公司研究报告
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2025年年报点评：资产减值扰动，整体经营向好
2026-04-22 · 苏铖,邓洁 · 东吴证券股份有限公司
金达威(002626) 投资要点 金达威公布2025年报，全年收入/归母净利润分别为33.65/3.40亿元，同比+3.87%/-0.61%，其中Q4收入/归母净利润分别为7.61亿元/亏损-0.21亿元，同比-15.18%/由盈转亏；2025年盈利主要受计提资产减值影响（2025年资产减值损失-1.38亿元，下文详述）。 分产品看，维生素A原料/辅酶Q10系列/营养保健品分别实现营收3.3/7.0/19.2亿元，同增22%/-5%/持...
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成本优势构筑盈利护城河，新项目投产贡献重要增量
2026-04-22 · 王亮,王海涛 · 太平洋证券股份有限公司
华鲁恒升(600426) 事件：公司发布2025年年报，实现营业收入309.69亿元，同比下降9.52%，归母净利润33.15亿元，同比下降15.04%。公司拟每10股派发现金红利2.5元（含税）转增3股。 成本优势构筑盈利护城河。根据2025年年报，公司实现营业收入309.69亿元，同比下降9.52%，归母净利润33.15亿元，同比下降15.04%。其中，公司第四季度实现营业收入74.16亿元，环比下降4.8%；实现归母净利润9.42...
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辽宁优创项目顺利投产，农药龙头韧性凸显
2026-04-22 · 王亮,王海涛 · 太平洋证券股份有限公司
扬农化工(600486) 事件：公司发布2025年年报，实现营业收入118.70亿元，同比增长13.76%，归母净利润12.86亿元，同比增长6.98%。公司拟每10股派发现金红利7.14元（含税）。 农药龙头韧性凸显。根据2025年年报，公司实现营业收入118.70亿元，同比增长13.76%，归母净利润12.86亿元，同比增长6.98%。其中，公司第四季度实现营业收入27.14亿元，同比增长12.20%；实现归母净利润2.31亿元，同...
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储能需求景气助力业绩高增，股权激励彰显中长期发展信心
2026-04-22 · 王蔚祺,李全 · 国信证券股份有限公司
鹏辉能源(300438) 事项： 4月15日，公司发布2026年限制性股票激励计划草案。此次激励计划拟向164人授予限制性股票数量不超过400万股（占总股本0.79%）；授予价格为50.04元（公告日收盘价为62.89元）。业绩考核目标为：1）2026年营收不低于200亿元；2）2026-2027年累计营收不低于500亿元；3）2026-2028年累计营收不低于950亿元。 国信电新观点： 1）公司经营业绩显著向好，股权激励目标彰显中长...
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公司2025年年报点评：2025营收逐季攀升，利润端承压
2026-04-22 · 刘航,李科融 · 东兴证券股份有限公司
沪硅产业(688126) 事件： 2026年4月17日，公司发布2025年年度报告，公司实现营业收入37.16亿元，同比增长9.69%；归母净利润-15.08亿元，同比下降55.33%；扣非归母净利润-17.74亿元，同比下降42.74%。 点评： 公司2025年整体收入延续增长，受产品价格下降、产能爬坡阶段固定成本上升影响，利润端持续承压。公司实现营业收入37.16亿元，同比增长9.69%；归母净利润-15.08亿元，同比下降55.3...
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2025年年报点评：经营提质稳步推进，战略并购驱动转型升级
2026-04-22 · 姜好幸,刘汪 · 东吴证券股份有限公司
新大正(002968) 投资要点 事件：4月18日，公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入30.13亿元，同比-11.03%；归母净利润0.95亿元，同比-16.61%；扣非归母净利润0.91亿元，同比-15.68%。 业绩短期承压，主动优化项目结构改善盈利质量。2025年公司收入与利润下滑主要源于行业存量市场竞争加剧、人力成本刚性上涨，以及公司主动退出低效、高风险项目对规模产生短期影响。分业务来看，2025年基础物业收入2...
