公司研究报告
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系统集成测试设备全面放量，集成化+全球布局+功率半导体新品或驱动增长
2026-04-26 · 赵昊 · 华源证券股份有限公司
同惠电子(920509) 投资要点： 事件：公司发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入2.32亿元（yoy+19.57%）；归母净利润为6902.57万元（yoy+36.85%）；扣非归母净利润为6519.28万元（yoy+44.76%）；期间费用率合计30.43%；毛利率、净利率分别为59.31%、30.00%。2026Q1实现营收4412.86万元（yoy+12.89%）、归母净利润1145.39万元（yoy+15.40%）、...
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26Q1扣非净利润同比+73%
2026-04-26 · 舒思勤,方丽,洪希柠,夏昌盛 · 国金证券股份有限公司
国泰海通(601211) 4月24日，国泰海通发布26Q1季报。26Q1公司实现营业收入162.32亿元，同比+58.91%，环比-5.71%；归母净利润63.88亿元，同比-47.82%，环比+11.39%，同比下降主要因25Q1吸收合并海通产生负商誉推高基数；扣非归母净利润57.11亿元，同比+73.43%。加权平均ROE1.95%（未年化），同比下降4.51pct，扣非后ROE1.74%，同比+0.05pct。Q1经纪、投行、资管...
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1Q物料与汇兑承压，看好后续1.6T产能释放带来利润增长
2026-04-26 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
新易盛(300502) 2026年4月23日，公司发布一季度报告，实现营业收入83.38亿元，同比+105.8%，环比持平；归母净利润63.27亿元，同比+76.8%，环比-13.3%。业绩略低于市场预期，主要系上游供应紧缺及财务费用压力。 经营分析 收入环比持平，主要系物料紧缺及产能爬坡节奏影响：一季度公司出货量未显著上升，主要是由于上游EML、DSP等物料紧缺影响了交付节奏。另外，我们认为产品更迭也影响了业绩落地节奏：高端产品占比提...
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2026年一季报点评：锐意改革全面2C，强势开局确立企稳
2026-04-26 · 苏铖,郭晓东 · 东吴证券股份有限公司
贵州茅台(600519) 投资要点 事件：公司公告2026年一季报，Q1实现营收539.09亿元，同比增长6.54%；实现归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%；经营活动产生现金流量净额269.10亿元，同比增长205.48%。Q1营收增长好于市场预期，净利润增幅虽落后于营收，但正增亦符合我们预期。 25Q4变革酝酿，2026伊始改革落地，Q1强势增长确定企稳。2026元旦i茅台上线普飞，较好的把握住春节前的社会大众需求机会，1...
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扣非归母净利润平稳，静待业绩增速回升
2026-04-26 · 赵雷 · 信达证券股份有限公司
晨光生物(300138) 事件：公司公布2026年一季报。26Q1，公司实现营业收入16.29亿元，同比-5.10%；归母净利润9672万元，同比-11.65%；扣非归母净利润9553万元，同比-0.41%。 点评： 植提收入表现平稳，棉籽收入略有下滑。26Q1，公司植提业务收入达8.58亿元，同比-1.11%；棉籽类业务收入达6.88亿元，同比-9.45%。植提业务中，辣椒红国内市场需求平稳，但受客户采购周期影响，收入同比-7.9%，...
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爱玛科技：25年电动两轮车量价齐升，26Q1国标切换造成短期阵痛
2026-04-26 · 姜文镪,骆峥 · 信达证券股份有限公司
爱玛科技(603529) 事件：爱玛科技发布2025年年度报告及2026年一季报。2025年公司实现收入250.95亿元（同比+16.1%），归母净利润20.35亿元（同比+2.3%），扣非归母净利润19.50亿元（同比+8.8%）；26Q1公司实现收入50.82亿元（同比-18.5%），归母净利润1.96亿元（同比-67.6%），扣非归母净利润1.82亿元（同比-69.3%）。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.44元（含税...
