公司研究报告
-
公司信息更新报告：营收利润保持增长，新签订单同比高增
2026-03-22 · 齐东,胡耀文 · 开源证券股份有限公司
建发合诚(603909) 营收利润保持增长，新签订单同比高增，维持“买入”评级 建发合诚发布2025年年度报告，营业收入和归母净利润保持增长，整体业务情况表现维持稳定，新签合同大幅增长。由于公司工程施工业务毛利率下滑，我们下调2026-2027年并新增2028盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1.3、1.5、1.7亿元（原值1.5、1.7亿元），对应2026-2028年EPS为0.48、0.58、0.66元，当前股价对应PE...
公司研究 其他行业 -
公司信息更新报告：2025年业绩承压，多维布局有望助业绩回暖
2026-03-22 · 黄泽鹏,李昕恬 · 开源证券股份有限公司
爱美客(300896) 事件：公司2025年营收同比-18.9%，归母净利润同比-34.1% 公司发布年报：2025年实现营收24.53亿元（同比-18.9%，下同）、归母净利润12.91亿元（-34.1%）；单Q4实现营收5.88亿元（-9.6%）、归母净利润1.98亿元（-46.9%）。考虑市场竞争趋烈，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为15.15/17.07/18.65亿...
公司研究 其他行业 -
北交所新股申购报告：汽车精密铸件小巨人，紧扣新能源轻量化浪潮
2026-03-22 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
隆源股份(920055) 汽车精密铸件“小巨人”新能源轻量化高增长 公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售。公司创立来获得的荣誉包括国家专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、国家级绿色工厂等。截至2025年6月30日，公司已拥有52项专利，包含15项发明专利和37项实用新型专利。公司主要零部件产品包括汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、汽车转向系统、汽车热管理系统及其他零部件等铝合金精密压铸件。公司产品生产所需的原材料主要为...
公司研究 其他行业 -
公司深度报告：央企控股，左手金矿右手铜矿
2026-03-22 · 傅鸿浩,杜飞 · 华鑫证券有限责任公司
中金黄金(600489) 投资要点 央企控股黄金矿业上市公司 中金黄金是A股黄金矿业唯一央企控股上市公司，控股股东为中国黄金集团，实际控制人为国务院国资委，2000年成立、2003年上市，被誉为“中国黄金第一股”。公司主营金铜等有色资源开发，核心产品为黄金、铜，兼产白银、硫酸，截至2024年底保有金894.55吨、铜228.16万吨、钼59.46万吨。历经多阶段并购整合，公司构建“探采选冶贸”全产业链，2024年营收破650亿元。产业布...
公司研究 其他行业 -
2025年报点评：分红比例提升，资产质量平稳
2026-03-22 · 王剑,陈俊良 · 国信证券股份有限公司
中信银行(601998) 核心观点 2025年营收略降，净利润小幅增长。公司2025年实现营业收入2125亿元，同比下降0.5%，降幅较前三季度收窄3.0个百分点。2025年实现归母净利润706亿元，同比增长3.0%，增幅较前三季度持平。2025年加权平均ROE9.4%，同比下降0.4个百分点。从业绩增长归因来看，净息差下降仍是最大不利因素，生息资产规模增长与拨备反哺利润共同支撑利润增长。 资产规模稳定增长，分红率提升。公司2025年末...
公司研究 其他行业 -
2025年报点评：资产质量压力减轻
2026-03-22 · 王剑,陈俊良 · 国信证券股份有限公司
平安银行(000001) 核心观点 收入利润均有所下降。2025年实现营业收入1314亿元，同比下降10.4%，降幅较前三季度扩大0.6个百分点；全年实现归母净利润426亿元，同比下降4.2%，降幅较前三季度扩大0.7个百分点。2025年加权平均ROE9.2%，同比下降0.9个百分点。 资产规模及零售AUM保持小幅增长。2025年末总资产同比增长2.7%至5.93万亿元，保持低个位数增长。2025年末存款本金较年初增长1.4%至3.58...
