公司研究报告
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2025年报点评：全年业绩高增，AI PCB成长逻辑明确
2026-04-01 · 罗炜斌 · 东莞证券股份有限公司
胜宏科技(300476) 投资要点： 事件：公司2025年营业收入为192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为43.12和43.04亿元，同比分别增长273.52%和277.07%，处于业绩预告中枢，符合预期。 点评： AI驱动全年业绩高增，Q4单季度有所扰动。公司2025年营业收入为192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为43.12和43.04亿元，同比分别增长273....
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点评报告：高端啤酒营收增速亮眼，盈利能力提升
2026-04-01 · 陈雯 · 万联证券股份有限公司
珠江啤酒(002461) 报告关键要素: 3月27日，公司发布2025年年度报告。报告显示，公司2025年度实现营业收入58.78亿元（YoY+2.56%），实现归母净利润9.04亿元（YoY+11.54%），实现扣非归母净利润8.32亿元（YoY+9.17%）。公司毛利率、净利率均有所提升，期间费用率有所上升，产品结构持续优化。餐饮复苏和2026年世界杯赛事有望带动啤酒需求回暖，当前公司高端化持续进行，高档啤酒产品增势有望延续，带动公...
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2025年报点评：产销量创历史新高，盈利水平显著改善
2026-04-01 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟 · 东吴证券股份有限公司
华盛锂电(688353) 投资要点 Q4业绩符合预期：公司25年营收8.7亿元，同增72%，归母净利润0.1亿元，同增108%，扣非净利润-0.5亿元，同比缩窄73.8%，毛利率10.1%，同增29.5pct，归母净利率1.5%，同增36.1pct；其中25年Q4营收3.3亿元，同环比+91％/+75％，归母净利润1.2亿元，同环比均转正，扣非净利润0.6亿元，同环比均转正，毛利率30.3%，同环比+47.2/+33pct，归母净利率3...
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产品营收放量叠加研发赋能，公司收入利润双高增
2026-04-01 · 葛星甫,刘晓宁 · 华源证券股份有限公司
中微公司(688012) 投资要点： 事件：中微公司发布2025年年度报告，公司2025年实现营业收入约123.85亿元，较24年增长约33.19亿元，同比增长约36.62%，公司实现归母净利润21.11亿元，较上年同期增加约4.96亿元，同比增长30.69%。 公司业绩放量增长，产品竞争优势助推业绩显著增量。受益于3DNAND向更高层数堆叠演进以及DRAM结构的复杂化，叠加先进工艺芯片加工光刻机受波长限制，采用多重模板工艺导致薄膜沉积...
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募投项目+天工钛晶新产能有望陆续释放，航空航天、医疗领域实现关键布局
2026-04-01 · 赵昊 · 华源证券股份有限公司
天工股份(920068) 投资要点： 事件：公司发布2025年年度报告，公司实现总营业收入6.31亿元，同比减少21.25%；归母净利润为13994.50万元，同比减少18.83%；扣非归母净利润为11568.51万元，同比减少31.98%。2025年公司消费电子类线材产品收入降低，整体财务表现有所承压。 消费电子钛合金丝材需求阶段性承压后需求有望回升，募投项目+天工钛晶新产能有望陆续释放。2025年公司钛及钛合金产品的营业收入同比减少...
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公司深度报告：中大型战略军机龙头，“军机+民机”双轮驱动发展
2026-04-01 · 商俭 · 东海证券股份有限公司
中航西飞(000768) 投资要点： 航空工业核心整机平台，资产重组聚焦主业。中航西飞为航空工业集团核心整机上市平台历经三次重大资产重组，2020年完成核心资产置换，实现大中型军民用飞机整机制造资产24.66专业化整合，彻底聚焦军机整机、民机核心部段、航空服务三大主业。2020-2025年公司278,115营收从334.84亿元增至410.14亿元；重组后公司的归母净利润进入稳步增长期，2025年实现归母净利润11.51亿元，同比增长1...
