公司研究报告
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公司事件点评报告：动力与储能双轮驱动，业绩增长强劲
2026-03-24 · 黎江涛 · 华鑫证券有限责任公司
宁德时代(300750) 事件 宁德时代发布2025年年度报告：2025年实现营业收入约4237亿元，同比增长17.04%；归母净利润约722亿元，同比增长42.28%；扣非归母净利润约645亿元，同比增长43.37%。 投资要点 动力电池需求强劲，稳居龙头地位 受益于新能源在售车型数量增加、智能化加速、充换电基础设施持续完善等因素，全球新能源车市场需求持续增长。新能源车销量增长、单车带电量提升带动动力电池需求持续增长，2025年公司实...
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2025年报点评：短期业绩承压，银发经济长期发展向好
2026-03-24 · 朱国广,向潇 · 东吴证券股份有限公司
昆药集团(600422) 投资要点 事件：：2025年公司实现营业收入65.75亿元（-21.74%，同比，下同）；归母净利润3.50亿元（-46.00%），扣非归母净利润1.07亿元（-74.45%）。公司全年业绩承压主要原因系：1）院内端，中成药集采扩围接续执行落地晚于预期，医保控费持续深化，存量业务面临竞争压力；2）院外端，零售药店整合出清，客流波动叠加动销放缓，精品国药部分产品仍处渠道拓展培育期；3）公司处于渠道优化与模式变革关...
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工作量下降拖累业绩，海外订单进入执行高峰期
2026-03-24 · 刘红光,胡晓艺 · 信达证券股份有限公司
海油工程(600583) 事件：2026年3月20日，海油工程发布2025年度报告。2025全年，公司实现营业收入271.63亿元，同比下降9.32%；归母净利润为20.84亿元，同比下降3.56%；扣非后归母净利润为18.45亿元，同比上涨2.00%；基本每股收益0.47元，同比下降4.08%。公司经营性净现金流为35.94亿元，同比减少6.66%；公司资产负债率为41.83%。 2025年第四季度，公司单季度营业收入95.02亿元，...
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公司信息更新报告：剥离非核心资产再出发，主业调整及出海打开空间
2026-03-24 · 黄泽鹏 · 开源证券股份有限公司
豫园股份(600655) 公司利润受房地产减值拖累承压，资产剥离为后续经营减负 公司发布年报：2025年实现营收363.73亿元（同比-22.5%，下同）、归母净利润-48.97亿元，较2024年同期转亏，利润下滑主要系处置非核心资产项目的投资收益同比减少及公司对部分房地产项目计提资产减值准备综合导致。考虑公司处于调整修复阶段，我们下调公司2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.36...
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公司经营稳健，营销改革持续推进，行业调整期蓄力前行
2026-03-24 · 邓天娇 · 中银国际证券股份有限公司
金徽酒(603919) 金徽酒公告2025年年报。2025年公司实现营收29.2亿元，同比-3.4%，归母净利3.5亿元，同比-8.7%，截至4季度末，公司合同负债8.2亿元，环比前三季度增加1.9亿元，去年同期增加1.6亿元，渠道回款良性。在行业环境承压的背景下，公司持续推进营销改革，整体经营彰显韧性，维持增持评级。 支撑评级的要点 公司销售回款节奏稳健，整体经营彰显韧性。2025年公司营收29.2亿元，同比-3.4%，其中4Q25营...
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2025年年报点评：二次设备稳扎稳打，SST+国际化助力成长
2026-03-24 · 曾朵红,司鑫尧 · 东吴证券股份有限公司
四方股份(601126) 投资要点 事件：公司发布25年年报，25年营收81.9亿元，同比+17.9%，归母净利润8.3亿元，同比+15.8%，扣非净利润8.0亿元，同比+14.6%，其中25Q4营收20.6亿元，同比+11.0%，归母净利润1.2亿元，同比+17.4%，扣非净利润1.2亿元，同比+15.5%。25年毛利率30.2%（-2.1pct），归母净利率10.1%（-0.2pct），25Q4毛利率28.6%，同比持平；归母净利率...
