行业研究报告
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银行行业深度报告：资负结构转化中的银行利率风险重估
2025-07-25 · 刘呈祥,朱晓云 · 开源证券股份有限公司
当前我国银行业资负结构转化的趋势及影响 资产端：信贷需求偏弱，金融投资占比提高，且期限拉长；负债端：核心存款增长放缓，大量依靠同业及主动负债，非银存款的波动进一步影响银行负债稳定性；资负期限错配加重，久期限额逐渐构成资产配置的制约，国有行净久期缺口约为1年、股份行1.3年；利率下行+低息差：存量资产兑现收益，但加重未来息差负担；资本消耗减缓，部分银行放松市场风险限额，积极参与金融市场。 上市银行利率风险重估：潜在业绩影响不容忽视，大行久...
行业研究 金融行业 -
机械行业周报：雅下水电工程开工+宇树开启上市辅导，持续推荐工程机械、人形机器人、可控核聚变板块
2025-07-25 · 刘阳东,王亚琪 · 上海证券有限责任公司
行情回顾 过去一周（2025.7.14-2025.7.18），中信机械行业上涨2.81%，表现处于上游，在所有一级行业中涨跌幅排名第5。具体来看，工程机械上涨1.24%，通用设备上涨4.71%，专用设备上涨2.88%，仪器仪表上涨1.82%，金属制品上涨2.86%，运输设备上涨0.45%。 雅下水电工程开工+中国雅江集团成立，1.2万亿水电工程建设拉开序幕。1）总理官宣雅下水电工程开工。7月19日，国务院总理出席雅鲁藏布江下游水电工程（...
行业研究 机械设备 -
算力设备系列：热管理设备（一）-以“摩丁制造”为鉴，看汽零热管理企业拓展路径
2025-07-25 · 刘斌,贾国琛 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 摩丁制造是全球领先的热管理解决方案提供商。公司成立于1916年，2024财年营收24.08亿美元、调整后的EBITDA3.14亿美元，在全球有11000余名员工。公司提供热交换技术、液冷系统和高效热管理解决方案，应用于数据中心、汽车、建筑、能源、电动车等领域。 2020年以来，摩丁制造成功的从汽车热管理零部件公司转型为汽车、工业、数据中心多领域的综合热管理公司。疫情冲击及中国竞争对手崛起，摩丁制造2020~2021财年业绩承...
行业研究 汽车行业 -
煤炭2025年二季度煤炭债复盘：平稳接续，久期继续拉升
2025-07-25 · 胡博 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 二季度煤价淡季特征，关注久期控制。二季度煤炭市场淡季特征明显，行业盈利能力继续下降，部分尾部主体出现内部亏损面较大和亏现金流等现象，建议提高对煤企获现能力的观察。考虑过去几年煤炭企业的盈利累积，我们认为短期风险仍然可控，市场尚未重点交易煤炭利差。但考虑煤炭债平均久期不断创新高和基本面不断弱化，市场对煤炭信用品的认可程度或有所变化，未来不排除机构增加控久期行为。 “信用捆绑”仍坚固，“高息债务置换”和“资源接续”可挖掘。现阶段...
行业研究 化石能源 -
农林牧渔行业研究周报：标肥价差走阔，6月能繁母猪存栏量月环比增加
2025-07-25 · 王伟 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：标肥价差走阔6月能繁母猪存栏量月环比增加 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比下跌 商品猪出栏均价周环比下跌3.47%。根据钢联数据，截至7月18日，商品猪出栏均价14.19元/kg，周环比下跌3.47%，连续第二周环比下跌。预计前期出栏均价上涨，促进养殖端出栏加快，对价格形成短期压制。根据农业农村部监测，6月份全国5月龄以上的中大猪存栏量比上个月降低了0.8%，预示着7、8月份的生猪出栏量将有所减少，有利于后...
行业研究 农林牧渔 -
保险行业事件点评：人身险预定利率再下调，缓解负债成本压力
2025-07-25 · 吴晓彤 · 东莞证券股份有限公司
事件： 财联社7月25日电，随着市场利率持续走低，人身险产品预定利率也将迎来再度调降。今日，保险业协会公布，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%。中国人寿、平安人寿、太保寿险、工银安盛人寿也随即公告，传统型人身险产品的预定利率将从2.5%下调至2.0%，投资型产品中，分红险的保证利率上限将从2%调整为1.75%，万能险从1.5%调整至1.0%，人身险公司需在8月31日前完成新旧产品切换。 点评： 此次预定利率再度下调，是在利...
