公司研究报告
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光模块AFE发布，卡位高速光通信国产替代
2026-03-25 · 万玮,吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
帝奥微(688381) 投资要点 最新推出DIO10904，有效支持高速光模块应用。模拟前端（AFE）芯片作为光模块内实现信号调理、放大及状态监测的核心模拟器件，对链路传输性能与功耗控制起到关键作用。在400G/800G/1.6T等高速光模块应用场景下，AFE需具备极低的输出噪声特性，以保证激光器发射信号纯净稳定，避免传输干扰。AFE芯片集成多路高精度ADC，可实时对激光器工作电流、工作电压及输入光功率等关键参数进行精准采集与监控，从而...
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2025年年报点评：26年指引超预期，TIDES业务持续亮眼
2026-03-25 · 盛丽华,陈灿 · 中邮证券有限责任公司
药明康德(603259) 事件 公司公布25年年报，全年收入454.6亿元（+15.8%），归母净利润191.5亿元（+102.6%），Non-IFRS归母净利润149.6亿元（+41.3%）25Q4收入126.0亿元（+9.2%），归母净利润70.8亿元（+142.5%），Non-IFRS归母净利润44.2亿元（+36.5%）。业绩符合预期。 核心观点 Chemistry业务增速稳定，TIDES业务持续亮眼 25年Chemistry收...
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2025年报业绩点评报告：收入高增，量贩零食业务净利率稳步提升
2026-03-25 · 王芳 · 华龙证券股份有限公司
万辰集团(300972) 事件： 2026年3月18日，公司发布2025年度报告。 报告期内，公司实现营业收入514.59亿元，同比增长59.17%；归属母公司股东的净利润13.45亿元，同比增长358.09%；扣除非经常性损益后的净利润为12.77亿元，同比增长395.03%。 观点： 2025年公司营业收入和归母净利润实现亮眼增长，量贩零食门店数量持续增长。2025年公司实现营业收入514.59亿元，同比增长59.17%；归属母公司...
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2025年报点评：产品结构持续优化，彰显稳健经营质量
2026-03-25 · 朱会振,舒尚立 · 西南证券股份有限公司
金徽酒(603919) 投资要点 事件：公司发布2025年报，全年实现营收29.2亿元，同比-3.4%；实现归母净利润3.5亿元，同比-8.7%。其中，25Q4实现营收6.1亿元，同比-11.6%；实现归母净利润0.3亿元，同比-44.5%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.00元（含税）。 产品结构持续优化，省外市场维持稳健。1、分产品看，2025年公司300元以上/100-300元/100元以下产品分别实现收入7.1/1...
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2025年报点评报告：主要金属价格上涨业绩高增，控股优质资产聚焦价值引领
2026-03-25 · 景丹阳 · 华龙证券股份有限公司
紫金矿业(601899) 事件： 3月21日，公司发布2025年报：2025年，公司实现营业收入3490.79亿元，同比增长14.96%，实现归母净利润517.77亿元，同比增长61.55%。 观点： 铜、金价格续创新高，主要矿产品量价齐升推动业绩高增。2025年，核心金属价格高位运行、屡创新高，公司产能稳步释放，实现业绩跨越式增长。2025年，受益于全球宽松周期延续、政策博弈加剧资源品稀缺属性，年内金、铜均价分别同比上涨44%和8.7...
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2025年报点评：25年量价表现稳健，期待26年需求复苏
2026-03-25 · 朱会振,舒尚立 · 西南证券股份有限公司
重庆啤酒(600132) 投资要点 事件：公司发布2025年报，全年实现收入147.2亿元，同比+0.5%；实现归母净利润12.3亿元，同比+10.4%；实现扣非归母净利润11.9亿元，同比-2.8%。其中25Q4实现收入16.6亿元，同比+5.2%；实现归母净利润-0.1亿元，去年同期为-2.2亿元；此外，公司向全体股东每股派发现金红利1.20元（含税），25全年中期与年度合计分红比例为98.3%。 结构升级仍持续，全年量价稳中有进。...
