公司研究报告
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新签订单高增，高分红提升投资吸引力
2026-04-29 · 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩 · 华源证券股份有限公司
四川路桥(600039) 投资要点： 主业盈利质量明显改善，高分红彰显投资价值。2025年公司实现营收1,151.11亿元，同比+7.34%；归母、扣非归母净利润为72.97亿元、71.48亿元，同比+1.21%、+12.75%，非经常性损益为1.49亿元，同比减少7.21亿元，公司主业盈利质量明显改善。Q4单季度实现营收418.31亿元，同比+18.30%；归母、扣非归母净利润为19.97亿元、19.24亿元，同比-18.05%、+1...
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功率半导体景气度向好，稼动率维持高位
2026-04-29 · 葛星甫,刘晓宁,孟爽 · 华源证券股份有限公司
华润微(688396) 投资要点： 事件：2026Q1实现营收28.57亿元，同比增长21.34%；归母净利润3.30亿元，同比增长296.56%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长117.16%。 2026Q1经营业绩较快增长。半导体市场回暖，2026Q1公司营收实现较快增长，同时持有的一个金融资产于3月在香港上市，确认公允价值变动收益1.85亿元。公司订单能见度已至2026下半年，在手订单同比实现明显增长。6吋、8吋及重庆12 吋...
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产品矩阵持续丰富，渠道拓展驱动稳健增长
2026-04-29 · 蔡欣,沈琪 · 西南证券股份有限公司
润本股份(603193) 投资要点 业绩摘要：2025年公司实现营收15.4亿元，同比+17.2%；实现归母净利润3.1亿元，同比+4.8%；实现扣非净利润3.0亿元，同比+2.2%。单25Q4营收3.1亿元，同比+9.5％；归母净利润4845.4万元，同比+23.4%。26Q1营收2.7亿元，同比+11.3%；归母净利润5263.5万元，同比+19.1%；实现扣非净利润4832.4万元，同比+25.1%，增速逐步恢复。 经营质量持续提...
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2025年年报点评：全域营收提质增效，产能布局赋能增长
2026-04-29 · 刘言,潘妍洁 · 西南证券股份有限公司
禾昌聚合(920089) 投资要点 事件：2025年全年，公司实现营业收入19.7亿元，同比增加22.1%；实现归母净利润1.7亿元，同比增加37.5%；实现扣非归母净利润1.65亿元，同比增加42.8%。2025年四季度单季，公司实现营业收入5.9亿元，同比增加18.35%；实现归母净利润0.4亿元，同比增加24.3%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.5亿元，同比增加74.2%。 结构持续优化，毛利率与净利率双升。公司坚守以生产、销...
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汇兑损失拖累业绩，氧化镁开启放量
2026-04-29 · 笪文钊 · 西南证券股份有限公司
濮耐股份(002225) 投资要点 事件：公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业总收入54.88亿元，同比+5.69%，实现归母净利润0.87亿元，同比-35.89%。2026Q1实现营业总收入13.01亿元，同比-2.92%，实现归母净利润0.19亿元，同比-65.55%，主要受汇兑损失影响较大。 行业仍然承压，海外相对优异。1）分产品看:功能性、定型、不定形耐火材料及其他类分别实现营收13.62亿元(+0.11%...
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2026Q1营收同比+63%且归母净利润同比扭亏，多区域布局打开长期成长空间
2026-04-29 · 赵昊,王宇璇 · 华源证券股份有限公司
康农种业(920403) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告和2026年一季报，2025年公司实现营业收入3.62亿元（yoy+7.43%）、归母净利润7,593.41万元（yoy-8.07%）、扣非归母净利润6,551.42万元（yoy+8.29%），公司2025年计提存货跌价准备1,870万元（yoy+393%），主要系对部分销路欠佳、成本较高的品种相应计提跌价准备。2026Q1公司实现营业收入3,972万元（yoy+63....
