公司研究报告
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主业盈利能力有所修复，投资收益拖累业绩增长
2026-05-26 · 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
华电国际(600027) 核心观点 电价下行拖累营收增长，煤价下行带动整体盈利能力有所修复。2025年公司实现营业收入1260.13亿元，调整后同比减少10.95%，主要系发电量减少、电价下降及煤炭贸易业务模式优化等因素影响；煤价下降、耗煤量减少致公司燃料成本下降15.92%，带动公司整体盈利能力有所修复，实现归母净利润60.70亿元，调整后同比增长1.39%。2026年一季度，公司实现营业收入304.73，调整后同比减少9.43%；实...
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2026年一季度业绩快速增长，人形机器人优势持续巩固
2026-05-26 · 吴双,杜松阳 · 国信证券股份有限公司
绿的谐波(688017) 核心观点 2025年营业收入同比增长47.31%，归母净利润同比增长121.42%。2025年公司实现营收5.71亿元，同比增长47.31%；归母净利润1.24亿元，同比增长121.42%，主要系工业机器人行业份额提升以及具身智能机器人业务规模大幅增长，生产运营效率提升等原因所致。单季度看，2025年第四季度实现营收1.64亿元，同比增长47.20%，归母净利润0.31亿元，上年同期为-0.03亿元，实现扭亏为...
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“铁矿+锂矿”双轮驱动，锂资源放量在即，业绩拐点已现
2026-05-26 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
大中矿业(001203) 投资要点 “铁矿+锂矿”双轮驱动，锂资源放量在即，业绩拐点已现。公司作为国内民营铁矿龙头，深耕采选行业二十余年，资源与技术优势显著。2022年起战略进军锂矿行业，手握湖南鸡脚山、四川加达两大超大型锂矿资源，合计碳酸锂当量超472万吨，位居行业前列。2021-2024年受铁矿石价格周期波动及行业需求影响，公司营业总收入由48.95亿元下降至38.43亿元，年复合增速为-7.8%；利润降幅大于营收，主要系铁精粉销售...
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老牌军工细分赛道企业，AIDC发电出海构筑第二增长曲线【勘误版】
2026-05-26 · 周尔双,黄瑞 · 东吴证券股份有限公司
泰豪科技(600590) 投资要点 老牌军工细分赛道龙头，军品民用打开增量空间。公司依托多年并购整合，已形成军工装备与应急电源双主业协同发展的格局，其中军工端覆盖全谱系资质，应急电源则依托军品技术逐步向AIDC领域延伸，2025年成功取得北美柴发成撬订单。展望未来，2025年公司盈利基本面迎来拐点，双轮驱动逻辑强化下成长空间有望进一步打开。 军工景气底部修复，资质&产品壁垒强化核心竞争力。（1）宏观：国防预算稳健增长，叠加资源配置向高端...
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北交所信息更新：四氢呋喃量产后子公司净利润增加，2026Q1整体实现扭亏为盈
2026-05-26 · 诸海滨,余中天 · 开源证券股份有限公司
美邦科技(920471) 2026Q1实现归母净利润达550万元扭亏为盈，维持“增持”评级 美邦科技公布2025年报及2026一季报。2025全年美邦科技实现总营业收入4.22亿元，同比减少21.71%；实现归母净利润-0.26亿元。2026Q1美邦科技实现营业收入1.16亿元，同比+0.07%，归母净利润达550万元，同比由负转正。考虑到主要产品四氢呋喃整体价格还处于较低位置，我们下调2026、2027，并新增2028盈利预测，预计美...
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精细化工中间体应用广阔，聚酰亚胺原料BPDA有望开拓电子等新应用
2026-05-26 · 赵昊 · 华源证券股份有限公司
彩客科技(920206) 投资要点： 彩客科技本次发行价格30.28元/股，发行市盈率14.8X，申购日为2026年5月27日。本次发行数量为797万股，发行后总股本为7155万股，本次发行数量占发行后总股本的11.15%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为21.04%，老股占可流通股本比例为47.02%。本次发行战略配售发行数量为79.7万股，占本次发行数量的10.00%。有2家战略投资者参与公司的战略配售。公司募投项目预计投...