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股权激励提升员工积极性，形成“催化+储能+复材”三位布局
2026-03-25 · 刘斌,贾国琛 · 山西证券股份有限公司
中自科技(688737) 事件描述 近日，中自科技发布2026年限制性股票激励计划，以13.96元/股的价格向68名激励对象授予206.22万股限制性股票，占公司总股本的1.72%。 事件点评 公司推出股权激励，有助于提升员工凝聚力和公司经营效率。本次股权激励对象共68人，其中董事及高管7人，合计107.72万股，占总量的52.23%；核心技术人员7人，合计13万股，占比6.30%；其余53名骨干员工合计89.5万股，占比43.40%。...
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业绩短期承压，关注新品放量进展
2026-03-25 · 甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
爱美客(300896) 2026年3月20日，公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入24.53亿元（同比-18.94%），归母净利润12.91亿元（同比-34.05%），扣非归母净利润10.99亿元（同比-41.30%）。 单季度来看，25Q4公司实现收入5.88亿元（同比-9.61%），归母净利润1.98亿元（同比-46.85%），扣非归母净利润1.22亿元（同比-64.1%）。 经营分析 业绩短期承压，费用率有所上升...
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点评报告：规模稳健增长，分红比例提升
2026-03-25 · 郭懿 · 万联证券股份有限公司
中信银行(601998) 投资要点: 营收同比增速降幅收窄：2025年公司实现营收和归母净利润分别为2125亿元和706亿元，同比增速分别为-0.5%和3%。其中，营收同比增速降幅较前三季度收窄，归母净利润同比增速与前三季度基本持平。4季度其他非息收入同比降幅明显收窄，使得营收端增速回升。 规模增长稳健，分红率略有提升：截至2025年末，资产总额达到10.13万亿元，同比增长6.3%，贷款和存款同比增速分别为2.6%和4.5%，风险加权...
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2025年年报点评：净利润与NBV均高增长，Q4投资短期波动不影响长期价值
2026-03-25 · 孙婷,曹锟 · 东吴证券股份有限公司
中国人寿(601628) 投资要点 【事件】中国人寿发布2025年度业绩：1）归母净利润1541亿元，同比+44.1%，Q4单季亏损137亿元，2024年同期为盈利24亿元，我们预计主要受投资短期波动影响。2）归母净资产5952亿元，较年初+16.8%，较Q3末-4.9%。3）每股股息0.86元，同比+32%，分红率为16%。AH股最新收盘价对应股息率分别为2.2%、3.6%。 价值：银保拉动NBV继续高增长。1）NBV为458亿元，同...
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公司业绩受库存减利短期承压，高分红彰显长期投资价值
2026-03-24 · 刘红光,刘奕麟 · 信达证券股份有限公司
中国石化(600028) 事件：2026年3月22日晚，中国石化发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入27,835.83亿元，同比下降9.46%；实现归母净利润318.09亿元，同比下降36.78%；实现扣非后归母净利润295.29亿元，同比下降38.55%；实现基本每股收益0.26元，同比下降36.87%。 其中，第四季度公司实现营业收入6,701.42亿元，同比下降5.35%，环比下降4.86%；实现归母净利润18.25...
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2025年四季度收入环比企稳，关注REGEN并购新产品及肉毒放量
2026-03-24 · 孟科含,孙旭东 · 海通国际证券集团有限公司
爱美客(300896) 事件： 公司发布 2025 年年度报告 点评 受消费环境影响， 收入和利润有所下滑。 2025 年，公司实现收入24.5 亿元（ -18.9%），归母净利润 12.9 亿元（ -34.1%），扣非归母净利润 11.0 亿元（ -41.3%），毛利率 92.7%（ -1.9pp）， 净利率53.1%（ -11.6pp） 。全年业绩低于市场预期，主要系医美消费持续承压叠加新产品上市投入及研发费用显著增长。 分季度看，...
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