公司研究报告
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2025年年报点评：归母净利润同比增长80%，经纪、自营为主要驱动
2026-04-02 · 孙婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
方正证券(601901) 投资要点 事件：方正证券发布2025年业绩。公司2025年实现营业收入105.0亿元，同比+36.1%；归母净利润39.7亿元，同比+79.9%；对应EPS0.48元，ROE8.0%，同比+3.3pct。第四季度实现营业收入14.2亿元，同比-37.8%，环比-58.4%；归母净利润1.7亿元，同比-29.4%，环比-87.9%。 经纪业务收入大幅增长，数字化服务能力持续提升：1）2025年公司经纪业务收入55...
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公司事件点评报告：业绩承压彰显韧性，产能释放成长可期
2026-04-02 · 卢昊,傅鸿浩,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
中国石油(601857) 事件 中国石油发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入28644.69亿元，同比下降2.50%；实现归母净利润1573.02亿元，同比下降4.48%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入6952.13亿元，同比增长1.98%，环比下降3.33%；实现归母净利润310.23亿元，同比下降3.53%，环比下降26.64%。 投资要点 天然气与新材料双轮驱动，盈利韧性持续增强 2025年，面对国际...
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新兴业务订单放量，26年收入预期加速增长
2026-04-02 · 刘闯,徐子悦 · 华源证券股份有限公司
凯莱英(002821) 投资要点： 凯莱英是一家全球行业领先的CDMO一站式综合解决方案提供商，致力于全球制药工艺的技术创新和商业化应用。受益于新兴业务板块快速增长及降本增效措施成果，2025年公司业绩增长明显。2025年公司实现营收66.70亿元(同比+14.91%，恒定汇率下同比+16.78%)，实现归母净利润11.33亿元(同比+19.35%)，经调整净利润12.53亿元(同比+56.09%)。25Q4实现收入20.40亿元(环比...
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2025年报点评：2025年稳健收官，静待需求回暖
2026-04-02 · 朱会振,舒尚立 · 西南证券股份有限公司
青岛啤酒(600600) 投资要点 事件：公司发布2025年报，全年实现收入324.7亿元，同比+1%，实现归母净利润45.9亿元，同比+5.6%；其中25Q4实现收入31.1亿元，同比-2.3%，实现归母净利润-6.9亿元，去年同期为-6.5亿元。此外，公司拟每股拟派发现金股利人民币2.35元（含税）。 全年啤酒销量实现稳健增长，吨价受需求减弱影响有所承压。量方面，25全年实现啤酒销量764.8万吨，同比+1.5%；其中25Q4实现销...
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公司信息更新报告：业绩符合预期，高分红价值凸显,资产注入打开成长空间
2026-04-02 · 王高展,程镱 · 开源证券股份有限公司
中国神华(601088) 业绩符合预期，高分红价值凸显，资产注入打开成长空间 公司发布2025年年报，全年实现营业收入2,949.16亿元，同比-13.2%；实现归母净利润528.49亿元，同比-5.3%；实现扣非后归母净利润485.89亿元，同比-19.2%。单季度看，2025Q4实现营业收入817.65亿元，同比-3.2%；实现归母净利润137.97亿元，同比+9.5%。公司业绩符合市场预期，煤炭业务虽受量价下跌影响，但成本控制成效...
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公司信息更新报告：产品结构持续优化，创新药布局加速
2026-04-02 · 余汝意,刘艺 · 开源证券股份有限公司
健康元(600380) 产品结构持续优化，创新药布局加速，维持“买入”评级 公司2025年实现收入152.16亿元（同比-2.58%，以下为同比口径）；归母净利润13.36亿元（-3.68%）；扣非归母净利润13.07亿元（-0.94%）。公司2025年毛利率为62.44%（-0.25pct）；净利率为18.83%（-0.27pct）。2025年公司化学制剂收入72.86亿元（-5.64%），原料药中间体47.09亿元（-5.76%）。...
