行业研究报告
-
农林牧渔行业跟踪点评：反内卷背景下，供给存在去化预期
2025-07-23 · 魏红梅 · 东莞证券股份有限公司
事件： 近一周以来农林牧渔行业持续反弹，跑赢沪深300指数；其中养殖业领涨。 点评： 预计农林牧渔行业近期反弹的主要原因在于：（1）反内卷背景下，我国生猪养殖、肉禽养殖等供给有望去化，行业竞争有望趋缓，行业盈利有望改善。（2）估值方面，截至2025年7月22日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.77倍，近一周有所回升。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约61.7%的分位水平，虽然近期有所回升，但...
行业研究 农林牧渔 -
上海甲级写字楼市场季度报告
2025-07-23 · 杨悦晨,王兆麒,殷元敖 · 莱坊测量师行有限公司
下半年核心区域新供增加 第二季度，受业主大幅调低报价的影响，上海整体写字楼市场租金进一步下跌至每天每平方米人民币6.52元。七个新项目总计446,605平方米的办公面积竣工交付，大量新项目竣工交付导致第二季度市场空置率继续上升至23.2%。业主降租行为产生效果，市场续租及搬迁活动逐渐增多，市场净吸纳量回升至63,351平方米。金融、零售以及专业服务企业的租赁需求是市场主流，本季度零售品牌逆势扩张成为市场亮点。 下半年，市场还有超过70万...
行业研究 房地产 -
北京甲级写字楼市场季度报告
2025-07-23 · 杨悦晨,王兆麒,许子杰 · 莱坊
概览和展望 市场活跃度有所提升 第二季度，北京市甲级写字楼平均租金环比下降1.6%至每月每平方米人民币233.1元，跌幅较上季度略有收窄。本季度无新项目竣工交付。全市平均空置率为18.4%，环比微降0.2个百分点。净吸纳量达12,960平方米，扭转上季度负吸纳态势，显示市场需求有所回暖。尽管今年以来，国央企受政策引导迁回自持写字楼的趋势逐渐明显，优质国央企的办公扩张计划趋于谨慎，对核心区域写字楼市场去化产生压力。但头部科技企业的扩张和增...
行业研究 房地产 -
有色金属：稀土行业点评：战略地位凸显，板块迎来戴维斯双击
2025-07-23 · 邓轲 · 中航证券有限公司
国安部坚决截断稀土非法窃取：据国家安全部7月18日消息，稀土相关物项具有军民两用属性，是国家战略资源。为了更好地维护国家安全和利益，我国充分借鉴国际通行做法，依法对稀土相关物项实施出口管制。但近年来，境外间谍情报机关及其代理人企图勾连策反境内不法分子，利用寄递手段窃取我稀土相关物项，给我国家安全带来严重危害。国家安全机关将维护关键矿产资源领域国家安全作为重要任务，将依法采取行动，截断稀土相关物项非法出境渠道，有力维护资源安全与国家安全。...
行业研究 有色金属 -
航空行业分析：综合整治“内卷式”竞争，看好供需改善带来的座收盈利弹性
2025-07-23 · 匡培钦 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 行业“内卷式”竞争整治，格局有望改善。7月22日，2025年全国民航年中工作电视电话会议在京召开，民航局局长宋志勇在会议强调，优化航线网络布局，积极服务扩大内需和对外开放；加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争。此前6月26日，民航局已召开电话会，专题部署民航领域综合整治“内卷式”竞争工作。上层引领行业有序发展，竞争回归理性，行业格局有望持续改善。 暑运出行需求较强，客座率高位。7.1~7.22暑运累计旅...
行业研究 其他行业 -
汽车行业周报（25年第25周）：看好优质新车上市催化板块情绪，建议关注财报行情
2025-07-23 · 唐旭霞,杨钐,唐英韬,孙树林,贾济恺,余珊 · 国信证券股份有限公司
核心观点 月度产销：根据中汽协数据，2025年6月销量290.4万辆，环比增长8.1%，同比增长13.8%；乘用车销量253.6万辆，环比增长7.8%，同比增长14.5%；新能源汽车销量132.9万辆，同比增长26.7%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%；汽车出口59.2万辆，环比增长7.4%，同比增长22.2%根据乘联会，2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，1-6月累计零...