公司研究 其他行业 -
25Q4毛利率超预期，利润改善初步验证
2026-03-22 · 于健,谷亦清 · 国金证券股份有限公司
中国中免(601888) FY25公司业绩基本符合预期。3月20日，中国中免发布业绩预告公告，2025年公司实现收入536.94亿元，同比-4.92%，归母净利润35.86亿元，同比-15.97%。排除商誉减值影响，归母净利润为39.24亿元，同比-8.04%。主营业务毛利率同比+0.51pct，存货周转率同比增长约10%。 25Q4公司毛利率增长超预期。25Q4公司主营业务毛利率达到32.66%，同比增长4.12pct，是21年以来Q...
公司研究 其他行业 -
财险优异，寿险改善，健康险价值显现
2026-03-22 · 舒思勤,黄佳慧 · 国金证券股份有限公司
中国人保(601319) 财险保费稳健增长、COR持续改善，夯实利润基本盘，后续出海将贡献更多增量；寿险负债成本快速下降，与同业差距缩小；健康险新单保费延续高增，短期险盈利改善叠加长期险CSM摊销加快，利润与NBV高增长，成长性与价值凸显。当前人保集团H股26年PB估值仅0.7x，隐含的寿险与健康险估值仅0.15xPEV，明显低估。 人保健康：互联网健康险龙头，价值加速释放。凭借政策性业务沉淀的海量真实医疗数据，为商业健康险产品创新奠定...
公司研究 其他行业 -
公司点评：业绩持续出清，去库渐入尾声
2026-03-22 · 刘宸倩,叶韬 · 国金证券股份有限公司
舍得酒业(600702) 2026年3月20日，公司披露25年年报，期内实现营收44.2亿元，同比-17.5%；实现归母净利2.2亿元，同比-35.5%。25Q4实现营收7.2亿元，同比-20.0%；实现归母净利-2.5亿元，仍录得亏损、亏损幅度同比略收窄。整体公司业绩出清斜率仍较高。 经营分析 营收结构拆分：1）分产品看：25年中高档/普通酒/非酒类业务分别实现营收31.2/7.3/5.7亿元，同比分别-23.8%/+5.7%/-0....
公司研究 其他行业 -
公司点评：经营规划笃定，业绩兑现韧性强
2026-03-22 · 刘宸倩,叶韬 · 国金证券股份有限公司
金徽酒(603919) 2026年3月20日，公司披露25年年报，期内实现营收29.2亿元，同比-3.4%；实现归母净利3.5亿元，同比-8.7%。25Q4实现营收6.1亿元，同比-11.6%；实现归母净利0.3亿元，同比-44.5%。 经营分析 营收结构拆分：1）分产品：25年100元以下/100-300元/300元以上产品分别实现营收5.4/15.3/7.1亿元，同比分别-37%/+3%/+25%。期内公司产品结构持续提升，以年份系...
公司研究 其他行业 -
公司动态研究报告：Token通胀推动国产AI算力需求增长，高速连接器厂商有望再乘东风
2026-03-22 · 庄宇,宋子豪,何鹏程,石俊烨 · 华鑫证券有限责任公司
航天电器(002025) 投资要点 昇腾服务器放量驱动算力基础设施建设，机柜互联需求大幅提升 AI算力需求正从“训练主导”转向“推理主导”。AI Agent的Token消耗量最高可达普通聊天交互的近万倍。根据OpenRouter平台数据显示，OpenClaw的Token消耗量从2026年2月3日的806亿，在一个月内飙升至3580亿，增长了约3.4倍。进入AI Agent时代，我们对于Token的消耗量将呈指数级增长。 面对算力需求的爆...
公司研究 其他行业 -
公司动态研究报告：企业级存储需求旺盛，“海普存储”实现年度盈利
2026-03-22 · 庄宇,何鹏程,张璐 · 华鑫证券
香农芯创(300475) 投资要点 企业级存储需求旺盛，价格呈现上升态势 随着生成式人工智能的蓬勃发展，IDC建设对企业级存储的需求持续增加，公司销售的企业级存储产品数量增长，产品价格也呈现上升的态势，2025年全年收入预计同比增长超过40%，归母净利润预计实现4.8亿元至6.2亿元，同比增长81.77%至134.78%，扣非后归母净利润预计实现4.6亿元至6亿元，同比增长51.01%至96.97%。 “海普存储”进入量产，首次实现年度...
公司研究 其他行业