行业研究报告
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2026年中国入境旅游研究报告
2026-07-03 · 雷静兰,柯文慧 · 硕远咨询
中国入境旅游市场概况 中国入境旅游的发展历程 改革开放以来的入境旅游发展 自1978年中国实行改革开放政策以来，中国的入境旅游业经历了一个从无到有、由弱到强、逐步壮大的发展历程。在改革开放的初期，由于政策限制和国际环境的影响，中国的入境旅游规模相对较小，主要以商务考察、政府交流以及探亲访友为主，游客来源也较为有限，主要集中在一些邻近国家和少数西方国家。 进入20世纪90年代，随着中国经济的快速崛起和国际交往的不断增加，政府开始高度重视旅...
行业研究 商贸零售 -
韩国存储大扩产 半导体设备需求仍将高增长
2026-07-03 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 6月29日韩国总统主持“三大超级项目国民报告会”，把存储半导体、AI和AI数据中心列为三大核心支柱，并与三星、海力士等集团公布未来十年总规模约1.3万亿美元的投资计划，支撑国家未来20~30年的发展。其中包括，三星和海力士将在韩国西南地区共建四座半导体晶圆厂，总投资约800万亿韩元，即相当于5300亿美元，并计划提前完工首都圈的在建存储晶圆厂使未来五年内DRAM产能提升一倍。其它还包括，到2035年，韩国在AI数据中心领域的...
行业研究 半导体与电子 -
消费行业2026年中期展望：当弱内需遇上AI超级周期……
2026-07-03 · 林闻嘉,何丽敏 · 浦银国际证券有限公司
内需与流动性双杀，消费板块进入低估值时代。2026年上半年，国内消费呈现高开低走趋势，社会消费品零售总额同比增速在春节后持续走弱，部分归咎于外卖平台大战以及国补政策带来的高基数。过去两年大火的“新消费”板块也由于短期较高的基数以及2027年较弱的业绩确定性而热度不再。整体偏弱的内需叠加AI超级周期导致大量资金从消费板块转移至AI相关产业，消费板块陷入较大的流动性危机。截至目前，消费行业的整体估值已回撤至历史较低水平，不少细分行业的基本面...
行业研究 商贸零售 -
全球科技：Agentic Era系列一：智能体AI浪潮已至，CPU与IC载板迎来非线性跃迁
2026-07-03 · 陈耀波,苏聪 · 浦银国际证券有限公司
随着Agentic AI加速发展，AI产业范式从“训练”与“推理”向“代理式”切换，推动Token（词元）消耗量指数级提升，显著抬升CPU在AI系统中的价值。受此驱动，AI服务器CPU与GPU配比正从过去的1:8收敛至1:1、甚至更低，我们测算当CPU与GPU的配比从1:4提升到1.5:1时，这会为全球CPU总可触达市场规模（TAM）增长带来超两倍弹性。与此同时，服务器CPU的爆发与先进封装的规格质变，叠加IC载板上游材料市场格局的高度...
行业研究 信息技术 -
煤炭行业：动力煤价上涨，海运费下降
2026-07-03 · 莫文娟 · 东兴证券股份有限公司
国内动力煤价格上升，国际上澳洲动力煤离岸价格上升。截至6月24日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格855.00元/吨，环比上月上升22元/吨，涨幅为2.57%。内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价676.00元/吨，环比上月涨40元/吨，涨幅为5.92%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价750.00元/吨，环比上月上升22.00元/吨，涨幅为2.93%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格146.70美元/吨，环比上月...
行业研究 化石能源 -
电池行业2026年中期投资策略报告：新周期重塑，新技术破局
2026-07-03 · 黄秀瑜,李嘉俊 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 动储双轮共驱，全球锂电池需求前景乐观。储能维持高景气，国内层面，新型储能纳入国家六大新兴支柱产业之一，被赋予独立的战略性新兴产业地位；算电协同首次被写入政府工作报告，储能配套纳入新建大型数据中心审批硬性指标；容量电价机制全面落地，独立储能商业化拐点已至。海外层面，全球各地区能源转型战略纵深推进，新能源占比快速提升、电网基础设施薄弱以及AI数据中心爆发带来电力需求激增，海外新型储能装机规模延续高速增长，为国内产业链提供丰富的出...
