公司研究报告
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盈利能力触底反弹，隔膜龙一新周期再出发
2026-06-25 · 曾帅 · 中航证券有限公司
恩捷股份(002812) 【内容摘要】 盈利能力触底反弹，2026Q1维持高增 2025年公司营收达到136.33亿元、同比+34.1%，归母净利润1.43亿元、同比扭亏为盈，毛利率18.8%、同比+7.7pcts，净利率1.0%、同比+7.5pcts。单季度看，25Q4营收40.89亿元、同比+51.5%，归母净利润2.29亿元、同比扭亏为盈，毛利率25.5%、同比+11.0pcts，净利率6.2%、同比+47.3pcts。整体盈利呈...
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三抗创新出海，管线储备丰富
2026-06-25 · 陈曦炳,彭思宇,肖婧舒 · 国信证券股份有限公司
泽璟制药(688266) 核心观点 泽璟制药具备较强的创新研发能力。公司是一家集合创新药研发、生产和商业化能力于一体的生物医药企业，拥有小分子药物、重组蛋白生物新药、抗体新药研发平台，基于平台的研发优势，共有4款产品获批上市，十余款产品在研。在研产品主要布局在肿瘤、出血及血液疾病、免疫炎症性疾病和肝胆疾病等领域。 ZG006是具备全球BIC潜力的DLL3TCE。ZG006（CD3/DLL3/DLL3）为全球首款靶向DLL3双表位的TCe...
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算力拉动测试机放量，平台化布局铸就ATE龙头
2026-06-25 · 樊志远,周焕博 · 国金证券股份有限公司
长川科技(300604) 投资逻辑 公司主营业务涵盖测试机、分选机、探针台及AOI光学检测设备，产品全面覆盖半导体后道测试核心环节。公司2025年营业收入与利润端均呈现强劲增长态势，实现营收52.92亿元（YOY+45.31%），归母净利润13.31亿元（YOY+190.42%）。截至2025年末公司存货中发出商品增至8.49亿元（2024年同期5.77亿元）。充沛的待确认收入池，有望支撑公司业绩维持稳健的高增长态势。公司于2026年3...
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立足废气治理，打造半导体厂务系统服务商
2026-06-25 · 黄秀杰,朱家琪,刘汉轩 · 国信证券股份有限公司
盛剑科技(603324) 核心观点 半导体厂务设备：全球AI基建下一个通胀环节。AI算力驱动下全球晶圆厂大幅扩产，需求爆发使供应链脆弱性首先体现在工程建设端，洁净室建设面临严重缺工问题。晶圆厂建设遵循土建-洁净室-厂务设备-工艺设备的时序，随着工程推进，通胀由洁净室向厂务设备传导，海外厂务设备出现供给缺口。 厂务设备虽不直接参与芯片加工，但作为洁净厂房的环境支持系统至关重要。国产厂务设备产品与海外厂商性能差距小，在国内重资产制造、模块化...
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哈尔斯：客户订单旺盛，商业版图持续拓张
2026-06-24 · 姜文镪 · 信达证券股份有限公司
哈尔斯(002615) 下游客户终端动销景气。Yeti提升整体26年收入预期至7%-8%（原为6%-8%）。26Q1杯壶收入增速为5%（美国业务恢复增长，国际业务延续扩张），表现稳健主要系产品矩阵扩张（部分被B端企业销售拖累，C端销售保持景气）；YETI表示Q1已有清晰信号表示零售商补库需求。此外，我们判断OWALA同比仍有望延续增长、Brumate低基数下表现靓丽；Stanley供应份额集中，公司订单仍有望平稳增长。 国内品牌势能放大...
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芯卓产线构筑核心壁垒，射频全栈布局持续兑现
2026-06-24 · 陈海进 · 东吴证券股份有限公司
卓胜微(300782) 投资要点 射频龙头强势回归，L-PAMiD放量驱动业绩拐点确立。公司作为国内率先实现射频前端全链条自主可控的龙头企业，射频开关、LNA全球市占率稳居行业前列，6英寸SAW滤波器产线已实现1.5万片/月的产能目标，构筑坚实业绩基本盘。2026年起公司L-PAMiD高端模组正式进入放量周期，该产品打破海外厂商长期垄断，是业界首次实现全国产供应链的系列产品，叠加海外龙头企业退出中国市场、地缘摩擦催化国产替代加速，公司有...