行业研究 汽车行业 -
食品饮料行业2025年二季度基金持仓分析：白酒板块基金持仓比例环比下降，大众品板块略有增持
2025-07-23 · 张向伟,杨苑,柴苏苏,张未艾 · 国信证券股份有限公司
核心观点 食品饮料行业：持仓比例6.2%，行业维持超配。2Q25食品饮料行业重仓比例环比1Q25下滑1.86pcts至6.2%，位居申万一级行业第五。2Q25食品饮料行业重仓超配比例为1.37%，行业整体维持超配，超配比例环比下降1.34pcts。 子板块：白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比下降，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比下降1.61pcts；大众品板块基金持仓比例增加，软饮料、零食、调味品基金持仓比例环比增加。（1...
行业研究 食品饮料 -
宠物行业跟踪点评：国内市场仍有扩容空间 国产龙头仍有增长动力
2025-07-23 · 魏红梅 · 东莞证券股份有限公司
事件： 近期宠物行业相关公司如乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等股价有所回调，依依股份股价表现相对较强。 点评： 我国宠物、宠物食品、宠物用品及宠物动保市场规模有望保持较快增长。根据历年《中国宠物行业白皮书》，2018-2024年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模由1708亿元增长至3002亿元，CAGR约为9.9%；其中城镇宠物犬消费市场规模由1056亿元增长至1557亿元，CAGR约为6.7%；城镇宠物猫消费 市场规模由652亿元增长至...
行业研究 农林牧渔 -
能源及有色行业2025下半年投资策略：透视商品周期，看好下游高质量发展驱动
2025-07-23 · 张季恺,谢建斌 · 东海证券股份有限公司
大宗商品的复杂性：产品种类多，既有商品属性也有金融属性。 大宗商品的产业链：从上游基础原料、中游中间原料、下游的产成品，每个环节的供需都不一样。 商品的副产品：既有同涨同跌的现象，也有副产品供需失衡，同一产业链中的不同产品走势分化的现象。 大宗商品的先行性与滞后性：不同商品对于经济周期的反应提前和滞后程度不同。 大宗商品的不可抗力：如油价受地缘政治影响较大，农产品受天气影响较大。 大宗商品的定价公式，合约货与现货：企业的原料采购多以合约...
行业研究 有色金属 -
国防军工行业点评报告：中国聚变能源有限公司挂牌成立，核聚变项目建设有望迎来订单放量
2025-07-23 · 苏立赞,许牧,高正泰 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 2025年7月22日，中国聚变能源有限公司（以下简称“聚变公司”）在上海举行挂牌成立大会，标志着我国可控核聚变产业进入规模化发展新阶段。上海市委副书记、市长龚正与中核集团党组书记、董事长申彦锋共同为这家注册资本达150亿元的“国家队”企业揭牌。在成立仪式上，中核集团、中国核电、中国石油昆仑资本等7家央国企宣布联合注资114.92亿元，其中中核集团以知识产权和现金出资保持50.35%控股地位，中国核电投资10亿元持股6.65%。...
行业研究 其他行业 -
AI算力跟踪深度：算力互连复盘与展望——网络互连带宽的增速来自哪里？
2025-07-23 · 张良卫,李博韦 · 东吴证券股份有限公司
通过复盘海外算力互连环节近两年的主要产业变化与市场走势，我们认为此轮25Q2及后续行情与23Q2、24Q1-Q2行情相比，产业链的成长逻辑已经发生了改变，主要有以下四大趋势： 1.算力硬件需求从锚定云厂商CapEx到锚定处理Token数 2.算力芯片从依赖GPU到GPU+ASIC并存 3.技术迭代从光模块、PCB、交换机、网卡等产品级别的升级，转为网络架构级别整体升级 4.网络互连升级重心从ScaleOut拓展至ScaleUp，两类网络...
行业研究 信息技术 -
化工“反内卷”系列报告（三）：草甘膦：供需向好，反内卷有望助力景气反转
2025-07-23 · 金益腾,徐正凤,李思佳 · 开源证券股份有限公司
草甘膦：供给优化、需求稳增，国内反内卷+海外供给扰动有望助力景气反转 草甘膦是最大的除草剂品种，也是全球第一大农药品种。（1）供给端：目前全球草甘膦产能约118万吨/年，其中海外孟山都37万吨/年（占比31.4%）、中国产能81万吨/年（占比68.6%），主要集中在兴发集团、福华化学、新安股份、江山股份等公司，全球前四大企业CR4产能占比70.7%，行业产能集中度较高。国内已将新建草甘膦生产装置列为限制类项目，预计未来草甘膦新增产能有限...
行业研究 其他行业