行业研究报告
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2025H1保费点评：银保高增驱动寿险正增，财险增速整体放缓
2025-07-17 · 舒思勤,黄佳慧,夏昌盛 · 国金证券股份有限公司
事件 上市险企披露半年度保费情况。 经营分析 人身险： 银保高增驱动寿险保费高速增长，分红转型+高基数，代理人渠道预计普遍低迷。 2025H1，新华、太保增速人身险分别同比+22.7%、+9.7%，预计由新单保费与续期保费共同拉动。太保披露了具体数据，其中新单保费增长 20.6%，主要由银保渠道+90.2%拉动，个险、团险分别-20.0%、 +6.3%。 财产险： 增速整体放缓。 2025H1 太保、众安分别同比+0.9%、 +9.3%...
行业研究 金融行业 -
创新药动态更新：D-1/VEGF/CTLA-4三抗CS2009：剂量爬坡耐受性良好，冷肿瘤及PD-(L)1经治患者中观察到抗肿瘤活性
2025-07-17 · 魏赟,邓周宇,张智勇 · 山西证券股份有限公司
药物点评： CS2009是基石药业自研的PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体。CS2009具有单价PD-1和CTLA-4结合臂以及双价VEGFA结合臂，通过阻断PD-1/CTLA-4、激活T细胞及中和VEGFA，实现多维度的抗肿瘤效应。CS2009有望替代以PD-(L)1为基础的疗法，在PFS和OS带来获益。CS2009临床试验包括非小细胞肺癌、肝癌、胃癌、子宫内膜癌、卵巢癌、肾细胞癌、结直肠癌及宫颈癌等。CS2009的I期研究...
行业研究 其他行业 -
通信行业周跟踪：Grok4、KIMI K2发布，算力板块业绩预告亮眼
2025-07-17 · 高宇洋,张天,赵天宇 · 山西证券股份有限公司
投资要点 行业动向： 1）Grok4发布，xAI宣称达到最新的SOTA（最先进的模型） 7月10日，马斯克宣布推出xAI下一代大模型Grok4，其推理能力相较于前代提升了10倍，主要得益于Grok4推理的强化学习再度提升了10倍的计算量，这意味着后训练和推理领域的scalinglaw仍在发挥作用。Grok4在HLE（人类最后的考试）中成绩刷新新高，马斯克认为，Grok4目前在所有学科都达到了博士后的水平。应用方面，Grok4的语音能力相...
行业研究 信息技术 -
传媒行业月报：6月六款重点新游上线，《银与绯》、《龙魂旅人》表现突出
2025-07-17 · 夏清莹,李中港 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 新游情况：2025年6月份共6款新重点手游上线。6款上线的重点新游分别是鹰角网络发行的《泡姆泡姆》（6月2日）、网易游戏发行的《冰汽时代：最后的家园》（6月5日）、紫龙游戏发行的《龙魂旅人》（6月6日）、腾讯游戏发行的《最终幻想14：水晶世界》（6月19日）、三七互娱发行的《龙骑士学园》（6月19日）、沐瞳科技发行的《银与绯》（6月26日）。 游戏运营情况： 1）《银与绯》凭借“美术独特性+减负设计+全球化制作”，成功突围红...
行业研究 文娱行业 -
酒店渠道牛肉类速冻调制菜肴：食材标准化的供应链竞争，酒店冷链精细化运营推动牛肉类调理菜爆发 头豹词条报告系列
2025-07-17 · 付淑芳 · 头豹研究院
摘要 牛肉类速冻调制菜肴行业以精心配方和严格工艺确保食品安全与营养。酒店渠道需求强劲，受消费者健康饮食追求和酒店高效运作需求驱动。产品结构多元化，向高端化、功能化拓展，中式产品仍主流，西式产品增长迅速。行业发展规范化，国家加强监管并鼓励技术升级。市场规模增长源于餐饮连锁化率提升和酒店食材稳定性需求，以及成本控制压力。未来，海外对比显示B端需求未完全释放，快节奏生活催化便捷需求，推动速冻牛肉产品需求进一步提升。 行业定义 速冻调制菜肴指的...
