行业研究报告
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煤炭行业事件点评：“反内卷”开启煤炭夏季攻势
2025-07-23 · 刘永芳 · 大同证券有限责任公司
核心观点 煤炭板块迎来爆发性上涨。在7月22日煤炭(申万)行业上涨6.18%，但与上证指数创去年924以来次新高相比，煤炭板块存在滞涨，因此，配置上继续关注现金流充裕、股息率较高、弹性较大的个股。 政策面上，当前煤炭行业亏损企业比例53.6%远超2016年的35%，利润总额下滑明显，“反内卷”行动全面开启，推动煤炭行业秩序优化、稳定供需关系。权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数。 基本面上，高温天带动火电日耗激增，炼焦煤下游钢厂盈利尚可，...
行业研究 化石能源 -
电力设备新能源行业点评：中国聚变能源有限公司成立，核电装备大有可为
2025-07-23 · 王蔚祺,王晓声 · 国信证券股份有限公司
国信电新观点： 7 月 22 日， 中国聚变能源有限公司挂牌成立， 中核集团、 中国石油昆仑资本、 上海未来聚变、 中国核电、 浙能电力、 国家绿色发展基金和四川重科聚变等合计投资 115 亿元， 中国聚变公司成为中核集团直属二级单位。 投资建议： 建议关注金杯电工、 广大特材、 许继电气、 东方电气。 风险提示： 核聚变技术研发进度不及预期； 商业化进展不及预期。 评论： 中国聚变能源有限公司成立： 7 月 22 日， 中国聚变能源有...
行业研究 其他行业 -
半年报业绩预告验证国产CIS芯片在加速进口替代
2025-07-23 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 7月22日格科微发布营业收入的自愿性披露公告，预计2025年上半年实现营业收入34.1-38.1亿元，同比增长22.3%-36.5%，按预计收入中值测算二季度单季度收入20.8亿，同比增长38.3%，收入规模创历史新高。7月16日思特威公布了2025年上半年业绩预告，预计实现营业收入36~39亿元，同比增长47%~59%，实现归母净利润3.6~4.2亿元，同比增长140%到180%。7月22日CIS芯片代工商晶合集成公布了2...
行业研究 金融行业 -
人形机器人行业周报-周观点：人形机器人进展频出，持续关注人形机器人板块
2025-07-23 · 吴婷婷 · 上海证券有限责任公司
主要观点 行业端 7月11日，中国移动采购与招标网显示智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司人形双足机器人代工服务采购项目。根据此前该项目的比选公告，中移（杭州）信息技术有限公司本次采购的项目总预算为1.2405亿元（含税）。采购包1为全尺寸人形双足机器人，预算为7800万元（含税），最终中选人为智元机器人；采购包2为小尺寸人形双足机器人、算力背包、五指灵巧手，预算为4605万元（含税），中标人为宇树科技。 7月14日，国...
行业研究 其他行业 -
人形机器人行业观点报告：关注机器人万向节方向
2025-07-23 · 吴婷婷 · 上海证券有限责任公司
主要观点 万向节——万向传动装置的“关节” 万向节即万向接头，是实现变角度动力传递的机件，用于需要改变传动轴线方向的位置，它是汽车驱动系统的万向传动装置的“关节”部件。万向节与传动轴组合，称为万向节传动装置。万向节主要分三类：刚性（非等速）、柔性（准等速）和等速万向节。刚性万向节主要用于传递较大扭矩，且对速度均匀性要求不高，或者通过成对使用来抵消不等速性的场合。最常见的是十字轴式万向节，是由两个叉架和一个万向节组成，结构简单、传动可靠、...
行业研究 其他行业 -
电子行业观点报告：ASML二季度业绩超预期，关注国产光刻供应链
2025-07-23 · 方晨 · 上海证券有限责任公司
主要观点 ASML发布2025Q2业绩，受益于AI浪潮，业绩超预期。 荷兰光刻机巨头ASML于2025年7月16日发布了其2025Q2财报。从财报数据看，财报数据营收及净利润均超预期。其中，2025Q2净销售额77亿欧元；净利润为22.9亿欧元，毛利率为53.7%，超出预期。2025Q2表现超出预期，主要原因在于装机售后环节升级服务，以及关税负面影响小于预期。 2025Q2业绩：首台EXE:5200B系统出货，订单表现亮眼 出货量方面，...