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改革成效凸显，i茅台放量激增
2026-04-26 · 赵丹晨 · 信达证券股份有限公司
贵州茅台(600519) 事件：公司2026年一季度实现营业总收入547.03亿元，同比增长6.34%；归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%。 点评： 市场化转型成效凸显，i茅台收入占比四成。2026年，公司明确将“以消费者为中心，推进市场化转型”为营销工作首要任务，自1月1日起在i茅台上线53度飞天产品，并全面调整产品价格体系，建立“自售+经销+代售+寄售”的多维协同营销体系，更好适配、触达、转化消费需求。叠加春节旺季，普通...
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盈利改善，改革成效初显，收入端成长性亟待释放
2026-04-26 · 张东雪,林若尧 · 华源证券股份有限公司
三元股份(600429) 投资要点： 事件：三元股份公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营收63.4亿元，同比下滑9.58%，归母净利润亏损2.26亿元，剔除法国HCo2025年计提商誉减值影响金额4.97亿元后，公司归母净利润为2.71亿元，同比增长395%；扣非归母净利润为2.52亿元，同比增长744%。公司本次年报披露2026年利润总额目标为不低于2.8亿元，收入目标为不低于73亿元，收入对应同比增长15...
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新乳业：新兴渠道拓展顺利，“鲜酸双强”战略显成效
2026-04-26 · 郭梦婕,梁帅奇 · 太平洋证券股份有限公司
新乳业(002946) 事件：公司发布2025年年报，2025年实现收入112.33亿元，同比+5.33%；归母净利润7.31亿元，同比+35.98%。2025Q4实现收入28.00亿元，同比+11.28%；归母净利润1.08亿元，同比+69.29%。 “鲜酸双强”战略成效显著，低温品类延续强劲增长。分产品看，液体乳/奶粉/其他产品25年实现收入105.0/0.9/6.5亿元，同比+6.7%/21.6%/-14.0%，2025H2收入分...
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算力、能源双轮驱动，温控业务迈入高增周期
2026-04-26 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
申菱环境(301018) 业绩简评 2026年4月26日，公司发布2025年年报。2025全年实现营业收入42.09亿元，同比增长39.55%，实现归母净利润2.17亿元，同比增长87.59%；其中第四季度实现营收17.02亿元，同比增长63.74%；实现归母净利润0.67亿元，同比转正，业绩符合预期。 经营分析 盈利质量持续优化，经营现金流保持稳健水平：2025年公司实现毛利率23.99%，同比增长0.19PCT，实现净利率5.35%...
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25年业绩承压，工业AI有望放量
2026-04-26 · 熊莉,库宏垚 · 国信证券股份有限公司
中控技术(688777) 核心观点 25年业绩承压，26年Q1收入下降已收窄。公司发布2025年年报，公司全年实现收入80.73亿元（-11.66%），归母净利润4.41亿元（-60.48%），扣非归母净利润3.31亿元（-68.12%）。单Q4来看，公司实现收入24.19亿元（-13.67%），归母净利润0.10亿元（-97.54%），扣非归母净利润-0.08亿元（-101.96%）。2026年一季报，公司实现收入15.06亿元（-6...
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2026年一季报点评：盈利提升超预期
2026-04-26 · 赵艺原 · 东吴证券股份有限公司
健盛集团(603558) 投资要点 公司公布2026年一季报：26Q1营收5.76亿元/yoy+2.79%，归母净利润0.91亿元/yoy+51.92%，扣非归母净利润0.80亿元/yoy+29.97%。收入端平稳增长，利润端增速显著高于收入端，主要源于管理提效、棉袜业务客户结构优化以及政府补助有所提高。 26Q1棉袜业务稳健增长，无缝业务收入Q2有望改善。1）棉袜业务：实现营收4.2亿元（我们估计同比增长中单位数），扣非净利润0.66...
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