公司研究报告
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多品类协同发力，成本控制稳健向好
2026-04-09 · 蔡雪昱,张子健 · 中邮证券有限责任公司
东鹏饮料(605499) l投资要点 公司2025年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利 31.8%/31.8%/32.72%/28.26%。2025年，公司毛利率/归母净利率为44.91%/21.15%，分别同比0.1/0.15pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为16.31%/2.76%/0.32%/-0.48%，分别同比-0.62/0.08/-0.08/0.72pct。公司年末合同负债59.74亿元，同比增加12.1...
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国际业务收入占比提升至53%，加快高端战略客户渗透和本地化建设
2026-04-08 · 张超,陈曦炳,彭思宇 · 国信证券股份有限公司
迈瑞医疗(300760) 核心观点 上市以来首次营收利润双降，2026年国内业务有望实现正增长。2025年公司实现营业收入332.82亿元（-9.4%），归母净利润81.36亿元（-30.3%）其中单四季度实现营收74.48亿元（+2.9%），归母净利润5.66亿元（-45.2%）。国内医疗设备行业历经了过去连续三年的深度调整，医院当前和未来一段时间仍广泛面临经营压力带来的整体采购预算缩减，设备行业仍处于弱复苏阶段。2026年国内业务有...
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2025年报点评：全系产品价格向上，业绩弹性可期
2026-04-08 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
华友钴业(603799) 投资要点 Q4业绩亮眼、符合我们预期。公司25年营收810亿元，同比33%，归母净利61亿元，同比47%，扣非净利58亿元，同比53%，毛利率17.5%，同比0.2pct。其中Q4营收221亿元，同环比43％/2％，归母净利18.9亿元，同环比67%/26％，扣非净利17.8亿元，同环比136%/25％，毛利率20.9%，同环比4.6/4.2pct。业绩位于此前预告中值，符合我们预期。 镍价上涨对冲硫磺涨价、成...
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魔芋单品势能延续，渠道优化费率改善
2026-04-08 · 刘宸倩,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
盐津铺子(002847) 业绩简评 4 月 7 日公司发布 2025 年报， 25 年实现营收 57.62 亿元，同比+8.64%；实现归母净利润 7.48 亿元，同比+16.95%；实现扣非归母净利润 7.15 亿元，同比+25.86%。 25Q4 实现营收 13.35 亿元，同比-7.49%；实现归母净利润 1.44 亿元，同比-2.12%；实现扣非归母净利润 1.61 亿元，同比+12.08%，扣非符合预期。 经营分析 品类多点开...
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2025年年报点评：高端地位持续夯实，智驾出海共筑成长新曲线
2026-04-08 · 郑连声,郭婧雯 · 西南证券股份有限公司
赛力斯(601127) 投资要点 业绩总结：2025年，公司汽车总销量51.7万辆，实现营业收入1650.54亿元（yoy+13.69%），归母净利润59.57亿元（yoy+0.18%），扣非归母净利润51.36亿元（yoy-7.84%）。 经营分析：公司25年盈利能力提升，整体毛利率为29.14%，同比提升2.99pp，其中汽车整车28.45%，同比提升2.55pp。费用方面，25年全年销售费用为241.94亿元（yoy+26.12%...
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2025年年报点评：PFA打开成长空间，海外收入同比高增
2026-04-08 · 杜向阳,陈辰 · 西南证券股份有限公司
微电生理(688351) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，25年实现收入4.65亿元（+12.43%），归母净利润5108万元（-1.90%），扣非归母净利润2359万元（+364.36%）。扣非业绩实现高增长，海外收入增速超46%。 25年扣非业绩大幅增长，海外增速超46%。分季度看，2025Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为1.04/1.20/1.13/1.28亿元，单季度归母净利润分别为1787/1480/925/91...
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10张图“看懂”思源电气：开启全球电力设备的“高质量收割模式”
2026-04-08 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
思源电气(002028) 投资逻辑 公司的国际“电气化王者”的雏形已现！ 站在全球能源变革与电力基建重构的历史交汇点，公司顺应了电网出海的时代大势，凭借卓越的内生治理能力与产品迭代速度，展现出超越行业的增长韧性。我们预计，公司25-28年营收CAGR将达33%，综合毛利率有望提升4pct，实现规模与盈利的双击。 公司将在全球范围内加速收割市场份额。 1）国内方面：结构性优化，锚定“精锐市场”。 公司摒弃同质化价格战，10类高压设备在国网...
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果链高精度点胶设备核心供应商，外延布局半导体、光伏、新能源车等领域
2026-04-08 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
卓兆点胶(920026) 投资要点： 2029年中国点胶机行业市场规模或将达1013亿元，高端市场国产替代空间广阔。根据头豹研究院的数据，电子制造业是点胶机最大的应用领域，连同汽车工业、医疗器械等行业，带动点胶机市场规模不断增长。2020年—2024年，中国点胶机行业市场规模由262.73亿元增长至442.6亿元，CAGR为15.02%。由于下游领域需求可能进一步增长，例如若2025-2030年全球新能源汽车渗透率增加，且车企加速“80...
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高炉耐火材料领军者，碳捕集装备或打开第二成长曲线
2026-04-08 · 赵昊 · 华源证券股份有限公司
瑞尔竞达(920191) 投资要点： 瑞尔竞达本次发行价格 7.71 元/股， 发行市盈率 14.76X， 申购日为 2026 年 4 月9 日。 本次发行数量为 4435 万股， 发行后总股本为 17740 万股， 本次发行数量占发行后总股本的 25%。 经我们测算， 公司发行后预计可流通股本比例为 25%，老股占可流通股本比例为 0%。 本次发行战略配售发行数量为 443.5 万股， 占本次发行数量的 10.00%。 有 3 家战略...
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年报业绩符合预期，完善产能布局打开增收空间
2026-04-08 · 刘海荣,刘隆基 · 中邮证券有限责任公司
阳谷华泰(300121) l事件 2026年3月26日，阳谷华泰发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入34.43亿元，同比增长0.37%，实现归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长2.72%，实现扣除非经常性损益归母净利润1.89亿元，同比增长0.36%。其中2025Q4，公司实现营收8.63亿元，同比下降3.65%，环比增长0.58%，实现归母净利润0.38亿元，同比增长424.07%，环比增长14.79%，实现...
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守韧前行，蓄力致远
2026-04-08 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
金宏气体(688106) l投资要点 大宗气体业务、现场制气及租金业务稳健增长。2025年度，公司实现营收27.77亿元，同比增长9.95%，延续稳步增长态势，核心产品销量持续扩容，市场占有率在行业格局调整中稳步提升；归母净利润1.32亿元，受行业周期性因素影响阶段性承压，但公司通过不断完善综合性能力布局，提升了核心产能配套与高端服务能力，为行业复苏后的业绩快速释放积蓄了充沛动能；经营活动产生的现金流量金额5.38亿元。2025年度，公...
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2025年年报点评：多业务线业绩增长，财富管理加速转型
2026-04-08 · 薄晓旭 · 中航证券有限公司
招商证券(600999) 公司披露2025年年报 2025年公司实现营收249.72亿元（+19.53%），实现归母净利润123.50亿元（+18.91%），扣非后归母净利润122.99亿元（+18.52%），基本每股收益1.35元（+19.47%）。公司2025年ROE为9.94%，较上年同期增加1.12克拉。 财富管理转型稳步推进，市占与保有规模稳居行业前列 2025年，公司实现经纪业务净收入88.93亿元（+43.83%），实现代...
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