公司研究报告
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《异环》1.1版本表现较好，长期流水表现值得期待
2026-06-24 · 何利超 · 群益证券(香港)有限公司
完美世界(002624) 事件： 5月末《异环》1.1版本“游梦回廊”正式推出，包括热门新角色“安魂曲”、保时捷联动载具跑车皮肤等重磅内容更新，此外云版本也正式上线；1.1版本上线后单日流水破亿，中国、日本等地区ios、PS相关排名持续超预期，整体流水表现强于游戏开服阶段。 《异环》上线后在初期克制的商业策略下依然保持较好流水表现，且后续新卡池流水表现超预期，展现出游戏具备长期流水走强的潜力，考虑到当前股价或低估《异环》长期玩法潜力和营...
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鸿鹄志，富五车，瀚未来
2026-06-24 · 万玮,吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
鸿富瀚(301086) 投资要点 热管理产品线覆盖多元场景，液冷核心业务持续放量可期。公司构建了品类齐全的散热产品矩阵，覆盖常规热管、VC均温板、超薄热管与超薄VC均温板、风冷散热模组、液冷散热模组等全系列产品，能够为各类下游硬件提供一站式、全方位热管理解决方案，可适配3C消费电子、各类工业设备、服务器与数据中心算力设备。目前公司将研发、产能、市场资源集中倾斜至液冷板、液冷散热模组等核心液冷产品线，深耕现有热管理主业，持续打磨产品工艺、...
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点评：内外贸灵活调动，运力持续增长
2026-06-24 · 邓升亮 · 东莞证券股份有限公司
国航远洋(920571) 投资要点： 事件：国航远洋发布2025年年度报告。 点评： 内外贸双向发力，内贸贡献显著增量。2025年公司实现营业收入9.97亿元，同比增长6.51%；实现归属于上市公司股东的净利润2771.34万元，同比增长22.28%。其中，内贸航运收入为5.3亿元，同比增长66.57%，毛利率同比大幅提升24.41个百分点至15.47%。内贸航运市场景气度提升及公司新造船重点布局内贸航线，为公司业绩提供了有力支撑。进入...
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股权激励落地，“百校计划”保障业绩增长
2026-06-24 · 刘言,苟宇睿,阮雯 · 西南证券股份有限公司
行动教育(605098) 投资要点 事件：6月4日，公司计划拟授予不超过308.20万份股票期权，占公司股本总额的2.58%。激励对象包括公司董事、高级管理人员及核心骨干，共计157人。激励计划采用股票期权作为激励方式，股票来源为公司回购的A股普通股或定向发行的股票。股票期权的行权价格为每股58.51元。 激励计划授予的股票期权在授权日期满12个月后分三期行权，每期行权的比例分别为33%、33%、34%。业绩层面的考核需要在2026-2...
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业绩持续超预期增长，光互连全栈布局成型
2026-06-24 · 宋辰超 · 太平洋证券股份有限公司
中际旭创(300308) 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%。2026年一季度公司营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；实现归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。2026Q1公司经营性现金流净额为33.68亿元，同比增长55.58%，经营回款能力不断增强；同期预付款项较上年末大幅增加，主要...
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宁沪高速，2025年报点评，分红依旧稳健，数智转型有望降本
2026-06-24 · 程志峰 · 太平洋证券股份有限公司
宁沪高速(600377) 事件 近期，宁沪高速披露2025年业绩。报告期内营收202.89亿，同比-12.54%；归母净利润45.94亿，同比-7.13%；经营活动的现金流为67.62亿，加权ROE为11.48%，基本EPS为0.91。 公司2025年度分红金额24.68亿，占当期归母净利润的53.73%；全年分红1次，每股派息0.49元（税前）；按照年报披露日的股价计算股息率为4.1%。 2026年Q1业绩，扣非后的归母净利润为13....
