公司研究报告
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掘金AI新材料机遇，发布成长新蓝图
2026-04-20 · 苏凌瑶,茅珈恺 · 中银国际证券股份有限公司
海星股份(603115) 海星股份发布2025年年报和2026年一季度报。公司2025年营收和归母净利润双增2026Q1营收和归母净利润延续增长趋势。随着AI服务器应用驱动电极箔市场扩容，公司有望深度受益于行业趋势。上游金属铝涨价或将传导至电极箔环节。维持“买入评级。 支撑评级的要点 2025年业绩稳健增长，2026Q1营收和归母净利润持续提升。海星股份2025年营收22.95亿元，YoY+19%；毛利率21.9%，YoY+0.5pct...
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业绩实现快速增长，新业务有望快速放量
2026-04-20 · 刘恩阳,苏雪儿 · 中银国际证券股份有限公司
奕瑞科技(688301) 2025年公司实现营业收入22.51亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润6.50亿元，同比增长39.73%；实现扣非归母净利润6.19亿元，同比增长41.05%。2025年第四季度，公司实现营业收入7.02亿元，同比增长47.65%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长139.17%；实现扣非归母净利润1.79亿元，同比增长238.20%。2025年公司业绩表现亮眼，受益于下游医疗及工业需求回暖，规模效应...
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2025年收入保持较快增速，盈利能力延续提升
2026-04-20 · 张向伟,杨苑 · 国信证券股份有限公司
西麦食品(002956) 核心观点 公司公布2025年年度业绩：2025年实现营业总收入22.4亿元，同比+18.1%；实现归母净利润1.7亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润1.6亿元，同比+46.7%。2025Q4实现营业总收入5.4亿元，同比+17.4%；实现归母净利润0.4亿元，同比+59.6%；实现扣非归母净利润0.4亿元，同比+63.3%。线上线下渠道协同发力，新兴渠道贡献显著增量，高附加值产品增速亮眼。分产品看，20...
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2025年报点评：业绩稳健增长，持续深化机器人和全球化布局
2026-04-20 · 周尔双,钱尧天,陶泽 · 东吴证券股份有限公司
中大力德(002896) 投资要点 业绩稳健增长，海外市场加速扩展 2025年公司实现营收10.41亿元，同比+6.61%；实现归母净利润0.63亿元，同比-13.57%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比-20.27%。分业务看，2025年减速电机业务实现营收3.73亿元，同比+8.14%，受益于多下游需求共振；精密减速器和智能执行单元业务分别实现营收2.52亿元和3.92亿元，同比分别+4.04%和+5.80%；配件业务实现营收0...
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公司事件点评报告：磷化工景气度改善，资源+出海构筑新增长极
2026-04-20 · 卢昊,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
云图控股(002539) 事件 云图控股发布2025年年度报告：2025年公司实现营业总收入214.00亿元，同比增长5.00%；实现归母净利润8.27亿元，同比增长2.81%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入55.30亿元，同比增长18.09%，环比增长23.73%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长12.46%，环比下降7.18%。 投资要点 磷复肥量利双增，黄磷盈利修复 2025年公司营业收入与归母净利润实现双增长，核心...
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公司动态研究报告：锂电装备龙头多元破局，全技术布局开启新增长曲线
2026-04-20 · 尤少炜 · 华鑫证券有限责任公司
先导智能(300450) 投资要点 盈利质量与运营效率大幅优化，锂电装备龙头地位持续巩固 公司2025年经营业绩与订单规模筑底回升，核心财务指标实现大幅增长。2025年公司实现营业收入144.43亿元，同比增长21.83%；实现归属于上市公司股东的净利润15.64亿元，同比增长446.58%；经营性现金流49.57亿元，同比大幅提升416.33%，现金流回款情况显著改善，盈利质量与资金运营效率同步优化。核心锂电池智能装备业务全年实现营业...
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公司事件点评报告：成本优势筑牢盈利底盘，新材料布局引领成长
2026-04-20 · 卢昊,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
恒力石化(600346) 事件 恒力石化发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入2010.87亿元，同比下滑14.94%；实现归母净利润70.75亿元，同比增加0.44%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入436.20亿元，同比下滑25.49%，环比下滑18.50%；实现归母净利润20.52亿元，同比增长5.83%，环比增长4.06%。 投资要点 成本管控见效，一体化优势驱动盈利微增 公司2025年盈利微增主要归因...
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公司信息更新报告：Q4业绩环比小幅下滑，看好长丝补库需求
2026-04-20 · 金益腾,蒋跨跃 · 开源证券股份有限公司
新凤鸣(603225) Q4业绩环比小幅下滑，看好长丝补库需求，维持“买入”评级 公司发布2025年年报，全年实现营收715.57亿元，同比+6.66%，实现归母净利润10.18亿元，同比-7.42%。其中，2025Q4公司实现归母净利润1.50亿元，同比-57.83%，环比-6.34%。我们看好长丝下半年补库需求带来的盈利弹性，上调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润25.54（+5.0...
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公司事件点评报告：周期与成长双轮驱动，扩产与全球协同并进
2026-04-20 · 卢昊,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
新和成(002001) 事件 新和成发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入222.51亿元，同比增长2.97%；实现归母净利润67.64亿元，同比增长15.26%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入56.09亿元，同比下滑3.75%，环比增长1.22%；实现归母净利润14.43亿元，同比下滑23.18%，环比下滑15.95%。 投资要点 周期成长双轮驱动，盈利能力持续强化 公司盈利能力持续强化，核心驱动源于...
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公司事件点评报告：醋酸周期下行业绩承压，规模优势筑牢护城河
2026-04-20 · 卢昊,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
江苏索普(600746) 事件 江苏索普发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入58.56亿元，同比下滑8.53%；实现归母净利润0.88亿元，同比下滑58.62%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入11.96亿元，同比下滑18.00%，环比下滑20.37%。 投资要点 醋酸价格下行拖累盈利，降本增效守住底线 2025年，公司盈利下滑主要归因于醋酸行业新增产能持续投放导致产品价格下行，但公司成本管控见效及副产品贡献...
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公司信息更新报告：零部件平台化稳步推进，靶材毛利率提升近3 pct
2026-04-20 · 陈蓉芳,祁海超 · 开源证券股份有限公司
江丰电子(300666) 营收/归母稳步增长，归母/扣非小幅高于快报指引，维持“买入”评级 2025年公司实现营收46.04亿元/yoy+27.72%；归母净利润5.00亿元/yoy+24.70%(快报指引4.81亿元)；扣非归母净利润3.60亿元/yoy+18.74%(快报指引3.55亿元)；公司毛利率27.17%/yoy-1.00pct，净利率9.00%/yoy+1.41pct，期间费用率17.18%/yoy-0.03pct，其中销...
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销售行业领先，存货质量改善
2026-04-20 · 任鹤,王粤雷,王静 · 国信证券股份有限公司
保利发展(600048) 核心观点 归母净利下降79%。2025年公司实现营业收入3081亿元，同比下降1.1%；实现归母净利润10.3亿元，同比下降79.3%。业绩下滑主要原因：1）毛利率下降1.18pct至12.75%；2）计提资产和信用减值共约70亿元，同比增加约15亿元；3）投资收益由盈转亏，同比减少约13亿元。 销售保持领先，聚焦高能级城市。2025年公司实现签约金额2530亿元，同比下降21.7%；签约面积1235万平方米，...
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