行业研究 金融行业 -
啤酒行业动态跟踪点评：啤酒旺季叠加消费定调积极，需求有望边际回暖
2025-07-25 · 黄冬祎 · 东莞证券股份有限公司
事件： 2025年1-6月，中国规模以上企业累计啤酒产量1904.4万千升，同比下降0.3%。 点评： 啤酒6月产量同比下降。2025年6月，我国规模以上企业啤酒产量412.0万千升，同比下降0.2%。啤酒6月需求存在一定压力，一方面系5月18日，新华社发布了中共中央、国务院印发的修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》。在公务接待中，新增“工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒。”该条例发布后，除白酒外，对啤酒短期情绪亦产生扰动...
行业研究 其他行业 -
基础化工行业双周报：反内卷浪潮下，可关注有机硅等细分板块
2025-07-25 · 卢立亭 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：截至2025年7月24日，中信基础化工行业近两周上涨5.01%，跑赢沪深300指数1.54个百分点，在中信30个行业中排名第11。 化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是维生素D3（+12.12%）、有机硅DMC（+11.61%）、合成氨（+8.16%）TDI（+7.71%）、百草枯（+7.69%），价格跌幅前五的产品是PVDF粉料（-10.34%）、二氯丙烷-白料（-7.32%）、盐酸...
行业研究 其他行业 -
通信行业双周报：上半年我国电信业务收入累计完成9055亿元
2025-07-25 · 陈伟光,罗炜斌,陈湛谦 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（7/11-7/24）累计上涨6.78%，跑赢沪深300指数3.31个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第7位；申万通信板块7月累计上涨6.98%，跑输沪深300指数1.57个百分点；申万通信板块今年累计上涨17.04%，跑赢沪深300指数11.60个百分点。 通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（7/11-7/24...
行业研究 信息技术 -
锂电池产业链双周报：反内卷政策影响下碳酸锂价格上涨
2025-07-25 · 黄秀瑜 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：截至2025年7月24日，锂电池指数近两周上涨4.92%，跑赢沪深300指数1.45个百分点；锂电池指数本月至今累计上涨10.43%，跑赢沪深300指数5.02个百分点；锂电池指数年初至今上涨11.94%，跑赢沪深300指数6.49个百分点。 锂电池产业链近两周价格变动： 锂盐：截至2025年7月24日，电池级碳酸锂均价7.05万元/吨，近两周上涨11.20%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价6.77万元/吨，近...
行业研究 电力设备 -
中东天然气设备深度报告：发电+能源转型加速中东天然气开发，中东装备出海正当时
2025-07-25 · 周尔双,黄瑞 · 东吴证券股份有限公司
核心观点 中国&中东政治经济往来密切，天然气开发需求创造合作新机遇：2022年起，中国&中东双方围绕原油、LNG等领域签署多项合作协议，进一步加强经贸联系。中东作为全球油气储量最丰富的地区，2023年已探明天然气储量占全球储量35%。同时，全球能源结构加快调整，在“2030-2035年石油需求见顶”预期下，产油国普遍加快天然气开发进行能源转型。叠加发电需求增长，中东天然气开发进入战略窗口期。 中东各国天然气布局加速，资本开支快速上行驱动...
行业研究 其他行业 -
医药日报：拜耳小分子肺癌新药Sevabertinib在华申报上市
2025-07-25 · 周豫,张崴 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场表现： 2025年7月24日，医药板块涨跌幅+1.92%，跑赢沪深300指数1.21pct，涨跌幅居申万31个子行业第7名。各医药子行业中，疫苗(+8.53%)、医院（+3.95%)、医疗研发外包（+3.37%）表现居前，医药流通（+1.24%)、医疗耗材（+1.34%)、其他生物制品（+1.37%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为振东制药(+19.96%)、欧普康视(+14.13%)、迈普医学(+10.58%)；...
行业研究 其他行业