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EDA/PDA工具体系完善，“电+光”布局提速
2026-06-24 · 翟一梦,吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
广立微(301095) 投资要点 持续丰富成品率提升软硬件产品矩阵。公司持续加大研发投入，近三年的平均研发费用率达45.05%、年平均复合增长率为20.89%。2026年，公司将继续加强研发投入、提升研发效率与质量，提升公司现有产品技术优势的同时，积极拓展产品品类。良率提升EDA方面，良率解决方案逐渐从工艺开发向全生命周期的覆盖，片上测试监测IP及可寻址IP已完成流片验证，有效支撑国产先进工艺的高质量量产。在国内新增先进工艺项目中，市占...
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深度报告：金属粉体龙头企业，AI需求爆发加速产业升级
2026-06-24 · 李帅华,魏欣 · 中邮证券有限责任公司
有研粉材(688456) 金属粉体材料龙头企业。公司成立于2004年3月，由中国有研科技集团有限公司（隶属国务院国资委的中央企业）控股，专业从事有色金属粉体材料的设计、研发、生产和销售，是国内铜基金属粉体材料和锡基焊粉材料领域的龙头企业。 公司成立以来主要经历三个阶段： 奠定基础阶段（2004年至2011年）：公司立足于先进铜基金属粉体材料领域，完成早期客户资源和工艺技术的积累，形成了电解铜金属粉体材料、雾化铜基金属粉体材料、扩散铜基金...
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基本盘稳定，成长性较强
2026-06-24 · 李辉,张峰,刘晓宁,沈露瑶 · 华源证券股份有限公司
江山股份(600389) 投资要点： 草甘膦成本高压下，公司可通过调整不同工艺生产负荷及内部产业链协同有效降低成本冲击。2026年3月以来，受国际地缘政治冲突及石油等原料价格波动因素影响，草甘膦价格持续上涨，根据百川盈孚数据，2026年3月/4月/5月草甘膦均价分别为26089/33365/31766元/吨，同比分别+13.6%/+44.7%/+36.7%。5月以来，春耕逐步结束，下游需求减弱，截至2026年6月23日草甘膦价格为272...
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电容器化学品增长有望加速
2026-06-23 · 李辉,张峰,刘晓宁,沈露瑶 · 华源证券股份有限公司
新宙邦(300037) 投资要点： 公司是全球电容器化学品头部企业，AI服务器拉动高端电容需求打开成长新空间。公司在电容器领域深耕30年左右，产品用于电容器铝箔处理、铝电解电容器、固态电容器等领域，截至2025年上半年公司核心电容器化学品产品全球市场占有率超50%，已成为全球电容器化学品领域的头部供应商。2024年公司电容器化学品收入占比约10%，毛利率近几年保持在40%左右，盈利能力突出。高端电容器技术门槛高，产品价值量显著高于传统电...
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稀土盈利修复，MLCC有望带动氧化镝需求爆发
2026-06-23 · 李帅华,魏欣 · 中邮证券有限责任公司
中稀有色(600259) 投资要点 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入58.20亿元，同比下降53.80%；实现归母净利润/扣非归母净利润1.28/1.59亿元，同比扭亏为盈。其中Q4单季实现营收/扣非归母净利润11.86/0.01亿元,同比-69.25%/+105.38%。2026Q1公司实现营收15.35亿元，同比+1.90%；实现扣非归母净利润1.73亿元，同比+283.88%。 稀土价格上...
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进一步聚焦主业，GIS新产品持续高压化
2026-06-23 · 苏千叶,杨帅波,盛炜 · 中邮证券有限责任公司
长高电气(002452) 投资要点 2025年公司营收16.7亿元，同比-5.4%；归母净利润3.4亿元，同比+35.9%；其中2025Q4公司营收4.6亿元，同环比分别-26.3%/-1.5%，归母净利润1.4亿，同环比分别+96.9%/+44.0%，利润大幅增长主要是出售富特科技股权实现税后收益约0.77亿元。2026Q1公司营收3.0亿元，同比-12.8%；归母净利润0.6亿元，同比+69.3%，营收下滑主要是交付节奏问题，利润上...
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