行业研究 食品饮料 -
2025年中国智能养老机器人行业概览：从老有所养到老有所乐，智能重构养老体验
2025-07-17 · 荆婧,吕佳睿 · 头豹研究院
摘要 智能养老机器人是以人工智能、环境感知和人机交互技术为核心，可部署于家庭及养老机构的多功能服务设备，通过差异化功能实现生活辅助、健康监护等用途，并支持与智慧养老平台的数据协同，可分为康复型、护理型和陪伴型产品。 近年来，中国智能养老机器人已从简单机械辅助迈向智能化服务，通过多模态感知、自主决策与适老化交互技术升级，实现从单一功能设备到智慧养老系统核心节点的转型。当前智能养老机器人已形成技术创新、标准规范、场景适配与伦理安全相结合的政...
行业研究 其他行业 -
成品油消费税改革：我国开展黑加油点专项整治活动，炼油及销售行业集中度有望提升
2025-07-17 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 事件：2025年7月15日，中华人民共和国应急管理部发布《国务院安委会办公室部署开展黑加油点“大扫除”专项整治行动》，部署从2025年6月至12月，在全国范围内开展黑加油点“大扫除”专项整治行动，专项整治行动严厉打击非法成品油生产和销售行为。 加大成品油消费税监管力度，炼油及销售行业集中度有望进一步提高：国家加强成品油消费税征收执法力度，继续推进成品油消费税改革。合法经营的企业将面临更公平的竞争环境，而非法经营的企业或将被逐步...
行业研究 其他行业 -
医药日报：诺华基因治疗药物Zolgensma在华拟纳入优先审评
2025-07-17 · 周豫,张崴 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场表现： 2025年7月16日，医药板块涨跌幅+0.95%，跑赢沪深300指数1.25pct，涨跌幅居申万31个子行业第3名。各医药子行业中，医药流通(+1.38%)、血液制品（+1.15%)、线下药店（+1.08%）表现居前，医疗研发外包（-1.26%)、体外诊断（-0.08%)、疫苗（+0.33%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为广生堂(+16.55%)、我武生物(+16.90%)、哈三联(+10.04%)；跌幅...
行业研究 其他行业 -
可控核聚变专题：多技术路线共同发展，电源价值量在膨胀
2025-07-16 · 满在朋,倪赵义 · 国金证券股份有限公司
电源是可控核聚变装置“生命线”，资本开支扩张有望带动订单陆续释放 电源是可控核聚变装置“生命线”，价值量占比高。电源为核聚变装置磁体、加热系统以及辅助系统供电，要求容量高（100MW级别）、耐高压（最高达1MV）、耐大电流（100kA）、纹波小（1%-2%），相对传统工业电源研发、生产难度更高。以ITER为例，该托卡马克装置电源系统价值量占比约为15%，FRC、Z箍缩装置不需要超导磁体，且对电压、脉冲频率、充放电时间要求更高，电源价值量...
行业研究 其他行业 -
医药日报：拜耳新药Elinzanetant在英国获批上市，用于治疗VMS
2025-07-16 · 周豫,张崴 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场表现： 2025年7月14日，医药板块涨跌幅+0.53%，跑赢沪深300指数0.46pct，涨跌幅居申万31个子行业第9名。各医药子行业中，其他生物制品(+0.89%)、医疗研发外包（+0.83%)、医药流通（+0.51%）表现居前，医疗设备（-0.84%)、医院（-0.74%)、疫苗（-0.14%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为之江生物(+20.00%)、莱美药业(+19.95%)、南新制药(+18.16%)；...
行业研究 其他行业 -
房地产日报：武汉光谷成交4宗地块收金13.87亿元
2025-07-16 · 徐超,戴梓涵 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场行情： 2025年7月11日，今日权益市场各版块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.01%和0.47%，沪深300和中证500分别上涨0.12%和0.74%。申万房地产指数上涨0.16%。 个股表现： 房地产板块个股涨幅较大的前五名为市北高新、天保基建、绿地控股、光大嘉宝、卧龙地产，涨幅分别为10.08%/10.07%/10.05%/9.97%/9.94%； 个股跌幅较大的为南国置业、南山控股、特发服务、深深房A、财信...
行业研究 房地产 -
房地产日报：青岛住房“以旧换新”政策升级
2025-07-16 · 徐超,戴梓涵 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场行情： 2025年7月14日，今日权益市场各版块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.27%和0.15%，沪深300上涨0.07%，中证500下跌0.1%。申万房地产指数下跌1.29%。 个股表现： 房地产板块个股涨幅较大的前五名为绿地控股、卧龙地产、市北高新、市北B股、空港股份，涨幅分别为10.10%/10.06%/10.04%/6.59%/3.66%； 个股跌幅较大的为渝开发、光大嘉宝、天保基建、新黄浦、南山控股，跌...
行业研究 房地产