公司研究报告
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2025年报&2026一季报点评：业绩持续高增
2026-04-24 · 王紫敬,张文佳 · 东吴证券股份有限公司
海天瑞声(688787) 事件：公司发布2025年报&2026一季报，公司2025年营收3.77亿元，同比增长59%；归母净利润0.14亿元，同比增长25%。2026年Q1营收0.97亿元，同比增长39%；归母净利润0.08亿元，同比增长2161%，符合市场预期。 投资要点 收入持续高增：分业务来看，公司2025年计算机视觉业务收入1.48亿元，同比+218%；自然语言业务收入0.51亿元，同比+112%；智能语音业务收入1.50亿元，...
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北交所新股申购报告：锐翔智能：FPC整线“小巨人”服务苹果/华为/特斯拉，卡位电子与新能源拓展半导体
2026-04-24 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
锐翔智能(920178) FPC整线“小巨人”，布局半导体、生物医药等领域 锐翔智能是一家专业从事智能制造装备的研发设计、生产和销售的高新技术企业。未来，公司将重点完善FPC干制程全工艺设备布局，并加强向下游模组组装领域及相关领域延伸，同步布局半导体、生物医药等新兴领域。2025年,公司实现营业收入为59,767.46万元，同比增长9.57%，实现归母净利润为13,067.78万元，同比增长8.42%；毛利率/净利率分别为46.58%/...
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2025年报点评：竞争加剧及折旧增加拖累业绩，看好新产能释放、海外与高端产品增量
2026-04-24 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
太湖远大(920118) 投资要点 2025营收同比基本持平，盈利端受竞争加剧及募投折旧与人工成本增加而承压下滑。公司发布2025年度报告，全年实现营收15.92亿元，较2024年基本持平（同比-0.13%）；归母净利润2572万元、扣非归母净利润2522万元，同比下降63.52%、60.58%；销售毛利率6.78%，同比-2.37pct，销售净利率1.62%，同比-2.81pct。公司盈利下滑主要系行业价格竞争加剧、传统产品定价承压，...
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2025年报及2026年Q1季报点评：隔膜供需格局反转，盈利大幅提升
2026-04-24 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
恩捷股份(002812) 投资要点 扣除减值、奖金影响、26Q1业绩超预期：公司25年营收136亿元，同34%，归母净利1.4亿元，同125.6%，毛利率18.8%，同7.7pct；其中25Q4营收40.9亿元，同环比52％/8％，归母净利2.3亿元，同环比-123%/3270％，毛利率25.5%，同环比41.8/9pct，Q4公司计提减值损失2.2亿。26Q1营收39亿元，同环比43％/-4.4％，归母净利2.6亿元，同环比902%/...
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2025年业绩稳健增长，消费与医疗双轮驱动
2026-04-24 · 丁诗洁,刘佳琪 · 国信证券股份有限公司
稳健医疗(300888) 核心观点 2025年营收增长22%，扣非归母净利润增长19%。稳健医疗2025年实现营业收入109.5亿元，同比增长22.0%；归母净利润7.7亿元，同比增长10.4%，剔除商誉减值后归母净利润9.5亿，同比增长20.0%；扣非归母净利润7.1亿元，同比增长19.4%，主要系非流动性资产处置损益和金融资产持有及处置损益下降所致。经营活动产生的现金流量净额为16.7亿元，同比增长31.6%，主要系本年收入增长，收...
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孩子王2025年报点评：业绩高增，“三扩”战略引领高质量增长
2026-04-24 · 陆亚宁 · 信达证券股份有限公司
孩子王(301078) 事件：公司发布2025年年报。公司2025年实现营业收入102.73亿元（yoy+10.03%），归母净利润2.98亿元（yoy+64.21%），扣非归母净利润2.29亿元（yoy+91.09%）。单25Q4营收29.25亿元（yoy+15.19%），归母净利润0.89亿元（yoy+77.14%），扣非归母净利润0.73亿元（yoy+168.67%）。 点评： 业绩稳健增长，核心业务与新并购双轮驱动。公司2025...
