公司研究报告
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2025年年报点评：业绩创历史新高，TIDES业务动能强劲
2026-04-26 · 彭思宇,陈曦炳,凌珑 · 国信证券股份有限公司
药明康德(603259) 核心观点 2025年收入、利润创历史新高，在手订单充沛。2025年公司实现营收454.6亿元（+15.8%），归母净利润191.5亿元（+102.7%），经调整Non-IFRS归母净利润149.6亿元（+41.3%），公司营收、利润均创历史新高。其中，四季度单季度营收126.0亿元（+9.2%），单季度归母净利润70.8亿元（+142.5%），单季度扣非归母净利润37.2亿元（+12.5%）。截止2025年12...
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2025年年报点评：扣非净利润高增，海外订单增量可期
2026-04-26 · 韩晨,巢语欢 · 西南证券股份有限公司
西子洁能(002534) 投资要点 事件：公司发布2025年度报告，实现营业收入62.41亿元，同比下降3.03%；实现归属于上市公司股东的净利润4.37亿元，同比下降0.73%；扣除非经常性损益后归母净利润2.56亿元，同比提升78.52%；其中25Q4实现归母净利润为2.6亿元，环比提升804%。 围绕余热利用、光热储能、核能装备三大核心板块战略布局。公司成立于1955年，前身为中国余热锅炉领军企业杭州锅炉集团股份有限公司，公司锅炉...
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2025年年报点评：产品结构升级，产能与内外销协同发力
2026-04-26 · 刘言,潘妍洁 · 西南证券股份有限公司
盖世食品(920826) 投资要点 事件：2025年全年，公司实现营业收入6.3亿元，同比增加18.0%；实现归母净利润0.5亿元，同比增加15.8%。2025年四季度单季，公司实现营业收入1.8亿元，同比增加22.5%；实现归母净利润0.1亿元，同比增加20.1%。 产品结构优化，鱼子类和海珍类产品成为公司新增长点。2025年，公司在原有传统藻类、菌类业务稳固发展的基础上，持续推进产品结构优化与市场拓展战略，大力开拓新产品、新市场，有...
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收入端小幅波动，创新管线持续推进
2026-04-26 · 刘闯 · 华源证券股份有限公司
苑东生物(688513) 投资要点： 事件：公司2025年营业收入达到13.31亿元，受第十批国家集中带量采购执标影响，同比降低1.36%。公司通过优化收入结构、加强成本管控、提升运营效率等多重举措，技术服务及转让收入增加，成本费用下降，2025年归母净利润达到2.84亿元，同比上升19.24%。2026年Q1公司实现营业收入3.26亿元，同比增加6.75%；实现归母净利润0.51亿元，同比减少16.11%。公司2026年Q1研发费用达...
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2025年年报点评：算力需求驱动AIDC扩张，盈利修复进入关键阶段
2026-04-26 · 叶泽佑 · 西南证券股份有限公司
润泽科技(300442) 投资要点 事件：公司发布2025年年报。2025年全年，公司实现营业收入56.74亿元，同比增长29.99%；归母净利润50.50亿元，同比增长182.07%，扣除非经常性损益后归母净利润19.01亿元，同比增长6.87%。其中，归母净利润大幅增长，主要并非来自主营业务利润的同步释放，而是受非经常性损益显著增厚影响。年报显示，公司本期非经常性损益合计31.49亿元，核心来源为将一家全资孙公司转让至南方润泽科技数...
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2025年年报点评：高毛利业务占比提升，铁路安防业务快速增长
2026-04-26 · 邰桂龙,张雪 · 西南证券股份有限公司
思维列控(603508) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入15.20亿元，同比增长0.29%；实现归母净利润5.56亿元，同比增长1.42%。2025Q4公司实现营业收入5.66亿元，同比下降7.07%，环比增长114.41%；实现归母净利润1.60亿元，同比下降30.90%，环比增长71.87%。 业务结构优化、降本增效成效显著，盈利能力保持稳定。2025年公司综合毛利率为66.49%，同比下降0.2...