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业绩稳健增长，期待假日持续促进文旅消费
2026-04-02 · 李小民,纠泰民 · 中银国际证券股份有限公司
岭南控股(000524) 公司发布2025年度报告，2025年公司实现营业收入同比+4.52%，呈稳健增长态势；实现归母净利润同比-53.34%，主要受非经常性收益减少影响；实现扣非归母净利润同比+1.66%，我们维持增持评级。 支撑评级的要点 业绩基本稳定增长。据公司公告，2025年营业收入达45.04亿元，yoy+4.52%；毛利率18.31%，yoy-0.79pct；归母净利润7006.10万元，yoy-53.34%；扣非归母净利...
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2025年报点评：Q4业绩符合市场预期，消费电池份额持续提升
2026-04-02 · 曾朵红,阮巧燕,朱家佟 · 东吴证券股份有限公司
珠海冠宇(688772) 投资要点 Q4业绩符合预期：公司25年营收144.1亿元，同增25%，归母净利润4.7亿元，同增10%，扣非净利润3.1亿元，同降11%，毛利率24.2%，同-1.5pct，归母净利率3.3%，同-0.5pct；其中25年Q4营收41亿元，同环比+35％/-3％，归母净利润0.8亿元，同环比-48%/-69％，扣非净利润0.4亿元，同环比-74%/-80％，毛利率24.6%，同环比-0.7/-0.6pct，归母...
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2025年报点评：户储需求重回高增，发力轻型动力市场
2026-04-02 · 曾朵红,阮巧燕,朱家佟 · 东吴证券股份有限公司
派能科技(688063) 投资要点 Q4业绩符合市场预期。公司25年营收31.6亿元，同增58%，归母净利润0.8亿元，同增106%，扣非净利润-0.1亿元，同比缩窄64.5%，毛利率17.6%，同比-11.3pct，归母净利率2.7%，同比+0.6pct；其中25年Q4营收11.5亿元，同环比+94％/+33％，归母净利润0.4亿元，同环比+887%/+9％，扣非净利润0.1亿元，同环比+145%/-20％，毛利率14.2%，同环比+...
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2025年年报点评：煤化工景气度底部回升，看好油煤价差扩大带来盈利弹性
2026-04-02 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
华鲁恒升(600426) 投资要点 事件：地缘冲突驱动油价上行，部分煤化工下游产品价格及价差扩大，例如：尿素、醋酸、碳酸二甲酯、己二酸和DMF等产品，煤化工产业链景气度上行。 主要产品需求偏弱业绩承压，2025Q4已出现边际改善：公司近期发布2025年年报，实现营业收入309.69亿元，同比-9.52%；实现归母净利润33.15亿元，同比-15.04%。其中2025Q4实现营业收入74.16亿元，同比-18.01%；实现归母净利润9.4...
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海外拓展强化成长动能，高分红提升投资吸引力
2026-04-01 · 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩 · 华源证券股份有限公司
江河集团(601886) 投资要点： 扣非归母净利润高增，高分红彰显投资价值。2025年公司实现营收218.45亿元，同比-2.50%；归母、扣非归母净利润分别为6.10亿元、5.95亿元，同比-4.31%、+42.06%。营业收入下降主要系公司国内业务略有下降，而新增海外订单尚未进入大规模产值转化阶段所致；非经常性损益为0.15亿元，同比减少2.04亿元，主要系交易性金融资产公允价值同比减少所致。单季度看，Q4实现营收72.92亿元，...
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25年扣非归母同比+38%高速增长，主业提质成效持续兑现
2026-04-01 · 田源,张明磊,田庆争,项祈瑞,方皓 · 华源证券股份有限公司
安泰科技(000969) 投资要点： 25年扣非归母同比+38%高速增长，主业提质成效持续兑现。据公司2025年度报告，全年公司新签合同额首次达到91.9亿元，实现营业收入79.32亿元，同比+4.73%；实现归母净利润3.65亿元，同比-2.02%；剔除去年因安泰环境“控变参”导致Q2投资收益增加等影响后的扣非归母净利润达3.22亿元，同比+38.16%。 其中，先进功能材料及器件板块全年实现营收30.96亿元，同比+10.47%；毛...
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