公司研究报告
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常乐火电利润表现亮眼，“电算协同”项目有望改善板块收益
2026-03-28 · 邢秦浩 · 信达证券股份有限公司
甘肃能源(000791) 事件：2026年3月27日，甘肃能源发布2025年年报。2025年公司实现营业收入90.65亿元，同比+4.26%；实现归母净利润20.51亿元，同比+24.77%；扣非后净利润20.39亿元，同比+183.32%。经营活动现金流量净额51.52亿元，同比+31.64%。其中，单Q4公司实现营业收入25.41亿元，同比+14.84%，环比-2.07%；实现归母净利润4.70亿元，同比+81.64%，环比-37....
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2025年报点评：业绩符合预期，海工+模块化AIDC打开成长空间
2026-03-28 · 周尔双,韦译捷 · 东吴证券股份有限公司
中集集团(000039) 投资要点 归母净利润受投资收益和汇兑管控影响，海工盈利大幅改善 2025年公司实现营业总收入1566亿元，同比下降12%，归母净利润2.2亿元，同比下降93%；Q4实现营收396亿元，同比下降19%，归母净利润亏损13亿元，业绩与快报一致。归母净利润下滑，系①2025年联营企业中集产城出售资产，导致投资收益减少10.8亿元，②美元汇率波动较大，2025年公司确认汇兑损失11亿元、套保损失1.4亿元。核心事业部中...
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2025年年报点评：净利润增长近40%，境内境外业务优势稳固
2026-03-27 · 孙婷,何婷 · 东吴证券股份有限公司
中信证券(600030) 投资要点 事件：中信证券发布2025年业绩：实现营业收入748.5亿元，同比+28.8%；归母净利润300.8亿元，同比+38.6%；对应EPS1.96元，ROE10.6%，同比+2.5pct。第四季度实现营业收入190.4亿元，同比+18.6%，环比-16.4%；归母净利润69.2亿元，同比+41.0%，环比-26.7%。 交易额大增，带动经纪业务收入大幅增长。经纪业务收入147.5亿元，同比+37.7%，占...
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2025年年报点评：承保与投资均向好，分红率同比提升
2026-03-27 · 孙婷,曹锟 · 东吴证券股份有限公司
中国人保(601319) 投资要点 【事件】中国人保发布2025年业绩：1）归母净利润466亿元，同比+8.8%，Q4单季亏损1.8亿元，上年同期为盈利65亿元。2）归母净资产3090亿元，较年初+15%，较Q3末-1.6%。3）每股股息0.22元，同比+22.2%，对应分红率20.9%，提升2.3pct。3月26日A、H股收盘价对应股息率分别为2.8%、4.3%。 产险：综合成本率显著改善，业务质量持续优化。1）产险保费同比+3.3%...
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北交所信息更新：康农玉8009销量增加，2025年扣非归母净利润同比+16%
2026-03-27 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
康农种业(920403) 2025年业绩快报：营收3.62亿元，同比+7%；扣非归母净利润同比+16%公司发布2025年业界快报，2025年，公司实现营收3.62亿元，同比增长7.43%；归母净利润8030.53万元，同比下滑2.78%；扣非归母净利润6988.54万元，同比增长15.52%。根据快报数据，我们下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.80/1.09/1.20（原1.04/1.19/1.38）亿元，对应E...
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半导体业务实现快速增长，给予“买进”的建议
2026-03-27 · 赵旭东 · 群益证券(香港)有限公司
鼎龙股份(300054) 业绩概要： 公司公告2025年全年实现营收36.6亿元，YOY+9.7%；录得归母净利润7.2亿元，YOY+38.3%；扣非后归母净利润6.8亿元，YOY+44.5%，利润位于业绩预告区间中间偏上位置。其中，4Q单季度实现营收9.6亿元，YOY+5.5%；录得归母净利润2.0亿元，YOY+39.1%；扣非后归母净利润1.8亿元，YOY+45.9%。 公司发布2026Q1业绩预告，预计录得归母净利润2.4~2.6...
