公司研究报告
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业绩受授权合作收入确认扰动 看好TYK2自免产品BIC潜力
2026-04-22 · 胡晨曦,魏钰琪 · 长城国瑞证券有限公司
益方生物(688382) 事件： 公司发布2025年报： 2025全年， 公司实现营业收入3,728.97万元（技术授权和技术合作收入） ， 同比下降77.91%； 归母净利润-3.17亿元， 扣非归母净利润-3.29亿元， 同比亏损进一步扩大； 研发投入3.26亿元， 同比降低15.23%； 经营活动现金流量净额-1.55亿元； 货币资金13.81亿元。 事件点评： 公司 2025 年业绩承压源于授权收入确认节奏波动。 2025 年公...
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2025年年报及2026年一季报点评：业绩承压，结构优化与品牌势能延续
2026-04-22 · 魏红梅,陈姿倩 · 东莞证券股份有限公司
珀莱雅(603605) 投资要点： 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入105.97亿元，同比下降1.68%；实现归母净利润14.98亿元，同比下降3.50%；实现扣非归母净利润14.73亿元，同比下降3.23%。2026年一季度，公司实现营业收入23.05亿元，同比下降2.29%；实现归母净利润3.67亿元，同比下降6.05%；实现扣非归母净利润3.41亿元，同比下降9.97%。 点评： 护肤品...
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新周期即将开启，《异环》具备新一代二游旗舰产品的潜力
2026-04-22 · 陈良栋,周政宇 · 华源证券股份有限公司
完美世界(002624) 投资要点： 二游进入新一轮产品升级期，《异环》作为“开放世界+都市生活+社交”融合型产品，有望占据新阶段的重要生态位。我们认为，当前二游赛道或已由《原神》所定义的成熟范式进入存量竞争阶段，行业竞争由开放世界规模、美术规格与战斗深度，逐步转向比拼日常体验密度、社交承载能力与长线留存稳定性等维度。 目前我们认为《异环》或具备成为新一代二游旗舰产品的能力。 1）《异环》具备先发优势与错位竞争价值。开放世界+都市舞台+...
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新游贡献核心增量，高分红回馈股东
2026-04-22 · 陈良栋 · 华源证券股份有限公司
吉比特(603444) 投资要点： 事件描述：2026年4月14日，公司发布2026年第一季度业绩预增公告。公司预计2026年第一季度实现归母净利润4.5亿元到5.3亿元，同比增加59%到87%。2026年3月26日，公司发布2025年年报。2025年公司实现总收入62.05亿元，同比增长67.89%；实现归母净利润17.94亿元，同比增长89.82%。其中，2025年第四季度实现营业收入17.19亿元，同比增长95.91%，环比下降1...
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2025年年报点评：泰国产能表现靓丽，品类与区域双优化
2026-04-22 · 蔡欣,沈琪 · 西南证券股份有限公司
众鑫股份(603091) 投资要点 业绩摘要：2025年公司实现营收15.1亿元，同比-2.6%；实现归母净利润2.66亿元，同比-17.8%；实现扣非净利润2.75亿元，同比-10.8%。利润下滑主要受汇兑收益减少以及减值损失计提充分的影响。单季度25Q4公司实现营收4.5亿元，同比+13.1％，环比+18.3%；实现归母净利润6839.6万元，同比-22.2%；实现扣非净利润8429.8万元，同比-5.1%，环比+3.6%，经营逐季...
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2026年一季报点评：主营菇类盈利修复，人工虫草开启新增长极
2026-04-22 · 徐卿,赵磐 · 西南证券股份有限公司
众兴菌业(002772) 投资要点 业绩总结：公司发布2026年第一季度报告。报告期内实现营业收入6.02亿元，同比增长27.36%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长237.55%；实现扣非归母净利润1.62亿元，同比增长254.15%。 点评：公司2026年一季度业绩表现亮眼，收入和利润均实现高速增长。业绩增长主要得益于主营食用菌业务的景气度回升，尤其是金针菇业务受益于行业供给格局改善，产品价格同比大幅上涨，实现扭亏为盈，盈利能力...
