.04%；实现归母净利润6.27亿元，同比增长10.86%；扣非归母净利润5.75亿元，同比增长7.89%其中，收入端主要受益于MGM、MCD板块业务提升；成本端与收入同步增长，管理费用通过降本增效实现同比下降，同时公司营运资金管理优化，现金流表现改善。 事件点评 业务拆分：多板块稳健增长，MGM与...
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业绩增长势强，外延并购夯实发展蓝图
2026-04-20 · 刘海荣,曾佳晨 · 中邮证券有限责任公司
道恩股份(002838) 公司发布2025年年报及2026年一季度业绩预告 2026年3月30日，公司发布2025年年报，营业收入达60.56亿元，同比增长14.25%，归母净利润达1.89亿元，同比增长34.03%，扣非后归母净利润达1.72亿元，同比增长46.82%。2026年4月13日，公司发布2026年第一季度业绩预告，预计归母净利润为0.80-0.89亿元，预计同比增长幅度达80.00%-100.00%，扣非后归母净利润达0....
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品牌主动调整，展望渠道复苏
2026-04-20 · 李鑫鑫 · 中邮证券有限责任公司
福瑞达(600223) l事件 公司发布2025年年报，全年实现营业收入36.51亿元，同比-8.33%；归母净利润1.88亿元，同比-22.90%，扣非归母净利润1.73亿元，同比-19.30%。拟每10股派发现金红利0.57元（含税），合计派发5,794万元，分红比率约30.8%。 l投资要点 收入拆分：化妆品与医药双降，原料板块唯一正增长。公司全年营收36.51亿元（同比-8.33%），四大板块中仅原料及添加剂实现正增长。分季度看...
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拟购买天岳矿业及中南冶炼，打开远期增长空间
2026-04-20 · 李帅华,杨丰源 · 中邮证券有限责任公司
湖南黄金(002155) 投资要点 国内十大产金企业之一，全球锑矿开发龙头企业。公司控股股东为湖南黄金集团，湖南省国资委为实际控制人。湖南黄金集团持有公司35.06%的股份，湖南省国资委通过湖南省矿产资源集团控股湖南黄金集团控股公司。 金锑价格同步上行助力公司业绩高增。2024年，随着金锑价格不断提升，公司实现营业收入278.39亿元，同比增长19.46%；实现归母净利润8.47亿元，同比增长52.58%。2025年公司业绩再创新高，实...
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2025年年报点评：客流影响业绩表现，关注存量恢复和新项目进展
2026-04-20 · 吴劲草,王琳婧,杜玥莹 · 东吴证券股份有限公司
陕西旅游(603402) 投资要点 事件：2025年公司实现营收10.30亿元，同比-18%；归母净利润3.84亿元，同比-25%；扣非归母净利润3.83亿元，同比-24%；2025年公司归母净利率为37.3%，同比-3.2pct。 客流下滑影响Q4收入和利润：Q4公司收入为1.40亿元，同比-16%；归母净利润0.15亿元，同比+133%；扣非归母净利润为0.15亿元，同比+257%。Q1-3公司收入为8.89亿元，同比-19%；归母...
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2026迎来半导体史诗性扩产，龙头率先受益
2026-04-20 · 朱吉翔 · 群益证券(香港)有限公司
北方华创(002371) 结论与建议： 2025年公司营收增长3成，创下历史新高。反应国内半导体设备市场需求的持续上行和国产化替代的加速。其中，集成电路设备表现尤为突出，营收同比增长超过50%，刻蚀、薄膜沉积等主力设备市占率稳步提升，离子注入等新品也快速落地，成为新的增长点。展望2026年，中国半导体产业迎来产能史诗级扩张机会，“两长”及头部晶圆厂资本开支有望破历史记录，助力国产设备的“点状突破”向“链式突围”迈进。公司作为国内半导体设...
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资产减值影响利润，“算电协同”项目进展有序
2026-04-20 · 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
金开新能(600821) 核心观点 收入略减，归母净利大幅下降。2025年公司实现营业收入34.52亿元，同比减少4.44%，主要系电站平均上网电价下降及限电损失电量增加所致。2025年公司实现实现归母净利润1.01亿元，同比大幅减少87.39%；扣除非经常性损益后归母净利润为-3.36亿元，同比减少145.67%。利润大幅下滑主要原因包括：一是受电力市场化交易规模扩大影响，平均上网电价下降，同时限电损失电量增加，导致盈利空间收窄；二是...
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抢占智能钻井技术制高点，打造酸化压裂软管第二增长曲线
2026-04-20 · 任天辉 · 东兴证券股份有限公司
德石股份(301158) 公司是国内重要的井下动力钻具(螺杆钻具）制造商之一。德石股份聚焦高端石油钻井、采油工具、石油装备及工程服务等，如今拥有先进的产品加工和检测设备，已取得API、ISO9001（DNV）、HSE等多个体系认证，产品覆盖国内各大油田，并出口到多个国家和地区，在国内外油气行业享有很高的声誉。公司新任总经理出身第一大股东杰瑞股份的海外营销体系，拥有丰富的国际市场经验，将借助其在杰瑞积累的海外市场运作思路与资源，有效提升公...
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公司2025年年报点评：2025业绩稳步增长，公司全球半导体靶材份额进一步扩大
2026-04-20 · 刘航,李科融 · 东兴证券股份有限公司
江丰电子(300666) 事件： 2026年4月15日，江丰电子公布2025年年度报告，报告期内，公司营业收入为46.04亿元，同比上升27.72%；归母净利润为5.00亿元，同比上升24.70%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增长18.74%。 点评： 公司2025年业绩延续增长态势，营收与利润同步提升，全球晶圆制造溅射靶材领域市场份额进一步扩大。公司2025年实现营业收入46.04亿元，同比上升27.72%；实现归母净利润5.00...
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2025年报及2026一季报点评：业绩保持稳健增长，正畸/种植业务趋势企稳向上
2026-04-20 · 朱国广,冉胜男 · 东吴证券股份有限公司
通策医疗(600763) 投资要点 事件：2025年，公司实现营业总收入29.13亿元（+1.37%，表示同比增速，下同），归母净利润5.02亿元（+0.19%），扣非归母净利润4.96亿元（-0.12%）；2025Q4季度，公司实现营业总收入6.23亿元（-2.77%），归母净利润-0.12亿元（2024Q4为0.03亿元），扣非归母净利润-0.13亿元（2024Q4为0.02亿元）。2026Q1季度，公司实现营业总收入7.55亿元（...
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