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拟收购慧能泰部分股权，有望协同拓宽产品线
2026-03-27 · 葛星甫,刘晓宁,刘闯 · 华源证券股份有限公司
东微半导(688261) 投资要点： 事件：公司于2026年3月24日发布公告，拟以支付现金的方式收购深圳慧能泰半导体科技有限公司（以下简称“慧能泰”或“标的公司”）约53.09%的股权。 公司拟收购慧能泰部分股权，慧能泰将成为控股子公司。公司于2026年3月24日发布公告，拟以人民币4.08亿元的对价，以现金方式受让慧能泰22名原股东所持有的慧能泰53.09%股权，交易完成后，慧能泰将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。同时，...
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在手海外订单充沛，持续推进海风全链条布局
2026-03-27 · 王蔚祺,王晓声 · 国信证券股份有限公司
大金重工(002487) 核心观点 全年业绩增长133%，盈利能力大幅提升。2025年公司实现营收61.74亿元，同比+63.34%；归母净利润11.03亿元，同比+132.82%；扣非净利润10.77亿元，同比+148.68%。2025年公司毛利率31.18%，同比+1.35pct.；净利率17.87%，同比+5.33pct.。 四季度业绩符合预期，确收结构影响毛利率。四季度公司实现营收15.78亿元，同比+7.12%，环比-10.0...
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年报点评：客运业务表现亮眼，新项目打开成长空间
2026-03-27 · 王湛 · 太平洋证券股份有限公司
九华旅游(603199) 事件：公司发布2025年年报，报告期内，公司实现营业收入8.79亿元，同比增长14.93%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长14.42%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增长16.42%。 其中Q4公司实现营业收入2.11亿元，同比增长7.74%；实现归母净利润0.32亿元，同比下滑0.92%；扣非归母净利润0.3亿元，同比下滑1.73%。 点评： 客运业务受益于交通管控趋严。报告期内公司客运业务实现收入1...
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2025年年报点评：Q4利润表现显著优于同业，NBV全年增长超40%
2026-03-27 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
中国太保(601601) 投资要点 事件：中国太保发布2025年业绩。1）2025年归母净利润535亿元，同比+19.0%；25Q4单季归母净利润78.1亿元，同比+17.4%。2）2025年归母营运利润365亿元，同比+6.1%。3）截至2025年末，归母净资产3021亿元，较年初+3.7%，较Q3末+6.3%。4）2025年ROE高达18.0%，同比+1.4pct。5）截至2025年末，集团EV6134亿元，较年初+9.1%，较中期...
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半导体传统业务稳增长，电子布放量在即启新程
2026-03-27 · 刘晓宁,田源,葛星甫,戴铭余,白宇 · 华源证券股份有限公司
菲利华(300395) 投资要点： 石英电子布或将进入放量元年。第三代低介电电子布以高纯石英纤维为基材，具备极低的介电常数、超低介质损耗、优异的耐高温性和超低热膨胀系数。随着各家芯片厂商机柜方案的推出，柜内无缆设计或将成为主流，为了弥补PCB相比铜缆性能的缺失，石英电子布或将成为各家厂商的选择。当前AI、高频通信等技术的高速发展有望激发对石英电子布的需求，我们认为石英电子布或即将进入放量节点，公司作为国内少数能提供该类产品的厂商有望随之...
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经营业绩凸显韧性，轻烃一体化优势增强
2026-03-27 · 徐中良,余嫄嫄 · 中银国际证券股份有限公司
卫星化学(002648) 2025年全年，公司实现营业收入460.68亿元，同比增加0.92%；实现归母净利润53.11亿元，同比减少12.54%；实现扣非归母净利润62.92亿元，同比增加4.02%。2025年四季度单季，公司实现营业收入112.97亿元，同比减少15.52%；实现归母净利润15.56亿元，同比减少34.61%；扣非后归属母公司股东的净利润为20.54亿元，同比增加4.80%。看好公司轻烃一体化工艺路线优势，维持买入评...
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