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指南针2026年一季报点评：软件和证券业务同比增长，金融资产规模环比高增
2026-04-26 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
指南针(300803) 市场活跃驱动软件和证券经纪同比增长，金融资产规模环比高增 公司2026Q1营业总收入/归母净利润分别为7.1/1.1亿，同比+31%/-20%，扣非归母净利润同比+52%，符合我们预期。受益于市场交投活跃，公司软件业务现金流和收入、经纪业务保持高增，驱动收入增长。考虑金融资产扩表，我们小幅上修公司2026-2028年归母净利润预测至3.6/4.9/6.0（调前3.6/4.8/5.8）亿元，同比+59%/+36%/...
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公司信息更新报告：主业景气承压，COC等新产品逐步进入市场
2026-04-26 · 金益腾,毕挥,李思佳 · 开源证券股份有限公司
阿科力(603722) 主业景气承压，COC逐步进入市场，维持“买入”评级 公司2025年实现营收4.86亿元，同比+4.32%；实现归母净利润-3,520.24万元，同比亏损扩大。2026Q1实现营收1.48亿元，同比+40.11%；实现归母净利润-1,299.53万元，同比亏损扩大。公司Q1营收同比大幅提升，但受产品竞争加剧、计提股份支付费用等影响公司利润下滑，新产品放量尚需时间。我们维持公司2026-2027并增加2028年盈利预...
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利润短期承压，数据中心液冷与出海双轮驱动
2026-04-26 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
同飞股份(300990) 2026年4月23日，公司发布一季度报告。1Q26实现营业收入6.99亿元，同比+21.8%，环比-11.2%；归母净利润0.60亿元，同比-3.44%。利润端同比下降，主要系公司处于数据中心液冷和海外业务战略投入阶段，同时价格面临行业竞争压力。 经营分析 利润端短期承压，加码数据中心液冷：1Q26公司归母净利润同比小幅下滑3.4%，对比与1Q营收同比+21.8%，我们认为核心原因在于公司处于数据中心液冷和海外...
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Q1销售淡季不淡，产能扩张稳步推进
2026-04-26 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
金雷股份(300443) 2026年4月23日公司披露一季报，一季度公司实现营收5.64亿元，同比增长27.7%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长21.9%。 经营分析 Q1销售淡季不淡，看好铸造产能持续释放：受益于公司铸造产能持续释放，公司一季度整体收入在去年下游抢装带来的高基数下仍然保持增长，为全年业绩释放奠定良好基础；一季度公司整体实现销售毛利率25.3%，同比提升0.9pct，预计主要受益于铸造产能持续爬坡，产能利用率持续提...
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2025年年报点评：实体市场量价齐升，数智生态加速兑现
2026-04-26 · 何晓敏 · 五矿证券有限公司
小商品城(600415) 2025年业绩稳健增长：公司发布2025年年报，2025年实现营业收入199.27亿元，同比增长26.62%；归属母公司净利润42.04亿元，同比增长36.76%；扣非净利润38.93亿元，同比增长30.50%。 2025Q4营收增长，但利润承压：公司Q4单季度实现营业收入68.66亿元，同比增长33.99%；归母净利润7.46亿元，同比增长0.19%；扣非净利润5.01亿元，同比下降28.44%。主要系全球数...
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2025年年报及2026年一季报点评：优于预期，双主业稳步启航
2026-04-26 · 苏铖,邓洁,王紫敬,戴晨 · 东吴证券股份有限公司
莲花控股(600186) 投资要点 莲花控股发布2025年年报，2025全年公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为34.52/3.09/2.96亿元，同比增长30.45%/52.59%/45.42%；其中25Q4实现收入/归母净利润/扣非净利润9.62/0.56/0.44亿元，同比增长35.11%/50.40%/17.03%。2026Q1实现收入/归母净利润/扣非净利润10.16/1.43/1.39亿元，同比增长28.01%/42....
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