公司研究报告
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全年利润大幅修复，价格上行拐点渐近
2026-04-01 · 赵雷 · 信达证券股份有限公司
晨光生物(300138) 事件：公司公布2025年年报及2026年一季报预告。2025年，公司实现营业收入65.59亿元，同比-6.22%；归母净利润3.69亿元，同比+292.21%；扣非归母净利润2.79亿元，同比+530.28%。其中，25Q4实现营业收入15.12亿元，同比-14.53%，归母净利润6504万元，同比+106.85%；扣非归母净利润2295万元，同比-22.73%。26Q1，公司预计实现归母净利润9000万元-1...
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2025年报点评：三元贡献稳定增长，铁锂打造第二成长曲线
2026-04-01 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
当升科技(300073) 投资要点 业绩基本符合市场预期。公司25年营收103.7亿元，同比36.6%，归母净利6.3亿元，同比34%，扣非净利5亿元，同比83.5%，毛利率12.7%，同比0.4pct，归母净利率6.1%，同比-0.1pct；其中25Q4营收29.7亿元，同环比43.9％/0.3％，归母净利1.3亿元，同环比1616.1%/-32.4％，扣非净利1.1亿元，同环比331.4%/-16.7％，毛利率12.6%，同环比2....
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新股覆盖研究：大普微
2026-04-01 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
大普微(301666) 投资要点 本周一（3月30日）有一家创业板上市公司“大普微”询价。 大普微（301666）：公司主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入5.19亿元/9.62亿元/22.89亿元，YOY依次为-6.69%/85.21%/137.87%；实现归母净利润-6.17亿元/-1.91亿元/-4.81亿元，YOY依次为-15.51%/69.08%/-151.96%。根据公司初步...
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下游去库存顺利，销量增长驱动业绩同比高增
2026-04-01 · 余嫄嫄,赵泰 · 中银国际证券股份有限公司
利尔化学(002258) 公司发布2025年年报，全年实现营业总收入90.08亿元，同比增长23.21%；归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%；扣非归母净利润4.79亿元，同比增长138.83%。其中，第四季度营收22.99亿元，同比增长8.29%，环比增长4.38%；归母净利润0.97亿元，同比增长16.83%，环比降低11.97%。公司拟发布年度分红，每10股派发现金红利2元（含税），对应分红比率66.87%。看好公司在氯...
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2025年报点评：业绩仍承压，启境新车已亮相
2026-04-01 · 黄细里,孟璐 · 东吴证券股份有限公司
广汽集团(601238) 投资要点 公司公告：广汽集团发布2025年年报业绩，2025Q4公司营收为296.1亿元，同环比分别-10%/+22%，归母净利润为-44.7亿元（2024Q4为7.0亿元，2025Q3为-17.7亿元），扣非后归母净利润为-50.9亿元（2024Q4为-24.8亿元，2025Q3为-18.3亿元）。 业绩表现低于我们预期。1）营收层面：公司Q4营收环比改善。广汽乘用车/广汽埃安Q4批发销量分别为9.2/10....
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2025年报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利
2026-04-01 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
浙江荣泰(603119) 投资要点 业绩基本符合市场预期：公司25年营收13.8亿元，同21.2%，归母净利2.8亿元，同20.9%，扣非净利2.5亿元，同18.8%，毛利率34.9%，同0.3pct；其中25Q4营收4.2亿元，同环比27.7％/7.4％，归母净利0.8亿元，同环比17.9%/-5.9％，扣非净利0.7亿元，同环比12.7%/-12.5％，毛利率30.4%，同环比-3/-8.1pct。 新能源产品稳定增长、盈利水平受项...
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业绩快速增长，外销增速亮眼
2026-04-01 · 刘卓,陈基赟 · 中邮证券有限责任公司
中联重科(000157) l事件描述 公司发布2025年年报，实现营收521.07亿元，同增14.58%；实现归母净利润48.58亿元，同增38.01%；实现扣非归母净利润33.70亿元，同增31.93%。其中，单Q4实现营收149.51亿元，同增34.79%；实现归母净利润9.38亿元，同增145.99%；实现扣非归母净利润7.26亿元，同增99.69%。 l事件点评 土方机械同增超40%；境外收入同增超30%。分产品来看，公司202...
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2025年年报点评：标准店RevPAR同比转正，开店结构继续优化
2026-04-01 · 吴劲草,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
首旅酒店(600258) 投资要点 事件：2025年首旅酒店实现营收76.07亿元，yoy-1.9%；归母净利润8.11亿元，yoy+0.6%；扣非归母净利润7.41亿元，yoy+1.1%。 Q4业绩略低于我们此前预期：Q4实现营收18.25亿元，yoy-2%；归母净利润0.56亿元，yoy-32%；扣非归母净利润0.66亿元，yoy-9%；Q4业绩低于预期，主要系销售费用率提升和联营企业计提一次性投资收益亏损。25年酒店运营/酒店管理...
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2025年报点评：业绩稳健，分红率小幅提升
2026-03-31 · 王剑,田维韦 · 国信证券股份有限公司
张家港行(002839) 核心观点 业绩稳健，分红率持续小幅提升。2025年实现营收47.5亿元，同比增长0.8%实现归母净利润19.8亿元，同比增速5.3%，降幅较前三季度均回落约0.4个百分点。2023-2025年现金分红率分别是24.28%、26.02%和27.17%。 净息差降幅较大拖累营收。2025年利息净收入同比下降10.2%，降幅较前三季度扩大1.8个百分点，受净息差降幅较大拖累；非息收入同比增长28.4%，增速较强三季度...
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2025年报点评：净息差企稳，资产质量改善
2026-03-31 · 王剑,陈俊良 · 国信证券股份有限公司
浦发银行(600000) 核心观点 收入利润增长，盈利能力持续修复。2025年实现营业收入1740亿元，同比增长1.9%，增速较前三季度持平；全年实现归母净利润500亿元，同比增长10.5%，增速较前三季度略高0.3个百分点。2025年加权平均ROE6.8%，同比回升0.5个百分点。 资产规模稳步增长，负债结构优化。2025年末总资产同比增长6.6%至10.08万亿元，年末存款总额较年初增长8.5%至5.58万亿元，贷款总额较年初增长5...
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2025年扣非净利润增长5%，分红率达91%
2026-03-31 · 丁诗洁,刘佳琪 · 国信证券股份有限公司
海澜之家(600398) 核心观点 2025年收入增长3%，扣非净利润增长5%，分红率91%。2025年公司收入同比增长3%至216.3亿元，归母净利润增长0.3%至21.7亿元，扣非净利润增长5.3%至21.2亿元，主因2024年存在斯搏兹并表带来的一次性投资收益1.13亿元。1）分品牌看，海澜之家/团购/其他品牌收入分别-2.4%/+21.9%/+29.2%，2）分渠道看，直营店/加盟店收入分别+19.2%/-3.9%，电商增长0....
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2025年啤酒业务量价齐升，盈利能力延续提升
2026-03-31 · 张向伟,杨苑 · 国信证券股份有限公司
珠江啤酒(002461) 核心观点 公司公布2025年业绩：2025年实现营业总收入58.8亿元，同比+2.6%；实现归母净利润9.0亿元，同比+11.5%；实现扣非归母净利润8.3亿元，同比+9.2%。 2025年第四季度啤酒均价阶段性承压，盈利能力弱化。2025Q4收入同比-4.7%，其中啤酒销量同比+0.5%，千升酒收入同比-5.1%，预计系货折增加所致。这也导致四季度毛利率同比-0.5pp，规模效益弱化、费用率上升，最终净利率阶...
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