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旺季销售改善，优化渠道结构
2026-04-29 · 张向伟 · 国信证券股份有限公司
三全食品(002216) 核心观点 公司2025年实现营业总收入65.41亿元，同比下降1.38%；实现归母净利润5.45亿元，同比增长0.47%；实现扣非归母净利润3.74亿元，同比下降9.82%。2026Q1公司实现营业总收入24.53亿元，同比+10.58%；实现归母净利润2.69亿元，同比+29.11%；扣非后归母净利润1.95亿元，同比+18.79%。 米面产品吨价下滑幅度收窄，C端市场增速转正。2025年速冻面米制品/速冻调...
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2026年一季报点评：业绩高增，百校计划继续推进
2026-04-29 · 吴劲草,杜玥莹,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
行动教育(605098) 投资要点 事件：公司公布2026Q1业绩。据公司公告，2026Q1，公司实现营收1.73亿元/同比+32.7%，归母净利润0.39亿元/同比+38.3%，扣非归母净利润0.37亿元/同比+61.6%，继年报后，业绩超市场预期。 营收高增，盈利能力同比提升。2026Q1，公司营收高增，主要或系浓缩EMBA课程报道率提升及校长EMBA团单推进。盈利能力方面，2026Q1公司毛利率76.5%/同比+2.8pct，销售...
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年报及1季报点评：算力业务快速增长，影视业务表现稳健
2026-04-29 · 张衡,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
华策影视(300133) 核心观点 25年营收同比向上。1）25年公司实现营业收入28.28亿元，归母净利润1.91亿元，同比分别增长46%、-21%，对应全面摊薄EPS0.10元；营收增长主要在于电视剧业务拉动（制作、发行收入同比分别增长61%、13%）；2）26年Q1公司实现营业收入3.93亿元，归母净利润0.81亿元，同比分别下滑32.9%、11.8%，主要受电视剧业务上映档期波动影响。 电视剧业务增长明显，26年开机数量显著提升...
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磷酸铁锂量价齐升且盈利显著修复，四代产品批产+扩产落地有望紧跟行业上行机遇
2026-04-29 · 赵昊 · 华源证券股份有限公司
安达科技(920809) 投资要点： 事件：公司2025年实现营业收入34.93亿元（yoy+131.13%）；归母净利润为-2.57亿元（亏损减少）。2026Q1实现营收14.14亿元（yoy+104.46%）、归母净利润6511.05万元（扭亏为盈）。2026Q1公司收入规模延续较高增速，且实现扭亏为盈。 业务：行业需求回暖、产品结构升级及减值损失降低，共同推动公司磷酸铁锂业务实现量价齐升、盈利水平显著修复。2025年，公司磷酸铁锂...
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第一季度收入增长19.5%，短期因素影响利润
2026-04-29 · 张向伟 · 国信证券股份有限公司
安琪酵母(600298) 核心观点 2025年公司实现营业总收入167.29亿元，同比+10.08%；实现归母净利润15.44亿元，同比增长16.60%。2026Q1公司实现营业总收入45.34亿元，同比+19.49%；实现归母净利润4.26亿元，同比增长15.08%。 海外业务高增，国内业务稳健。2025年公司国内/国外收入分别为98.05/68.48亿元，同比增长4.08%/19.88%，海外收入占比进一步提升；2026Q1国内/国...
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年报及1季报点评：游戏新品、用户平台及AI应用值得期待
2026-04-29 · 张衡,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
恺英网络(002517) 核心观点 Q1业绩高增长。1）公司25年实现营业收入53.25亿元，归母净利润19.04亿元，同比分别增长+4.04%、+16.90%，对应全面摊薄EPS0.89元（2024年为0.77元）。营收增长主要受用户平台业务拉动（收入12.23亿元，同比+30.04%）。扣非净利润18.43亿元（+15.21%），扣非净利率达34.61%。经营现金流净额22.62亿元（+49.93%），表现良好；2）26年Q1公司实...
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