公司研究报告
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光伏电池设备龙头受益于技术迭代与设备出海，泛半导体设备打造第二成长曲线
2026-03-24 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
拉普拉斯(688726) 投资要点 光伏电池设备龙头，LPCVD技术领先，深度绑定头部客户构筑核心壁垒。拉普拉斯是国内N型光伏电池设备核心厂商，凭借LPCVD与扩散技术形成技术领先优势，设备广泛应用于TOPCon、XBC等主流高效电池产线，并深度绑定隆基绿能、晶科能源、爱旭股份等行业龙头客户。公司通过优化热场设计、气流控制与双插横置工艺等创新，显著提升设备节拍与产能，LPCVD设备产能与效率在行业中处于领先水平，形成较强技术壁垒。受益于...
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一次性减值拖累业绩，拓展保持稳健
2026-03-24 · 任鹤,王粤雷,王静 · 国信证券股份有限公司
招商积余(001914) 核心观点 一次性减值拖累业绩，核心业务稳健增长。2025年公司实现营业收入192.7亿元，同比增长12.2%；实现归母净利润6.5亿元，同比下降22.1%。公司业绩下降的主要原因是处置衡阳中航项目一次性减少归母净利润2.56亿元，剔除此影响因素后，公司归母净利润同比增长8.3%。分板块看，公司物业管理业务实现收入186.0亿元，同比增长12.8%；资产管理业务实现收入6.7亿元，同比下降0.7%。从物业管理业务...
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业绩稳健增长，新业务进展顺利
2026-03-24 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
大洋电机(002249) 3月23日，公司披露2025年年报，2025年实现营收122.2亿元，同比+0.9%；实现归母净利润10.8亿元，同比+22.0%；毛利率22.3%，同比+0.1pct；其中Q3实现营收30.4亿元，同比-7.0%，归母净利润2.4亿元，同比+9.8%，毛利率21.4%，同比+1.8pct。 经营分析 BHM业务基本盘稳固，积极开拓新兴增长点。25年下半年受高基数、消费信心偏弱及房地产持续低迷等因素影响，需求明...
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微特电机国家级“小巨人” ，募投拟扩建永磁无刷电机及系统等产能
2026-03-24 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
晨光电机(920011) 投资要点： 发行价格 15.5 元/股， 发行市盈率 13.71X， 申购日为 2026 年 3 月 25 日。 晨光电机本次发行股份全部为新股， 本次公开发行股份数量为 2,066.6667 万股， 发行后总股本为 8,266.6667 万股， 本次发行数量占发行后总股本的 25.00%。 本次发行不安排超额配售选择权。 经我们测算， 公司发行后预计可流通股本比例为 25%， 老股占可流通股本比例为 0%。 ...
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量贩零食门店持续扩张；盈利能力稳步提升
2026-03-24 · 丁一,张东雪 · 华源证券股份有限公司
万辰集团(300972) 投资要点： 万辰集团2025年业绩表现：收入高增，盈利能力稳步提升。2025年，万辰集团实现收入514.59亿元，同比增长59.17%；实现归母净利润13.45亿元，同比增长358.09%。其中2025Q4公司实现营业收入148.97亿元，同比增长27.15%；实现归母净利润4.90亿元，同比增长133.76%；2025Q4实现归母净利率达3.3%，盈利能力稳步提升。 量贩零食门店持续扩张。2025年万辰集团量...
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市场交投活跃，2025年归母净利同比+325%
2026-03-24 · 舒思勤,方丽,洪希柠 · 国金证券股份有限公司
湘财股份(600095) 3月20日，湘财股份发布2025年业绩公告。2025年公司实现营业总收入24.20亿元，同比+10.37%；实现归母净利润4.64亿元，同比+325.15%；扣非后归母净利润4.11亿元，同比+80.81%；加权平均ROE为3.86%，同比+2.93pct。单季度来看，25Q4公司实现归母净利润0.22亿元，同比扭亏为盈（24Q4为-0.36亿元），环比-92.54%，环比下滑主要系权益市场震荡下投资收益减少。...
