行业研究报告
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银行业点评：美联储若加息，美国银行股怎么走？——六轮加息周期复盘
2026-09-16 · 田维韦,王剑 · 国信证券股份有限公司
核心观点： 复盘1990年以来美联储六轮加息周期中银行股表现，可以看到加息对银行股并非单向利好或利空，首次加息后短期回调的概率虽然较高，但中期表现核心要看“基本面强不强+加息路径与曲线形态+风险偏好”三个因子。一是基本面是核心，基本面强劲时加息伴随信贷扩张与净息差走阔，银行股震荡上行（1997年、2004~2006年、2016~2018年），基本面预期承压则易形成基本面与估值双杀；二是加息路径与曲线形态会影响冲击时长和幅度。预防式收紧，...
行业研究 金融行业 -
2025年具身智能产业链分析：从AI芯片、传感器、大模型到人形机器人、自动驾驶载具，全景解码“感知-决策-执行”闭环
2026-09-16 · 袁栩聪,张俊雅 · 头豹研究院
观点摘要 01具身智能产业链上游： 具身智能上游芯片方面，其所需芯片种类众多，其中AI芯片为核心，主要分为云端训练芯片、云端推理芯片和端侧推理芯片； 机器人传感器方面，力传感器、电子皮肤、视觉传感器、惯性传感器是人形机器人迈向具身智能的关键传感器。这类传感器不仅价值量较高，且与人形机器人的智能化、仿生化和高自由度等发展方向紧密相连； 自动驾驶载具传感器方面，智能驾驶系统、智能座舱系统、智能动力系统所需的传感器数量，随自动驾驶等级的提升而...
行业研究 其他行业 -
2026年AI会议硬件行业词条报告
2026-09-16 · 于利蓉 · 头豹研究院
智会新端口——AI会议硬件重塑企业协作的感知边界与效率范式 头豹词条报告系列 摘要 AI会议硬件是指集成人工智能技术，用于提升会议信息采集、理解与协作效率的智能终端设备，是企业智能协作体系中的“前端入口”，通过软硬一体化能力重构会议的交互方式与效率边界。主要产品形态包括AI会议耳机、AI会议录音笔、AI会议麦克风、以及AI会议工牌等。下游应用市场包括B端金融、医疗、教育、法律、制造、会务等企业用户以及G端和C端用户。行业呈现多模态融合深...
行业研究 信息技术 -
煤炭行业2026年中报业绩总结：煤价大幅上涨带动业绩改善，板块攻防兼备
2026-09-16 · 刘孟峦,胡瑞阳 · 国信证券股份有限公司
核心观点 供给：国内供给明显收缩。山西“5.22”特别重大瓦斯爆炸事故发生以来，全国煤矿安全督查全面升级，从高频数据看，5月下旬到8月中旬，全国原煤减产达10527万吨，减产部分几乎全部来自山西。分月看，7月产量跌至2022年以来的最低点，虽然8月初供给开始修复，但速度缓慢。进口端在上半年一定程度缓解了国内供给压力。1-7月累计进口煤炭26811万吨，同比约+4.2%。分地区看，从印尼、蒙古、俄罗斯、澳大利亚分别累计进口煤炭1.1亿吨、...
行业研究 化石能源 -
白酒板块9月投资策略：中秋备货旺季开启，板块低波避险价值凸显
2026-09-16 · 张向伟,王新雨 · 国信证券股份有限公司
核心观点 白酒领先出清，2026H2步入低基数。宏观层面，2026年8月CPI同比回升至0.8%、核心CP同比回升至1.0%，PPI同比涨幅扩大至3.8%、较上月扩大0.3pct，制造业PMI回升0.6pct至49.8%、仍处收缩区间，内需温和修复但动能仍偏弱。行业层面，2026H1白酒营收1916.55亿元、同比-6.38%，净利润731.31亿元、同比-8.14%；2026Q2营收628.68亿元、同比-17.31%，净利润212....
行业研究 其他行业 -
中小盘流动性观察：换手率上行与成交结构的分化
2026-09-15 · 汤军 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 1.换手率普遍上行，但升幅向中盘与大盘集中。以“日成交额÷自由流通市值”衡量，2026年（1月5日至9月8日，166个交易日）中证1000年度日均换手率为6.69%，较2023年的3.04%上升120%；同期中证500上升147%、沪深300上升132%，而国证2000上升93%、中证2000上升60%、创业板指上升52%。成交额占比同步向市值链上端移动：2026年中证500占全市场比重较2023年上升4.02个百分点，中证2...