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云业务增长较快，净现金流创新高
2026-04-01 · 熊莉,库宏垚 · 国信证券股份有限公司
深信服(300454) 核心观点 25年业绩实现反弹。公司发布2025年报，公司全年实现收入80.43亿元（+6.96%），归母净利润3.93亿元（+99.52%），扣除股份支付影响后的净利润为5.56亿元（+92.49%），扣非归母净利润3.04亿元（+296.38%）。单Q4来看，公司实现收入29.18亿元（+1.09%），归母净利润4.73亿元（-39.04%），扣非归母净利润4.40亿元（-39.49%）。全年增长回暖，主要得益...
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年报点评：利润大幅改善，锂资源项目突破巩固领先优势
2026-04-01 · 刘孟峦,杨耀洪 · 国信证券股份有限公司
赣锋锂业(002460) 核心观点 公司发布2025年年报：实现营收230.82亿元，同比+22.08%；实现归母净利润16.13亿元，同比+177.77%；实现扣非净利润-3.85亿元，同比+56.56%。公司25Q4实现营收84.57亿元，同比+69.78%；实现归母净利润15.87亿元，同比+210.73%；实现扣非净利润5.57亿元，同比+205.06%。 产销数据方面：公司2025年锂产品产量约18.24万吨，同比+40.05...
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公司信息更新报告：2025年业绩承压，产量新高彰显韧性，高成长与高分红价值凸显
2026-04-01 · 王高展,程镱 · 开源证券股份有限公司
兖矿能源(600188) 公司发布2025年年报，全年实现营业收入1449.3亿元，同比-7.49%；实现归母净利润83.8亿元，同比-43.61%；实现扣非后归母净利润73.99亿元，同比-46.73%。单季度看，Q4实现营业收入393.9亿元，环比+2.0%；实现归母净利润12.5亿元，环比-45.3%。考虑到公司产业集群建设稳步推进，成本管控成效显著，我们上调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028...
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延续高分红彰显股东回报，积极布局高端科学仪器
2026-04-01 · 郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
雪迪龙(002658) 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现总营业收入13.98亿元，同比减少1.59%；实现归母净利润1.51亿元，同比减少10.44%；实现扣非归母净利润1.42亿元，同比减少6.10%。公司2025年预计现金分红1.27亿元，占2025年归母净利润的84.24%。 点评： 营业收入略有下降，现金及现金等价物净增加额同比增长66.93%。2025年公司归母净利润下降10.44%，主要系联营企业投资亏损以及...
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2025年年报点评：调峰水电高增，抽水蓄能&新型储能协同发展稳健
2026-04-01 · 袁理,任逸轩 · 东吴证券股份有限公司
南网储能(600995) 投资要点 事件：2025年公司实现营业收入73.77亿元，同比增长19.49%；归母净利润16.89亿元，同比增长49.89%；扣非归母净利润16.71亿元，同比增长44.62%；加权平均ROE同比提高2.35pct，至7.66%。 业绩大增，抽水蓄能投产放量&调峰水电来水优异。2025年公司实现营业收入73.77亿元，同比增长19.49%；归母净利润16.89亿元，同比增长49.89%。分业务来看，2025年...
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2025年年报点评：铝价结构性上涨推升公司盈利能力
2026-04-01 · 孟祥文,徐毅达 · 东吴证券股份有限公司
云铝股份(000807) 投资要点 事件：公司披露2025年年报，业绩同比增长。2025年公司实现营收600.43亿元，同比+10.27%；归母净利润60.55亿元，同比+37.24%；公司2025年Q4实现营收159.71亿元，同比+4.63%，归母净利润16.57亿元，同比+179.94%，环比+1.60%。 公司主营电解铝业务录得量价齐升：1）量：2025年，公司生产氧化铝130.36万吨；铝商品322.59万吨，同比增长6.47...
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