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2025年报点评：商业航天业务放量高增，持续加大力度构建生态体系
2026-03-24 · 朱洁羽,余慧勇,易申申,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
星图测控(920116) 投资要点 营收利润稳步增长：公司2025年全年实现营业收入3.21亿元，同比增长11.41%；实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长18.66%，盈利能力显著提升。从单季度表现来看，第四季度实现营业收入1.33亿元，同比增长6%，环比增长49.5%；第四季度净利润0.38亿元，同比增长9.10%，环比增长23.8%，保持了良好的盈利态势。 商业航天业务加速放量，系统集成表现亮眼：1）商业航天业务放...
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呈光启序，和筑新程
2026-03-24 · 吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
呈和科技(688625) 事件 2026年3月16日，公司发布2026年限制性股票激励计划。激励计划授予的激励对象不超过53人，约占截止2025年12月31日公司员工总数303人的17.49%。激励计划拟授予的限制性股票数量为318.00万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的1.69%。授予为一次性授予，无预留权益。 投资要点 主业成核剂与合成水滑石业务具备显著技术壁垒和国产替代能力。公司自主研发的高性能聚丙烯透明成核剂、β晶型增韧...
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进军AI存储新赛道
2026-03-24 · 吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
深科达(688328) 投资要点 2025年实现扭亏为盈，业绩表现亮眼。根据2月27日公司业绩快报，2025年度公司实现营业收入67,268.71万元，同比增长32.14%主要受益于半导体及消费电子行业回暖，公司积极拓展客户并提升服务，订单量显著回升。在收入增长的同时，公司通过产品结构优化、供应链降本及研发提效，推动整体毛利率提升，叠加信用减值损失与资产减值损失同比大幅减少，有效增厚利润空间，最终实现归属于母公司所有者的净利润2,502...
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科创擎光，创新领跑
2026-03-24 · 吴文吉,陈天瑜 · 中邮证券有限责任公司
蓝特光学(688127) l投资要点 抢抓机遇拓新局，营收净利双攀升。公司2025年实现营业总收入15.36亿元，同比增长48.52%；实现归母净利润3.89亿元，同比大幅增长76.31%，扣非归母净利润3.79亿元，同比大幅增长76.16%。报告期内，公司坚持立足主业，依托前期积累形成的核心客户群优势与多样化产品布局，紧抓行业发展机遇，实现了业绩的快速增长。 行业技术门槛持续抬升，公司构筑核心竞争壁垒。光学光电子行业具备技术驱动属性突...
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风机盈利提升路径清晰，储能业务开新篇
2026-03-24 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
运达股份(300772) 2026年3月23日，公司披露2025年年报，全年实现营收294亿元，同比增长32.5%，实现归母净利润3.4亿元，同比下降26.9%；其中Q4公司实现收入109亿元，同比增长32.0%，环比增长43.8%，实现归母净利润0.89亿元，同比下降55.3%，环比下降17.6%。 经营分析 低价订单交付压制短期盈利，高价订单交付占比有望逐步提升：公司Q4实现销售毛利率4.99%，环比下降4.28pct，结合国内风机...
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北交所信息更新：投资安益谱拓展质谱仪领域，积极进行产品智能化自动化改造
2026-03-24 · 诸海滨,车欣航 · 开源证券股份有限公司
海能技术(920476) 2025年报：营收3.62亿元，同比+17%；归母净利润4213万元，同比+222%公司发布2025年度报告，2025年公司实现营收3.62亿元，同比增长16.63%；实现归母净利润4212.97万元，同比增长222.30%；扣非归母净利润3558.83万元，同比增长821.71%。单季度来看，2025Q4，公司实现营收1.35亿元，同比增长6.56%；归母净利润2402.35万元，同比增长35.35%；扣非归...
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