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原材料上涨短期影响业绩，看好长期磷矿石资源储备
2026-03-24 · 杨林,余双雨 · 国信证券股份有限公司
云天化(600096) 核心观点 公司2025年四季度归母净利润同环比下滑，核心产品需求与价格承压。2025年四季度营收108.2亿元（同比-27.0%，环比-14.2%），归母净利润4.3亿元（同比-53.0%，环比-78.3%）；毛利率/净利率为18.0%/3.5%，总费用率7.7%（同比+0.6pct，环比+2.3pct）。营收同比下滑主要受商贸业务缩减影响，盈利能力同环比回落，核心系化肥需求淡季叠加磷肥出口窗口关闭而量价齐跌，以...
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公司事件点评报告：扣非净利稳健增长，功能化学品表现亮眼
2026-03-24 · 卢昊,傅鸿浩,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
卫星化学(002648) 事件 卫星化学发布2025年年度报告：2025年公司实现营业总收入460.68亿元，同比增长0.92%；实现归母净利润53.11亿元，同比下滑12.54%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入112.97亿元，同比下滑15.52%，环比下降0.12%；实现归母净利润15.56亿元，同比下滑34.61%，环比增长53.83%。 投资要点 功能化学品拉动业绩，扣非净利润稳健增长 2025年，公司营业收入基本持平...
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业绩符合预期，重视锂、钼双重弹性释放
2026-03-24 · 吴晋恺,王钦扬,金云涛 · 国金证券股份有限公司
国城矿业(000688) 事件 3月23日公司发布2025年报，实现收入48.06亿元，同比+150.60%；归母净利润10.76亿元，同比大幅扭亏；扣非归母净利润为-2.57亿元，同比亏幅加大。4Q25单季度收入为30.88亿元，环比+387.77%、同比+473.18%；归母净利为6.26亿元，环比+990.13%、同比+480.35%。 点评 并表钼矿显著改善报表，钛白粉仍有拖累。报表上看，公司4Q25收入和业绩同环比均显著增长，...
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北交所新股申购报告：扫地机器人主吸力电机市占率31%的“小巨人”，切入石头/追觅等头部客户
2026-03-24 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
晨光电机(920011) 扫地机器人基站电机隐形冠军，卡位高增长赛道，硬实力打开龙头供应链 公司成立于专业从事微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于以吸尘器为主的清洁电器领域。主要产品包括：交流串激电机、直流无刷电机以及直流有刷电机。公司获得了“国家级高新技术企业”，国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业以及浙江省制造业单项冠军培育企业等荣誉。截至2025年12月31日，公司拥有专利78项，其中发明专利8项。近年来公司...
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北交所信息更新：受益scaleX640超节点大规模部署，2025年营收同比+74.29%
2026-03-24 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
曙光数创(920808) 根据业绩快报，2025年实现营收8.82亿元、归母净利润3645.97万元 根据业绩快报，曙光数创2025年公司预计实现营业收入8.82亿元，同比增长74.29%；归母净利润3645.97万元，同比下降40.64%；扣非归母净利润3181.77万元，同比增长46.67%。根据快报我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为36/55/99（原105/150/195）百万元，EP...
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2025年年报点评：业绩承压，关注产品迭代放量节奏
2026-03-24 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
爱美客(300896) 投资要点 事件：公司发布2025年年报。2025年公司实现营收24.53亿元（同比-18.94%），归母净利润12.91亿元（同比-34.05%），扣非归母10.99亿元（同比-41.30%）。单Q4，实现营收5.88亿元（同比-9.61%，环比+3.87%），归母净利润1.98亿元（同比-46.85%，环比-34.91%）。 核心产品承压，关注产品迭代放量节奏。1）核心产品看，2025年溶液类（嗨体等）和凝胶类...
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