公司研究报告
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公司信息更新报告：2025年经营承压，砺行克难扎实推进业务发展
2026-03-23 · 余汝意,巢舒然 · 开源证券股份有限公司
昆药集团(600422) 经营业绩承压，看好银发健康布局成长潜力，维持“买入”评级 公司2025年实现营收65.75亿元（同比-21.74%，下文皆为同比口径）；归母净利润3.50亿元（-46.00%）；扣非归母净利润1.07亿元（-74.45%）。从盈利能力来看，2025年毛利率为38.52%（-4.94pct）；净利率为6.37%（-2.57pct）。从费用端来看，2025年销售费用率为25.98%（-0.51pct）；管理费用率为...
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海外战略效果显现，高分红凸显投资价值
2026-03-23 · 赵洋 · 中邮证券有限责任公司
江河集团(601886) 事件 公司发布25年年报，25年公司实现收入218.45亿元，同比-2.5%，归母净利润6.1亿元，同比-4.3%，扣非归母净利润5.95亿元，同比+42.06%;其中25Q4实现收入72.92亿元，同比+4.41%，归母净利润1.53亿元，同比-25.42%，扣非归母净利润2.12亿元，同比118.0%。 点评 主业收入略有下降，海外订单尚未大规模转化：25年公司建筑装饰板块营业收入下降主要系公司国内业务略有...
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业绩符合预期，26年期待电子布量价齐升
2026-03-23 · 赵洋 · 中邮证券有限责任公司
中国巨石(600176) l事件 公司发布25年年报，25年公司实现收入188.8亿元，同比+19.1%，归母净利润32.9亿元，同比+34.4%，扣非归母净利润34.8亿元，同比+94.7%;其中25Q4实现收入49.8亿元，同比+17.8%，归母净利润7.2亿元，同比-21.3%，扣非归母净利润8.7亿元，同比+37.6%。 l点评 Q4电子布景气提升，传统粗砂价格平稳：25Q4单季度公司毛利率为35.06%，同比+6.48pct，...
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全年业绩扭亏为盈，通信业务新增低空发展机遇
2026-03-23 · 王晓萱 · 中邮证券有限责任公司
歌华有线(600037) 事件回顾 2026年1月24日，公司发布2025年业绩预增报告，预计全年实现归母净利润为3,200万元到4,800万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。 事件点评 投资及资产处置收益为扭亏核心驱动，主营业务短期仍承压。25年公司主营业务收入同比有所下降，扭亏主要系投资收益、资产处置收益录得较大增长：1）投资收益：公司间接持有迅策科技股份约332.66万股，该公司于2025年12月在香港联交所主板挂牌上市，IPO...
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2025年年报点评：OTC短期承压，外延并购积蓄动能
2026-03-23 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
华润江中(600750) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营收42.2亿元，同减4.87%；实现归母净利润9.07亿元，同增15.03%；实现扣非归母净利润8.33亿元，同增11.22%。单季度看，25Q4营收12.9亿元，同比-1.5%，环比+62.4%；归母净利润2.2亿元，同比+58.7%，环比+38.6%；扣非归母1.9亿元，同比+44.6%，环比+22.3%。业绩符合预期。 OTC及处方药短期承压，健...
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2025年报点评：矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案
2026-03-23 · 袁理,曾朵红,任逸轩 · 东吴证券股份有限公司
龙净环保(600388) 投资要点 事件：公司公告2025年年报，2025年营业收入118.72亿元，同增18.49%；归母净利润11.12亿元，同增33.95%；扣非归母净利润10.45亿元，同增37.18%；加权平均ROE同比提高0.45pct，至10.58%。 业绩稳步增长，环保设备稳步提升&绿电储能加速放量。公司2025年实现营业收入118.72亿元（同比+18.49%），毛利润29.88亿元（同比+20.1%），分业务来看：1...