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公司简评报告：内镜业务快速增长，业绩企稳向好
2026-04-22 · 杜永宏 · 东海证券股份有限公司
开立医疗(300633) 投资要点 公司业绩企稳向好。 2025全年公司实现营业收入23.09亿元（ 同比+14.65%，下同）、归母净利润1.97亿元（ +38.54%）、扣非归母净利润1.80亿元（ +63.41%）； 其中， Q4单季实现营业收入8.50亿元（ +38.00%）、归母净利润1.64亿元（ +390.16%）、扣非归母净利润1.56亿元（ +545.72%）； 2025年公司销售毛利率61.99%（ -1.79pct...
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2025年年报点评：圆柱电池保持高增长，新业务打开弹性空间
2026-04-22 · 韩晨,王兴网 · 西南证券股份有限公司
蔚蓝锂芯(002245) 投资要点 事件：公司2025年全年实现营收81.13亿元，同比增长20.1%；实现归母净利润7.11亿元，同比增长45.7%；扣非归母净利润7.23亿元，同比增长68.4%。公司2025年Q4实现营收22.99亿元，同比增长19.9%，环比增长10.1%；实现归母净利润1.97亿元，同比下降4.13%，环比增长9.7%；扣非归母净利润1.83亿元，同比下降6.87%，环比下降0.72%。盈利方面，公司2025年...
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2025年年报点评：百校计划加速收入增长，AI战略持续赋能
2026-04-22 · 刘言,苟宇睿,阮雯 · 西南证券股份有限公司
行动教育(605098) 投资要点 事件：2025年公司实现营业收入8.11亿元，同比增长3.55%，归属于上市公司股东的净利润达3.20亿元，同比大幅增长19.12%，现归母净利润3.20亿元，同比增长19.12%。 “百校计划”扩张拓展全国版图，预收账款保障业绩增长。加速拓展事业版图，提出了“百校计划”，未来5年将在全国重点城市开设百家分校，打造世界级实效商学院，面向全球广纳贤才，启动“城市总经理”直聘计划，为分校扩张储备核心管理力...
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业绩增长稳健，正畸业务快速放量
2026-04-22 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
通策医疗(600763) 投资要点： 事件：公司发布2025年&2026Q1业绩报告，2025年公司实现营收29.1亿元，同比+1.4%，实现归母净利润5.0亿元，同比+0.2%；2026Q1实现营收7.6亿元，同比+1.4%，实现归母净利润1.9亿元，同比+1.7%。 2025年：种植实现收入5.2亿元，收入占比18.8%，同比-2.1%；正畸实现收入5.1亿元，收入占比18.4%，同比+7.6%；儿科实现收入4.9亿元，收入占比17...
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好太太：渠道改革成效显现，市占率稳步攀升
2026-04-22 · 姜文镪,李晨 · 信达证券股份有限公司
好太太(603848) 事件：好太太发布2025年报及2026年一季报。25全年实现收入15.44亿元（同比-0.9%），归母净利润2.03亿元（同比-18.2%）；25Q4实现收入4.84亿元（同比-0.8%），归母净利润0.60亿元（同比+3.4%）；26Q1实现收入3.15亿元（同比+21.7%），归母净利润0.41亿元（同比+21.4%），扣非归母净利润0.38亿元（同比+20.8%）。 点评：25年承压主要系需求弱势&竞争加剧...
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公司深度报告：高端机型产品助盈利修复，新业务渐入收获期
2026-04-22 · 唐爱金 · 信达证券股份有限公司
开立医疗(300633) 本期内容提要: 开立医疗为深耕超声、内窥镜等多产线的领先器械设备企业，公司战略定位高端严肃医疗设备产品，多年来持续发力投入新产品研发，2024-2025年公司的研发费用率分别为23.48%、21.47%，高于国内同行器械设备企业。我们认为历经2024年国内医疗机构招投降价及标终端需求疲弱大环境下，公司战略性投入外科硬镜、血管内超声等新业务导致的利润下滑已接近尾声，随着招标修复及公司设备AI应用升级性能、内窥镜高...
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