行业研究报告
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快递6月数据点评：业务量增速分化明显，关注反内卷后续影响
2025-07-23 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
事件：6月全国快递服务企业业务完成量168.73亿件，同比增长15.8%，行业件量增速有所放缓。 点评： 件量增速有所放缓，各企业增速分化明显：6月全国快递服务企业业务完成量168.73亿件，同比增长15.8%。分类型看，6月同城件业务量同比增长8.0%，异地件业务量增长16.5%。行业件量增速3月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有一定关系。 6月上市快递公司件量增速出现较明显分化。其中顺丰增速依旧显著领先行业均值，维持了30%以上的高...
行业研究 物流运输 -
机械行业周报：政策加码低空经济，工程机械持续增长
2025-07-23 · 龚斯闻,许元琨,楼珈利 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 周度行情回顾 2025年7月13日至7月18日，上证综指上涨0.69%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨3.17%。其中申万机械设备上涨2.91%，相较沪深300指数跑赢1.82pct，在31个申万一级行业中排名第4。细分子行业来看，申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨3.60%/2.55%/2.48%/1.95%/3.23%。 重点板块跟踪 低空经济板块：国家发展改革委召开推动低空经济安全健康...
行业研究 其他行业 -
海外综合行业研究：一文读懂香港虚拟资产监管框架及相关牌照
2025-07-23 · 易永坚,柴梦婷 · 国金证券股份有限公司
一、 香港虚拟资产相关政策 从《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》 到《稳定币条例》，中国香港虚拟资产监管框架不断完善。 2022 年10 月， SFC 发布“有关虚拟资产在港发展的政策”宣言，指出“让虚拟资产创新能够在香港以可持续方式蓬勃发展”。2023 年 6 月，《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》生效，强调虚拟资产交易平台（VATP）须持牌经营。 2024年 3 月，香港金管局推出稳定币发行人沙盒，旨在向有意在香港发...
行业研究 其他行业 -
家电行业日报：出口链：2025M6家电出口短期承压，清洁电器同比+11%
2025-07-23 · 孟昕,赵梦菲,金桐羽 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 整体来看，2025M6家电行业出口金额短期承压（-9%）。 分板块看，清洁电器表现相对较好。 分品类看，洗衣机、音响、吸尘器、电咖啡机或茶壶实现不同程度的增长。 1）白电：洗衣机延续个位数增长（+9%），冰箱双位数下滑（-10%），电扇降幅收窄（-7%），空调需求承压（-24%）； 2）黑电及智能投影：音响实现逆势个位数增长（+5%），传声器有所下降（-9%），液晶电视机/投影仪双位数下滑（-17%/-12%）； 3）厨电及电...
行业研究 家用消费 -
2025年上半年深圳房地产市场回顾与展望
2025-07-23 · 世邦魏理仕集团公司
科技赋能办公楼需求同比提升 零售市场娱乐消费需求显著增长 2025年上半年，深圳优质办公楼市场，人工智能与跨境电商等助推科技需求引擎继续发力，新增供应压力与部分租户退租令市场以价换量幅度加大。优质零售物业市场大体量新增供应集中入市带动零售重回需求榜首，体验类子业态娱乐需求实现快速增长，聚焦儿童体验项目。优质物流仓储市场关税及跨境电商需求不确定性叠加企业降本增效诉求影响下续租租金调整令深莞惠三地市场租金回调。投资市场自用型办公楼交易继续担...
行业研究 房地产 -
医药生物行业周报（25年第28周）：中国生物制药收购礼新医药，推荐关注具备创新能力的标的
2025-07-23 · 陈曦炳,彭思宇,肖婧舒 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部A股上涨1.17%（总市值加权平均），沪深300上涨1.09%，中小板指上涨2.26%，创业板指上涨3.17%，生物医药板块整体上涨4.00%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨6.86%，生物制品上涨3.68%，医疗服务上涨3.14%，医疗器械上涨2.36%，医药商业上涨0.54%，中药上涨1.49%。医药生物市盈率（TTM）37.25x，处于近5...