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2025年年报点评：深耕汽车行业，多元化布局新产品线
2026-04-22 · 胡光怿,杨蕊 · 西南证券股份有限公司
福然德(605050) 投资要点 事件：福然德发布2025年年报。2025年，公司营业收入为117.63亿元，同比增长4.29%；归母净利润为3.75亿元，同比增长18.55%。 2025年公司产品销售量增长高于同期国内乘用车产量增长，市场份额持续扩大。2025年公司整体销售量234万吨，同比上年度销售量增长11.96%，其中汽车行业销售量164万吨，同比上年度销售量增长18.84%，根据中国汽车工业协会发布的数据显示，2025年，国内...
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2025Q4营收增长提速，全年派息率超过90%
2026-04-22 · 王冯,孙萌 · 山西证券股份有限公司
伟星股份(002003) 事件描述 4月17日，公司披露2025年年报，2025年，公司实现营业收入48.00亿元，同比增长2.69%；实现归母净利润6.45亿元，同比下降7.96%；实现扣非净利润6.29亿元，同比下降8.70%。公司拟向全体股东每10股派发末期股息4.00元（含税），叠加中期股息，公司全年派息率达90.91%。 事件点评 2025Q4公司营收增长提速，毛利率下降导致业绩下滑。2025年，公司实现营收48.00亿元，同...
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精细化管理卓有成效，一季度利润大超预期
2026-04-22 · 陈玉卢 · 山西证券股份有限公司
长虹华意(000404) 事件描述 公司发布了2025年年报和2026年一季报，2025年实现营业总收入117.81亿元，yoy-1.55%，实现归母净利润4.95亿元，yoy+9.9%。2026Q1实现营业总收入30.31亿元，yoy-13.05%，实现归母净利润为1.15亿元，yoy+14.96%。 事件点评 持续深耕商用、变频市场，高附加值产品占比进一步提升。公司2025年全封闭活塞压缩机收入102.25亿元，yoy-0.24%，...
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调改门店数量达327家，2026Q1单季度实现盈利
2026-04-22 · 王冯,孙萌 · 山西证券股份有限公司
永辉超市(601933) 事件描述 4月17日，公司披露2025年年报及2026年一季报，2025年，公司实现营业收入535.08亿元，同比下降20.82%；录得归母净亏损25.52亿元，录得扣非后净亏损34.17亿元。2026Q1，公司实现营业收入133.67亿元，同比下降23.53%；实现归母净利润2.87亿元，同比增长94.40%，实现扣非归母净利润2.47亿元，同比增长79.55%。 事件点评 2026Q1公司单季度实现盈利。营...
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2025年年报点评：业务结构优化，胰岛素类似物放量显著
2026-04-22 · 杜向阳,雷瑞 · 西南证券股份有限公司
通化东宝(600867) 投资要点 事件：公司发布2025年报，实现营业收入29.5亿元，同比增长46.7%；实现归母净利润12.2亿元，扣非归母净利润3.7亿元，均实现扭亏为盈。业绩大幅回升主要因胰岛素类似物销量显著增长带动国内收入增长，海外业务增长强劲以及2025年内转让特宝生物部分股份获得11亿元投资收益。 国内业务结构优化，胰岛素类似物放量显著。受益于胰岛素续采均以A/A1类中选优势，公司产品加速入院放量，国内市场份额持续提升。...
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2025年年报点评：业绩创新高，原料药与新兴业务驱动高成长
2026-04-22 · 徐卿,赵磐 · 西南证券股份有限公司
回盛生物(300871) 投资要点 业绩总结：公司发布2025年年度报告。全年实现营业收入16.81亿元，同比增长40.07%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长1356.01%。单季度来看，2025年Q4实现营业收入4.22亿元，实现归母净利润0.65亿元。 点评：原料药业务驱动业绩高增，盈利能力显著修复。2025年公司业绩创历史新高，收入与利润均实现高速增长，主要得益于原料药业务板块的强劲表现，该板块受益于产品价格上行和成本优化，...
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