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2025年年报点评：业绩稳健增长，第二曲线发力
2026-03-23 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
东阿阿胶(000423) 投资要点 事件：公司发布2025年年报。2025年实现营业收入67.00亿元（同比+8.83%），归母净利润17.39亿元（同比+11.66%），扣非归母净利润16.38亿元（同比+13.62%）。业绩增长稳健。单Q4，实现营收19.34亿元（同比+21.52%，环比+12.73%），扣非归母净利润4.83亿元（同比+28.85%，环比+31.36%）。 阿胶主业稳健增长，第二曲线发力。2025年公司医药工业板...
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创新实力强劲，有望迎来关键兑现期
2026-03-23 · 刘闯 · 华源证券股份有限公司
君实生物(688180) 投资要点： 国内知名创新药企，业务基本盘坚实。君实生物成立于2012年12月，是一家以创新为驱动，致力于创新疗法的发现、开发和商业化的生物制药公司。公司在全球设有多个研发中心，覆盖大分子药物从早期发现到产业化的全产业链技术平台和技术创新机制。公司核心单品特瑞普利单抗2025年销售额20.68亿元，同比增长37.72%，维持稳定增长势头，其国内首款PD-1皮下剂型已NDA，后续获批有望进一步加强产品优势。此外公司...
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招商蛇口2025年报点评：拿地聚焦核心，行业排名提升
2026-03-23 · 徐超,戴梓涵 · 太平洋证券股份有限公司
招商蛇口(001979) 事件： 公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入1547.28亿元，同比下降13.53%，归母净利润10.24亿元，同比下降74.65%。 要点： 结转规模及毛利率下降叠加投资收益减少，拖累业绩表现 2025年公司实现营收1547.28亿元，同比下降13.53%，归母净利润10.24亿元，同比下滑74.65%。营收和归母净利润均同比下滑，且归母净利润降幅更高主要原因包括：1）公司开发业务项目结转规...
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中材科技年报点评：AI电子布“大满贯”，景气度向好
2026-03-22 · 李阳,赵铭 · 国金证券股份有限公司
中材科技(002080) 业绩简评 2026年3月19日，公司发布2025年报公告：全年公司收入302亿元，同比+26%，归母净利润18.2亿元，同比+104%，扣非归母净利润12.8亿元，同比+235%。其中25Q4收入84.9亿元，同比+18%，归母净利润3.4亿元，同比+19%，扣非归母净利润0.9亿元，同比+44%。全年归母口径高于业绩预告中值（17.5亿元）。 经营分析 2025年分板块业绩拆分（叶片、锂膜非全资持股），整体归...
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浆价上行利好公司盈利修复，产能扩张支撑长期增长动能充沛
2026-03-22 · 赵中平 · 国金证券股份有限公司
仙鹤股份(603733) 事件简评 3月初以来，多家纸企发布调价函。自3月5日起，太阳纸业、五洲特纸、华泰纸业、江河纸业等对旗下白牛皮纸产品价格提价300元/吨。玖龙纸业启动春节后第三轮调价，东莞、太仓、重庆等十大基地的瓦楞纸、牛卡纸等18个品类每吨涨50到150元。造纸行业迎来新一轮密集涨价潮，行业整体盈利空间有望持续修复。 经营分析 浆价有望进入温和修复区间，利好公司盈利水平稳步提升。2026年2月，阔叶浆/针叶浆外盘报价分别为60...
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25年业绩亮眼，一体化与平台型优势凸显
2026-03-22 · 贺朝晖,周涛 · 华金证券股份有限公司
璞泰来(603659) 投资要点 事件：公司发布发布2025年年报，25年实现营业收入157.11亿元，同比增长16.83%；实现归母净利润23.59亿元，同比增长98.14%；实现扣非归母净利润22.19亿元，同比增长108.74%。 营收结构持续优化，盈利质量稳步提升。25H1公司新能源电池材料与服务实现营收117.93亿元，同比增长20.69%；毛利率为32.93%，同比+5.73pct；锂电设备、产业投资贸易管理及其他分别实现营...
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