行业研究 其他行业 -
工程机械行业动态：雅鲁藏布江下水电工程正式开工，关注上游设备投资机会
2025-07-23 · 刘阳东,王亚琪 · 上海证券有限责任公司
主要观点 雅下水电工程开工+中国雅江集团成立，大型水电工程建设拉开序幕。 1）总理官宣雅下水电工程开工。7月19日，国务院总理出席雅鲁藏布江下游水电工程（雅下工程）开工仪式并宣布工程正式开工。雅下水电工程于2024年12月获政府核准，该工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 2）新央企中国雅江集团成立。7月19日，国务院国资委发布2025年1号公告...
行业研究 其他行业 -
全球人工智能/机器人：行业密集利好来袭，看好头部领先公司
2025-07-23 · 梁勇活,殷浩程 · 招商证券(香港)有限公司
优必选中标车企大单增强工业场景落地优势，智元宇树中标中国移动体现行业商业化加速，央企国企助力人形机器人落地形成示范效应 国内龙头在资本市场突破彰显政策高度扶持，海外特斯拉加快第三代研发 人形整机看好优必选/特斯拉/上纬新材（智元），协作机器人看好越疆。机器人零部件关注敏实集团，泛机器人供应商看好地平线/禾赛科技/速腾聚创 优必选斩获车厂大单，智元宇树中标中国移动，人形商业化加速 7月18日，优必选中标觅亿汽车9,051万元项目，预计交付...
行业研究 其他行业 -
全球美妆25年6月季度业绩前瞻：看好巨子生物与欧莱雅
2025-07-23 · 黄铭谦 · 招商证券(香港)有限公司
雅诗兰黛:预计第四财季大幅下滑；26财年指引提升可见度 目标价：欧莱雅/雅诗兰黛上调至423.8欧元/56.2美元;巨子生物/资生堂不变 上半年逆风因素持续；下半年复苏表现将成为关键 6月季度季度业绩即将公布，我们覆盖的全球美妆企业走势持续分化。整体而言，下半年业绩复苏将是巨子生物、欧莱雅与资生堂兑现全年指引的关键；雅诗兰黛短期前景仍不明朗，但26财年指引有望提升未来可见度。我们偏好巨子生物与欧莱雅。 盈利预测调整：欧莱雅/雅诗兰黛-2...
行业研究 医药生物 -
农业行业周报：看好海大集团的投资机会
2025-07-23 · 陈振志,张彦博 · 山西证券股份有限公司
本周（7月14日-7月20日）沪深300指数涨跌幅为+1.09%，农林牧渔板块涨跌幅为-0.14%，板块排名第22，子行业中动物保健、粮油加工、食品及饲料添加剂、水产养殖以及其他种植业表现位居前五。 本周（7月14日-7月20日）猪价环比下跌。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至7月18日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.65/15.59/14.38元/公斤，环比上周分别-4.88%/-4.88%/-2.71%；平均猪肉价格为20...
行业研究 农林牧渔 -
卡车行业快报：易控智驾冲港股IPO，无人矿卡有望迈入爆发期
2025-07-23 · 刘斌,贾国琛 · 山西证券股份有限公司
事件描述： 近日，易控智驾向港交所递交了修订后的上市申请文件，冲刺港股IPO。 6月24日，易控智驾宣布完成超4亿元D轮融资。本轮融资由宁德时代通过旗下产投平台溥泉资本（CATLCapital）和自有资金领投，方广资本、猎鹰投资旗下星奇基金、中际控股、同力股份、华测导航等战略产业方和投资机构联合投资，资金将重点用于无人驾驶产品的研发和市场开拓及澳洲等海外市场的国际化布局。 事件点评： 受益于无人矿卡需求高增，公司近三年营收复合增速超30...
行业研究 汽车行业 -
AI算力产业链更新报告：需求闭环+供给放量，AIinfra供应链加速迭代
2025-07-23 · 苏凌瑶,李圣宣 · 中银国际证券股份有限公司
进入2025年，受到生成式人工智能和大型语言模型发展商业模式的日趋成熟，以及核心硬件供应产能的逐步提升，AI产业链逐步迎来闭环，产业链相继步入业绩兑现期。而下一代的先进AI infra平台或将持续驱动产品迭代与供应链变革，给予行业“强于大市”的评级。 支撑评级的要点 海外资本开支仍居景气高位，推理需求随商业闭环加速增长。受全球主要云计算厂商新一轮资本开支增长以及对于高端AI服务器需求增加的影响，AI云侧基础设施建设依旧是互联网厂商资本开...
行业研究 其他行业