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北交所新股申购报告：精细化工中间体隐形冠军，技术+客户壁垒构建公司护城河
2026-05-26 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
彩客科技(920206) 精细化工中间体供应商，下游涉及高端颜料、食品饮料、高性能材料等领 域彩客科技是一家专门从事精细化工产品研发、生产和销售的高新技术企业，现有主要产品包括DMSS、DATA、DMAS、DMS等，下游应用包括喹吖啶酮类及DPP类高性能有机颜料、食品色素柠檬黄、光稳定剂等多种精细化学品的生产，终端应用覆盖高档涂料及喷墨油墨、汽车面漆、儿童玩具、食品饮料、药品及化妆品、塑料农膜、合成纤维、胶粘剂等多个领域。其中DMSS及...
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经营业绩稳健增长，机器人业务加速推进
2026-05-26 · 王蔚祺,李全 · 国信证券股份有限公司
科达利(002850) 核心观点 公司业绩维持稳健增长。公司2025年实现营收152.13亿元、同比+26%，实现归母净利润17.64亿元、同比+20%；毛利率为23.72%，同比-0.64pct，净利率为11.51%，同比-0.69pct。公司2026Q1实现营收41.42亿元，同比+37%；实现归母净利润4.61亿元，同比+19%；毛利率为21.17%，同比-1.03pct、环比-3.83pct；净利率为11.00%，同比-1.77...
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业绩拐点显现，多维估值视角下的投资价值再审视
2026-05-26 · 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
山高环能(000803) 核心观点 归母净利同比高增，业绩拐点显现。2025年公司实现营业收入14.47亿元，同比下降0.17%；其中油脂产品加工和销售收入7.43亿元，同比下降9.55%，环保无害化处理收入3.67亿元，同比增长17.37%，供暖业务收入3.12亿元，同比增长1.78%。油脂收入下降并非需求走弱，而是公司减少低毛利外采油脂销售、提升自产油脂和高毛利订单占比的结果（2025年油脂产品加工和销售毛利率提升至28.72%，同...
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跟踪点评：新兴业务多点开花，业绩拐点加速到来
2026-05-26 · 刘一楠,杜越 · 中航证券有限公司
希荻微(688173) 营收高速增长，盈利能力持续改善 2026Q1公司实现营业收入2.51亿元，同比增长41.50%；归母净利润亏损大幅收窄至764.01万元，亏损金额较上年同期减少1962.47万元，综合毛利率为29.05%。一季度业绩增长主要得益于公司音圈马达驱动芯片业务的持续放量以及海外客户订单的增加，尚未包含诚芯微的利润贡献。 布局AI算力电源领域，新产品有望于Q2量产 公司积极把握AI算力发展机遇，拓展计算与存储领域。公司对...
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2025年年报及2026年一季报点评：乘风AI供电快车道，受益特种业务高景气
2026-05-26 · 张超,梁晨,闫政圆 · 中航证券有限公司
通合科技(300491) 事件：公司3月26日公告，2025年实现营收（15.57亿元，+28.78%)，归母净利润（0.40亿元，+67.72%)，毛利率（24.39%，-2.86pcts)，净利率（2.58%，+0.60pcts)。25Q4实现营收（5.82亿元，同比+23.14%，环比+49.38%)，归母净利润0.20亿元，毛利率（23.43%，同比-2.48pcts，环比+1.10pcts)，净利率（3.39%，同比+2.74...
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经营思路全面升级，新品驱动与海外布局打开中长期成长空间
2026-05-26 · 蔡雪昱,杨逸文 · 中邮证券有限责任公司
安井食品(603345) l投资要点 在质价比消费趋势下，公司战略完成系统性升级，25年起核心经营思路由“渠道驱动”转为“产品+渠道双轮驱动”，新品+次新品已成增长核心引擎，烤肠战略地位显著提升，目标打造为第三大增长曲线，锁鲜装、滑类等高毛利单品持续放量，清真子品牌“安斋”首发表现亮眼，战略落地效果超预期。 构建新品及次新品矩阵，烤肠战略地位提升，滑类与锁鲜装持续放量。公司以“BC兼顾、全渠道发力”为核心策略，在丸子、米面、烤肠三大...
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