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2026年上半年归母净利润60-70亿元，气头烯烃受益高油价
2026-06-24 · 杨林,薛聪 · 国信证券股份有限公司
卫星化学(002648) 核心观点 2026年上半年公司归母净利润同比增长118.7%-155.1%，业绩超预期。公司发布2026年半年度业绩预告，2026年上半年归属于上市公司股东的净利润60.0-70.0亿元，同比增长118.7%-155.1%，扣非归母净利润56.9-66.9亿元，同比增长96.4%-130.9%。公司2026年第一季度归母净利润21.2亿元，扣非归母净利润19.5亿元，预计2026年第二季度归母净利润38.8-4...
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存储、光通信应用蓄力上行
2026-06-24 · 吴文吉,陈天瑜 · 中邮证券有限责任公司
矽电股份(301629) 投资要点 布局深化静待业绩释放。2025年，受下游行业资本开支阶段性调整、新产品拓展爬坡及阶段性费用增加等多重因素影响，公司经营业绩呈现阶段性波动，全年实现营业收入4.19亿元，归母净利润0.53亿元。2026年一季度，行业需求仍处于底部修复区间，公司业绩短期承压，但随着近期大额订单正式落地、下游高景气赛道景气度逐步回升，叠加高端产品客户验证持续取得突破，公司业绩有望迎来边际改善，长期成长动能将逐步兑现。 核心...
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公司事件点评报告：聚焦铜基碳基双主业，业务高端化带动盈利回升
2026-06-24 · 任春阳,杜飞,傅鸿浩 · 华鑫证券有限责任公司
楚江新材(002171) 事件 楚江新材发布公告：2026年5月29日，公司发布2025年度分红派息实施公告。以总股本1,622,937,872股为基数，向全体股东每10股派0.8元（含税），不涉及送转股；分红总金额约1.30亿元，分红总额占净利润的比例为33.9%。 投资要点 铜基新材料龙头，改扩建项目逐步释放高端产能 铜基材料龙头聚焦铜基产品高端化，转型平台型企业。2025年公司精密铜带总产量为37.22万吨，同时新建《年产5万吨高...
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财险业务领先，人身险服务边际增速高于主要同业
2026-06-24 · 陆韵婷,沈晨 · 华源证券股份有限公司
中国人保(601319) 投资要点： 新中国第一家全国性保险公司，被誉为“共和国保险长子”。公司实控人为财政部，股权格局高度集中，同时公司受到同业资金青睐，2025年报起，新华人寿保险股份有限公司分红险和传统险账户进入公司前十大股东名单，并于2026年一季报再次增持。2025年财险、寿险、健康子公司为利润贡献主体，2025年三部分业务净利润占比分别为69.8%、18.7%、13.0%，此外集团覆盖资管、养老、科技与再保等全领域。 财险：...
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《异环》1.1版本表现较好，长期流水表现值得期待
2026-06-24 · 何利超 · 群益证券(香港)有限公司
完美世界(002624) 事件： 5月末《异环》1.1版本“游梦回廊”正式推出，包括热门新角色“安魂曲”、保时捷联动载具跑车皮肤等重磅内容更新，此外云版本也正式上线；1.1版本上线后单日流水破亿，中国、日本等地区ios、PS相关排名持续超预期，整体流水表现强于游戏开服阶段。 《异环》上线后在初期克制的商业策略下依然保持较好流水表现，且后续新卡池流水表现超预期，展现出游戏具备长期流水走强的潜力，考虑到当前股价或低估《异环》长期玩法潜力和营...
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鸿鹄志，富五车，瀚未来
2026-06-24 · 万玮,吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
鸿富瀚(301086) 投资要点 热管理产品线覆盖多元场景，液冷核心业务持续放量可期。公司构建了品类齐全的散热产品矩阵，覆盖常规热管、VC均温板、超薄热管与超薄VC均温板、风冷散热模组、液冷散热模组等全系列产品，能够为各类下游硬件提供一站式、全方位热管理解决方案，可适配3C消费电子、各类工业设备、服务器与数据中心算力设备。目前公司将研发、产能、市场资源集中倾斜至液冷板、液冷散热模组等核心液冷产品线，深耕现有热管理主业，持续打磨产品工艺、...
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