行业研究 其他行业 -
TMT行业周报：新模型密集发布，国产算力供给紧俏
2026-09-15 · 苏凌瑶,郑静文 · 中银国际证券股份有限公司
本周算力产业链催化密集，需求端，DeepSeek发布V4.1 Flash，以非对称架构大幅摊薄推理成本并接替V4 Pro；Meta推出个人Agent产品Muse，市场反响积极，标志消费级Agent商业化加速。供给端，燧原科技登陆科创板，市值超1700亿，国产GPU“四小龙”齐聚资本市场；国内AI算力需求增速超过供给，国产芯片与国产模型的协同生态日益成熟。 支撑评级的要点 新模型密集发布，Meta Agent落地打开推理侧需求空间。本周模...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业双周报2026年第18期总第167期：《医疗保障法》正式出台，前沿创新和出海持续兑现
2026-09-15 · 胡晨曦 · 长城国瑞证券有限公司
行业回顾 本报告期医药生物行业指数跌幅为5.63%，在申万31个一级行业涨跌幅中位居第28，跑输沪深300指数（-2.15%）。从子行业来看，疫苗、化学制剂、体外诊断跌幅居前，跌幅分别为8.66%、8.12%、6.64%。 估值方面，截至2026年9月11日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.48x（上期末29.08x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（65...
行业研究 医药生物 -
计算机行业周报：DeepSeek发布V4.1 Flash，GPT-Images-2.5发布
2026-09-15 · 任春阳 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 算力：千问办公上线“多人工作台”，DeepSeek发布V4.1Flash推动显存瘦身与降价 2026年9月10日，DeepSeek正式发布全新MoE架构模型V4.1Flash。该模型在Agentic Benchmark等测试中超越V4Pro与GLM5.3等旗舰模型；得益于CSA2机制、FP4存储与SWA有界重放，HBM与SSD需求分别降至上一代的1/4与1/8，较初代KV Cache累计缩小437倍；官方全面下调API资费，并...
行业研究 其他行业 -
人形机器人周报：北京打造全球机器人应用标杆城市，小鹏机器人生产线正式启用
2026-09-15 · 龚斯闻,冯健然 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 周度行情回顾 2026年9月7日至9月11日，人形机器人概念指数下跌2.63%，相较沪深300指数跑输1.79pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数下跌9.99%，相较沪深300指数跑输7.40pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，洛轴股份周涨幅最大（+63.98%），摩尔线程周跌幅最大（-31.10%)。 周度热点回顾 政策端，北京提出以人形机器人为主攻方向，加强关键技术攻关与应用牵引，打造...
行业研究 其他行业 -
社会服务行业双周报：暑期文旅市场稳中有进，入境游规模持续扩大
2026-09-15 · 李小民,纠泰民 · 中银国际证券股份有限公司
前两交易周（2026.08.31—2026.09.11），社会服务板块上涨0.33%，在申万一级31个行业中排名第7，跑赢沪深300指数2.48个百分点。暑期出行数据表现稳中有进，展望后续双节，出行需求或将进一步释放。我们维持行业强于大市评级。 市场回顾&行业动态数据 前两交易周，上证综指累计下跌1.62%，报收3888.11；沪深300累计下跌2.15%，报收4510.16；创业板累计下跌2.99%，报收3322.04；上证50指数累...
行业研究 休闲服务 -
证券行业报告：政策打开成长空间，量能仍需跟踪验证
2026-09-15 · 王泽军 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 近期《期货公司监督管理办法》正式落地、“十五五”金融强国建设路线明确，叠加中金公司合并事项获证监会核准，从业务边界拓展、行业顶层定位到头部机构整合，多重政策与事件可能打开行业业务成长空间。但当前全市场日均股基成交额回落至2.3万亿附近，两融余额高位温和收缩，杠杆资金风险偏好仍在收敛，券商业绩弹性持续释放仍缺乏明确量能支撑，建议以跟踪验证的思路把握后续估值修复窗口。短期建议关注综合服务能力突出、全业务链布局均衡、跨境业务布局领先...
行业研究 金融行业