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小商品城26Q1点评：数贸结转驱动收入高增
2026-04-24 · 范欣悦,陆亚宁 · 信达证券股份有限公司
小商品城(600415) 事件：公司发布2026年第一季度报告。公司2026年Q1实现营业收入45.93亿元（yoy+45.29%），归母净利润9.90亿元（yoy+23.29%），扣非归母净利润9.45亿元（yoy+18.87%）。 点评： 业绩稳健增长，数贸中心结转贡献核心增量。2026Q1营收同比增长45.29%，为近年单季最高增速之一，主要系全球数贸中心商位及配套商业街、写字楼集中交付结转收入所致。传统市场经营业务保持稳健，作为...
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水星家纺：大单品驱动收入提速，利润率持续提升
2026-04-24 · 姜文镪,刘田田 · 信达证券股份有限公司
水星家纺(603365) 事件：2025年公司实现收入45.28亿元（+7.99%），归母净利润4.07亿元（+10.96%），扣非归母净利润3.54亿元（+6.29%）。2025Q4公司实现收入15.53亿元（+2.81%），归母净利润1.75亿元（+11.24%），扣非归母净利润1.70亿元（+13.99%），四季度收入增速有所放缓主要是基数因素。2026Q1公司实现收入9.79亿元（+5.74%），归母净利润1.05亿元（+17....
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罗莱生活：爆品驱动增长，家具盈利改善，持续高分红
2026-04-24 · 姜文镪,刘田田 · 信达证券股份有限公司
罗莱生活(002293) 事件：罗莱生活发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入48.4亿元、同比+6.1%，归母净利润5.2亿元、同比+20.1%，扣非归母净利润4.6亿元、同比+14.3%；利润增长优异主因家纺业务毛利率提升及莱克星顿减亏。25Q4收入14.5亿元、同比+7.0%，归母净利润1.8亿元、同比+4.9%，加回商誉减值后利润增速超10%。26Q1收入11.6亿元、同比+5.9%，归母净利润1.5亿...
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主业稳健+投资收益高增，AI端侧蓄势待发
2026-04-24 · 葛星甫,刘晓宁,王硕 · 华源证券股份有限公司
中科蓝讯(688332) 投资要点： 中科蓝讯于2026年4月9日公布2025年年报：2025年度，公司实现营收18.42亿元，同比增加1.24%；实现利润总额15.47亿元，同比增加398.33%；归属于母公司所有者的净利润14.15亿元，同比增加371.66%；扣非归母净利润2.33亿元，同比下降4.49%。受益于被投企业摩尔线程与沐曦股份上市且在二级市场上优异表现，公司持有的股权的公允价值变动收益较2024年实现大幅增长，带动当期...
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Q1业绩高增，股权激励释放长期增长信心
2026-04-24 · 李佩京,王思 · 中邮证券有限责任公司
视源股份(002841) 事件 Q1全线超预期，营收净利双加速。公司发布26Q1财报，实现营收62.03亿元，同比+23.95%；归母净利润2.47亿元，同比+52.45%扣非净利润1.90亿元，同比+82.52%。这是在Q1历史上收入淡季的背景下实现的，意义不同寻常。 投资要点 存储涨价+战略性囤货，公司Q1盈利能力显著提升，并有望延续此趋势。我们认为，存储涨价传导到下游，供应链管控能力更强的公司具备独特alpha。25年开始存储持续...
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织芯路，乘势AI
2026-04-24 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
宏和科技(603256) l投资要点 电子布量价齐升，业绩强劲增长。2025年公司实现营收11.71亿元，同比增加40.31%，主要系产品销售数量增加；实现归母净利润2.05亿元，同比增加785.55%；扣非归母净利润1.96亿元，同比增加3,542.90%。2025年，公司普通E玻璃纤维电子布/特种电子布分别实现收入9.40/1.78亿元，毛利率为31.44%/61.31%。2026Q1公司实现营收4.42亿元，同比增加79.72%；...
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