公司研究报告
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福斯特2025年年报与2026年一季报点评：胶膜龙头优势进一步强化，电子材料突破高端封锁
2026-04-29 · 钟欣材,刘强 · 太平洋证券股份有限公司
福斯特(603806) 事件一：公司近日发布2025年年报，公司全年实现营业收入154.91亿元，同比-19.10%，实现归母净利润7.70亿元，同比-41.14%，扣非归母净利润6.71亿元，同比-47.70%。第四季度，公司实现营业收入37.03亿元，同比-6.80%，环比-3.30%，归母净利润0.82亿元，同比+65.70%，环比-57.22%，扣非归母净利润0.41亿元，同比-35.64%，环比-77.16%。 事件二：公司近...
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平台业务稳健，关注内容储备表现
2026-04-29 · 张衡,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
芒果超媒(300413) 核心观点 2025年收入基本持平，利润端短期承压。1）2025年公司实现营业收入138.13亿元，归母净利润12.27亿元，同比分别变化-1.89%、-10.06%，对应全面摊薄EPS0.66元（2024年为0.73元）。利润下滑主因会员收入增长承压，叠加互联网视频业务投入加大（毛利率同比下滑8.73pct至26.60%）。扣非净利润11.52亿元（-29.93%），但扣非净利率仍达8.34%，盈利质量在长视频...
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2026一季报点评：业绩表现超预期，出口占比提升
2026-04-29 · 黄细里,孟璐 · 东吴证券股份有限公司
上汽集团(600104) 投资要点 公司公告：2026Q1公司实现营业总收入1404.2亿元，同环比分别-0.3%/-25%；归母净利润30.3亿元，同环比分别+0.1%/+51%；扣非后归母净利润27.8亿元，同比-3%。 2026Q1业绩超过我们预期。1）营收：集团销量同比改善。2026Q1上汽集团批发销量为97.3万辆，同环比分别+3%/-26%；单车ASP14.4万元，同环比分别-3%/+1%。2）毛利率：26Q1集团毛利率为1...
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26Q1点评：归母净利大增，关注后续地缘催化
2026-04-29 · 孙延,曾智星,王惠武,张付哲 · 华源证券股份有限公司
招商南油(601975) 投资要点： 事件：招商南油发布2026年一季报，Q1公司实现营业收入15.68亿元，同比增长14.19%；实现归母净利润4.32亿元，同比增长51.73%；实现扣非归母净利润3.52亿元，同比增长24.68%。 成品油运需求稳定，运力紧张支撑运价，公司处置老旧船舶优化运力结构。1）MR成品油轮市场：2026年一季度，MR成品油轮市场呈现“先稳后升”态势。年初，受制裁导致的贸易重构为需求端提供支撑；进入3月，中东...
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2026年一季报点评：光伏贱金属化+北美扩产拉动浆料增长，存储景气度持续提升
2026-04-29 · 曾朵红,郭亚男 · 东吴证券股份有限公司
帝科股份(300842) 投资要点 事件：26Q1营收65.7亿元，同环比+61.9％/+23.4％，归母净利润0.15亿元，同环比-58.1%/-104.7％，毛利率11.2%，同环比+4.2/-1pct，归母净利率0.2%，同环比-0.6/+6pct。 短期业绩受金融工具波动影响、高铜浆加速导入、北美市场持续扩张。我们测算26Q1公司光伏浆料销售348吨，同降18%；其中我们预计TPC浆料销售334吨，占比96%；26Q1毛利率约1...
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2026年一季报点评：符合预期，精益降本
2026-04-29 · 苏铖,邓洁 · 东吴证券股份有限公司
广州酒家(603043) 投资要点 广州酒家发布2026Q1季报，公司实现营收11.39亿元，同比增长8.85%；Q1归属上市公司股东净利润0.53亿元，同比增长3.42%。 26Q1餐饮/速冻食品/其他/月饼系列营收分别为4.72/3.09/3.31/0.07亿元，同比分别增长11.66%/8.37%/6.15%/-1.29%，收入占比分别为41.44%/27.14%/29.04%/0.63%，餐饮业务26Q1或受春节错期拉动。26Q...