行业研究 电力设备 -
银行行业专题：中国机构配置手册（2026版）之央行篇-流动性扩张新范式
2026-07-03 · 王剑,孔祥,田维韦,刘睿玲 · 国信证券股份有限公司
核心结论 作为流动性的“总闸门”，理解我国中央银行货币政策操作思路： 我国货币政策框架包括：货币政策目标体系、货币政策工具和货币政策传导机制三大部分。在实际操作中，货币政策目标并非一蹴而就，央行会根据传导机制，设立相应的操作目标和中介目标。同时，不同时期，货币政策当局对不同目标的相对重视程度会随着国内外经济金融形势的变化而做出相机调整。但不同目标对货币政策走向的要求并非总是一致的，彼此之间可能发生冲突，从而导致货币当局陷入两难境地。因此...
行业研究 金融行业 -
伊朗局势下航空复盘：周期插曲，否极泰来
2026-07-03 · 孙延,曾智星,王惠武,张付哲 · 华源证券股份有限公司
原油+裂解价差双重飙升（影响） 油价随美伊冲突烈度高位变动 今年2月底冲突爆发后，3月双方战事全面爆发，布油期货同比+43%、环比+46%；新加坡航煤现货则因恐慌情绪、炼厂产能等影响，急速飙升，同比+130%、环比+120%，升幅约布油期货的3倍，裂解价差达到历史峰值、92美元/桶。 4月双方边打边谈，但谈判并不理想，导致和谈低于市场预期，布油期货继续走高，同比+78%、环比+16%；新加坡航煤现货继续维持高位，同比+147%、环比+1...
行业研究 其他行业 -
宠物行业深度报告：精细化养宠带动结构升级，龙头企业坚定构筑品牌壁垒，市占率稳步提升
2026-07-03 · 邓天娇,李育文 · 中银国际证券股份有限公司
宠物行业当前在国内处于快速发展期，在精细化养宠需求持续渗透的背景下，宠物食品产品结构升级趋势明显，行业规模稳步扩容。国产替代及自主品牌出海路径清晰。受内外部因素影响，板块短期盈利能力承压，但是从企业内生增长来看，龙头企业坚定构筑品牌壁垒，将逐步走出同质化竞争，产品力及品牌溢价优势明显。当前行业估值较高点回落幅度较大，我们看好宠物赛道中长期发展，建议关注左侧布局机会。 支撑评级的要点 宠物行业当前在国内处于快速发展期，在精细化养宠的需求持...
行业研究 其他行业 -
2026年全球存储芯片行业洞察：从“配角”到“战略物资”，AI重塑存储价值链
2026-07-03 · 陈夏琳,马天奇 · 头豹研究院
Q1：什么是存储产品？什么是存储芯片？存储芯片的分类？ 从DRAM、NAND到HBM，解码AI时代的数据基石 存储产品是为数据临时或永久存储与访问而设计的硬件组件，按核心芯片类型、性能及应用场景可分为嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、内存模组、LPDDR和可移动存储等形态。其中，嵌入式存储以高集成度、低功耗和小尺寸广泛用于消费电子、汽车及工业物联网；SSD基于NANDFlash，凭借高速读写与抗震性成为企业和个人存储升级首选；内存模组基于...
行业研究 其他行业 -
传媒行业动态研究报告：迎Seedance2.5传媒7月如何看？从Token经济到AIGC
2026-07-01 · 朱珠 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 看Seedance2.5定义下一代AI视频能力从预演到成片拉动PE可期 2026年7月初字节跳动旗下Seedance2.5拟推出，Seedance2.5单次生成原生30秒4K的AI视频，无需拼接、无需多段扩展，支持局部场景编辑，可在同一工作流中完成音画同步；Seedance2.5模型单次任务接受50路多模态参考素材（图片、视频片段、音轨及3D白盒模型，3D白盒预览即在投入4K全质量渲染前用低保真3D预演镜头与构图），可控制角色...
行业研究 文娱行业 -
计算机行业点评报告：赛富时：Q1收入与EPS保持增长，Agentforce/Data 360 ARR高增且全年收入指引上修
2026-07-01 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 赛富时于2026年5月27日公布2027财年第一季度财报。Q1公司实现营收111亿美元，同比增长13%；Non-GAAP摊薄EPS为3.88美元，同比增长50%，并将FY2027全年营收指引上调至459亿-462亿美元。 投资要点 订阅收入保持增长，利润率和现金流同步改善 公司Q1订阅与支持收入为106亿美元，同比增长14%，约占总收入95%。本季订阅收入增长主要来自新客户、客户升级和存量客户追加订阅，价格贡献有限。盈利端，GAA...
行业研究 其他行业