行业研究 半导体与电子 -
计算机行业周报：AI领域进展持续，AI_Agent加速落地
2025-07-23 · 章锋 · 上海证券有限责任公司
市场回顾 过去一周（7.14-7.18）上证综指上涨0.69%，创业板指上涨3.17%，沪深300指数上涨1.09%，计算机（申万）指数上涨2.12%，跑赢上证综指1.43个百分点，跑输创业板指1.05个百分点，跑赢沪深300指数1.03个百分点，位列全行业第8名。 周观点 AI领域进展持续。大模型方面，根据国际权威大模型排行榜LMArena，Kimi K2接棒DeepSeek-R1-0528，成为全球排名第一的开源模型，同时，Kimi...
行业研究 其他行业 -
轻工纺服行业周报：泡泡玛特25H1盈利预增，海外销售持续火热
2025-07-23 · 杜洋,袁锐 · 上海证券有限责任公司
主要观点 一、行情回顾：本周（2025.07.14-2025.07.18），A股SW纺织服饰行业指数上涨0.24%，轻工制造行业上涨0.08%，而沪深300上涨1.09%，上证指数上涨0.69%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第17位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第19位。 二、核心逻辑： 1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走...
行业研究 其他行业 -
计算机行业研究：稳定币本质及远景，兼论发行量估算框架
2025-07-23 · 王倩雯 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 全球在稳定币领域的积极立法引起了资本市场的密切关注，也使得资本市场开始探究稳定币的空间、发展方向、发展阶段、对传统金融体系可能带来的影响等等。本篇报告重点研究稳定币的本质、发行上限、为发行公司提出估值框架、探索发行公司的发展路径，以及开放讨论稳定币的出现对于目前的货币金融体系的意义。 稳定币发行机构发出的稳定币类似于现实世界的M0，是链上的基础货币，并未额外创造信用；而流转中的稳定币由于链上借贷、质押等金融工具，创造了信用，可...
行业研究 其他行业 -
2024年&2025Q1医疗服务、生物制品板块业绩总结和投资展望：行业内部分化明显，关注细分赛道结构性机会
2025-07-23 · 谭国超,李雨涵 · 华安证券股份有限公司
医疗服务核心观点：专科服务领域逆势增长，康复养老新蓝海 2024年，DRG/DIP支付2.0全面落地，倒逼医院降本增效，公立医院收入承压，民营医院分化明显（龙头企业受益于合规化运营，中小机构面临淘汰）；宏观经济环境整体延续疲软，叠加人工耳蜗等高值耗材纳入集采，板块内部标的整体承压，利润端分化明显。 进入2025年，老年医学科的大范围普及、AI赋能与数字化升级等利好带动下，我们建议关注具备优秀的经营管理能力与可复制的商业模式的专科医院。D...
行业研究 医药生物 -
汽车行业研究周报：反内卷持续推进，推动汽车产业提质升级
2025-07-23 · 刘宁 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：反内卷持续推进推动汽车产业提质升级 据新华社消息，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局18日联合召开新能源汽车行业座谈会，部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作。 会议要求，深入推进产品价格监测、产品一致性监督检查、缩短供应商货款账期等工作，开展网络乱象专项整治、产品质量监督抽检和缺陷调查；进一步完善政策举措，加强全国统一大市场建设，推动汽车产业提质升级，建立与新能源汽车行业企业交流会商机制，积极听取问题...
行业研究 汽车行业 -
房地产行业点评报告：住房租赁条例首次出台，健全租赁关系制度架构
2025-07-23 · 齐东,胡耀文,杜致远 · 开源证券股份有限公司
事件：国务院发布《住房租赁条例》 7月21日，国务院发布《住房租赁条例》，将于2025年9月15日起施行。该条例是我国首部住房租赁领域的专门法规，旨在规范住房租赁市场，推动租购并举住房制度的建立，提升市场透明度与稳定性。 权责双轨规范，保障租客利益，构建稳定租赁关系 《住房租赁条例》首次以行政法规形式禁止厨房、阳台等非居住空间单独出租，并要求人均租住面积符合地方政府标准，从源头整治群租房安全隐患；同时强制推行实名签约与合同备，规定押金扣...
行业研究 房地产