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Q1业绩符合预期，蛋氨酸和维生素涨价利好或将逐步体现
2026-04-29 · 张峰,刘晓宁,李辉,李佳骏 · 华源证券股份有限公司
新和成(002001) 投资要点： 事件：公司披露26年1季报，实现收入62.95亿元，同比增长15.7%，环比增长12.2%，归母净利润18.27亿元，同比下滑2.8%，环比增长26.59%。业绩符合市场预期。 蛋氨酸放量，收入毛利创历史新高。据博亚和讯，2026年1季度VA/VE/蛋氨酸均价分别为69.5/65.1/24.6元/千克，同比分别变化-38%/-51.9%/+17.7%，环比分别增长11%/27.3%/25.8%。公司Q...
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2026年一季报点评：汇兑影响利润表现，全球化&新业务驱动业绩上行
2026-04-29 · 周尔双,黄瑞 · 东吴证券股份有限公司
中联重科(000157) 投资要点 Q1收入同比+7%，海外欧洲&南美增速亮眼 2026Q1公司实现营收129.5亿元，同比+6.9%。分市场看，①国内市场收入55.6亿元，同比+0.2%；②海外市场收入73.9亿元，同比+12.5%，占比提升至57.1%，同比+2.9pct，南美、欧洲增速亮眼。分产品看，①核心业务：混凝土、起重机、土方机械均实现双位数增长，基本盘稳固；②矿山业务：延续高双位数增长，全球市占率持续提升；③新兴业务：高机...
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2025年报&2026年一季报点评：创新药潜力较大，出海业务维持较高增速
2026-04-29 · 朱国广,刘若彤 · 东吴证券股份有限公司
科兴制药(688136) 投资要点 事件：公司发布2025年度报告和2026年一季度报告，2025年实现营收15.34亿元（+9.03%，括号内为同比增速，下同），归母净利润1.56亿元（+394%），扣非归母净利润0.56亿元（+58.4%），销售毛利率63.4%（-5.3pct），销售费用率37.4%（-5.0pct），管理费用率6.1%（持平），财务费用率2.4%（-0.5pct），研发费用13.0%（+1.1pct）。2026Q...
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2026年一季报点评：自营同比显著改善，归母净利润同比增长42%
2026-04-29 · 孙婷,何婷 · 东吴证券股份有限公司
招商证券(600999) 投资要点 事件：招商证券发布2026年一季报，公司2026Q1实现营业收入69.7亿元，同比+48.0%；归母净利润32.7亿元，同比+41.7%；对应EPS0.36元，ROE2.5%，同比+0.7pct。 市场交投活跃度上行，公司经纪业务收入同比大幅增长。2026年一季度公司实现经纪业务收入25.9亿元，同比+31.7%，占营业收入比重37.1%。全市场日均股基交易额31246亿元，同比+78.9%。公司两融...
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2025年报&2026一季报点评：省内游船2026Q1恢复高增，业绩基本符合预期
2026-04-29 · 吴劲草,杜玥莹,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
三峡旅游(002627) 投资要点 2025年业绩基本符合快报。2025年实现营业收入7.57亿元/同比+2.10%，实现归母净利润0.64亿元/同比-45.64%，实现扣非归母净利润0.74亿元/同比-23.26%，业绩基本符合快报。其中，观光游轮/旅行社/旅客出行/商贸物流业务分别实现营收2.40亿/2.95亿元/1.45亿元/1.30亿元，同比+16.15%/+11.81%/-10.13%/-6.56%。2025Q4，公司毛利率2...
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2026一季报点评：产能释放+加大国内市场开拓，26年有望稳健增长
2026-04-29 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
方大新材(920163) 投资要点 事件：公司发布2026一季报。2026Q1实现营业收入2.08亿元，环比增长5.17%，同比增加0.13%，2026Q1归母净利润0.16亿元，环比增长6.98%，同比增长39.02%。主要系公司境外销售收入占比较25Q1有所增长，境外销售毛利率更高拉动增长。 产能扩张助力成长，26年持续加大国内市场开拓：25年公司在二期项目的首批3条自动化生产线达产后，又新投产运行2条自动化不干胶生产线。同时为提高...
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