公司研究报告
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2025年报及2026年一季报点评：研发高投入赋能管线突破，创新布局构筑核心竞争力
2026-04-23 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
苑东生物(688513) 投资要点 事件：公司近期发布2025年及2026年一季度财报，2025年实现营业收入13.31亿元（-1.36%，括号内为同比，下同），实现归母净利润2.84亿元（+19.24%），实现扣非归母净利润2.08亿元（+19.02%）。2026Q1单季度实现营业收入3.26亿元（+6.75%），实现归母净利润0.51亿元（-16.11%），实现扣非归母净利润0.38亿元（-17.81%），2026Q1利润的承压主要...
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成本压力缓解盈利修复，1Q26业绩表现亮眼
2026-04-23 · 邓天娇,李育文 · 中银国际证券股份有限公司
洽洽食品(002557) 洽洽食品发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收及归母净利润分别为65.7、3.2亿元。同比分别-7.8%、-62.5%。1Q26公司营收及归母净利润分别为22.2、1.7亿元，同比分别+41.5%、+117.8%。2025年公司受核心原材料成本波动影响业绩承压，1Q26随着原料采购价格同比回落，经营显著修复。展望2026全年，随着新兴渠道覆盖持续提升、成本压力逐步释放，公司盈利改善趋势清晰...
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全球HiFi头戴式耳机市占率前列，消费级市场有望成为第二增长曲线
2026-04-23 · 赵昊,王宇璇 · 华源证券股份有限公司
海菲曼(920183) 投资要点： 深耕行业二十一年，国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商。海菲曼是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售。公司专注“还原最真实声音”，产品定位高端电声市场，致力于为全球用户提供HiFi（High-Fidelity，高保真）级听音享受。公司为国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业。公司“产能提升项目”募投项目拟开展头戴式耳机、真...
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业绩快速增长，高分红回报股东
2026-04-23 · 李佳骏,李辉,张峰 · 华源证券股份有限公司
芭田股份(002170) 投资要点： 事件：芭田股份4月14日发布2025年度报告，2025年全年实现营业总收入50.57亿元，同比+52.62%，实现扣非归母净利润9.07亿元，同比+124.00%；其中2025Q4单季实现营业总收入12.48亿元，同比+41.88%，环比-1.40%，实现归母净利润2.25亿元，同比+9.68%，环比-2.66%，实现扣非归母净利润2.25亿元，同比+9.88%，环比-0.56%。公司利润符合业绩预...
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25年业绩高增长，发布DM9面向AI时代
2026-04-23 · 熊莉,库宏垚 · 国信证券股份有限公司
达梦数据(688692) 核心观点 公司25年业绩持续高增长。公司发布2025年年报，公司全年实现收入13.06亿元（+25.03%），归母净利润5.17亿元（+42.76%），扣非归母净利润5.10亿元（+49.66%）。单Q4来看，公司实现收入4.76亿元（+14.62%），归母净利润1.87亿元（-0.33%），扣非归母净利润2.06亿元（+13.50%）。公司在多个行业保持较快增长。分业务来看，公司软件产品使用授权收入12.09...
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汽车、家电业务稳中有升，布局消费电子等新领域+完善全球化运营体系
2026-04-23 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
禾昌聚合(920089) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告，公司实现营收19.69亿元（yoy+22%）、归母净利润1.66亿元（yoy+38%），毛利率、净利率分别为18.49%、8.41%。2025年年度权益分派预案：拟每10股派发现金红利1.20元（含税）、转增3股，共预计派发现金红利1808万元、转增4520万股。 经营回顾：汽车、家电业务稳中有升，高性能、高附加值产品投入加大促使毛利率上行。...
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2025年释放经营压力，2026Q1收入同比+9%
2026-04-23 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
迎驾贡酒(603198) 核心观点 2025年释放经营压力，2026Q1收入及净利润均同比增长。2025年公司实现营业总收入60.19亿元/同比-18.0%，归母净利润19.86亿元/同比-23.3%；2025Q4收入15.03亿元/同比-17.9%，归母净利润4.74亿元/同比-18.6%；2026Q1收入22.30亿元/同比+8.9%，归母净利润8.35亿元/同比+0.73%。结合2025Q4+2026Q1看，收入同比-3.7%/净...
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公司简评报告：从韧性到弹性，全球炼化产能重构下的机遇
2026-04-23 · 吴骏燕,谢建斌 · 东海证券
恒力石化(600346) 投资要点 2025年营收承压但盈利韧性凸显：公司2025年全年实现营业收入约2009.86亿元，同比下降14.93%；归母净利润约70.75亿元，同比增长0.44%；扣非净利润约59.49亿元，同比增长14.21%。2025年石化行业面临严峻经营环境，行业整体承压。2025年布伦特原油均价约69.2美元/桶，同比下跌14.4%。公司主要产品营收均出现不同程度下降。但公司盈利却实现正增长，除了原料成本利好，主要源...
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2026年一季报点评：业绩超市场预期，AIoT生态驱动高质量增长
2026-04-23 · 陈海进,李雅文 · 东吴证券股份有限公司
瑞芯微(603893) 投资要点 公司26Q1业绩超市场预期，利润端加速释放。2026年第一季度，瑞芯微实现营业收入12.05亿元，yoy+36.22%；归母净利润3.29亿元，yoy+57.15%，创公司一季度业绩新高；扣非归母净利润3.20亿元，yoy+53.84%；基本每股收益0.78元，yoy+56%；加权平均净资产收益率为7.23%，同比增长1.49个百分点。截至26Q1末，公司总资产57.46亿元，较年初增长2.88%，归母...
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2025年报&2026Q1点评：多因素扰动致短期承压，自有品牌仍星辰大海
2026-04-23 · 吴劲草,郗越,苏铖,邓洁 · 东吴证券股份有限公司
乖宝宠物(301498) 投资要点 2025年营收增长约近30%，26Q1关税影响显现。2025全年营收67.7亿元（+29.1%，表同比，下同），归母净利润6.7亿元（+7.7%），扣非归母净利润6.6亿元（+10.8%）。25Q4营收20.3亿元（+29.1%），归母净利润1.6亿元（+3.8%）。26Q1营收16.4亿元（+11.1%），归母净利润1.2亿元（-39.5%），扣非归母净利润1.2亿元（-37.5%）。Q1收入增速放...
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2025年报点评：内销占比提升叠加减值影响致业绩下滑，26年有望恢复高增
2026-04-23 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
方盛股份(920662) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营业收入3.86亿元，同比增长11.31%；实现归属于上市公司股东的净利润0.20亿元，同比下降33.47%。从单季度表现来看，2025Q4实现营业收入0.97亿元，同比下降4.58%，环比下降12.15%，2025Q4归母净利润0.0045亿元，同比下降91.29%，环比下降90.74%。 风电、储能、余热回收等领域需求增加带动收入提升：2025年公司...
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2026年一季报点评：营收同比+15%，计量校准业务修复、战略新兴板块成长
2026-04-23 · 周尔双,韦译捷 · 东吴证券股份有限公司
广电计量(002967) 投资要点 传统+新兴业务均稳健增长，Q1营收+15% 2026年Q1公司实现营业收入7.1亿元，同比增长15%，归母净利润0.17亿元，同比增长251%。公司收入稳健增长，主要受益于计量校准增速修复，特殊行业、新能源、航空航天、集成电路等战略新兴板块持续成长。利润增速高于营收，主要系结构优化，以及规模效应下，盈利能力同比改善。 毛利率稳中有升，费控能力继续增强 2026年Q1公司销售毛利率40.3%，同比增长1...
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