行业研究报告
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轻工制造行业周报：出口链布局正当时，新消费持续反弹，关注底部周期资产
2025-07-27 · 姜文镪,龚轶之 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 造纸：海外供应扰动延续，国内反内卷或驱动造纸周期向上。UPMKaukas纸浆厂将于8月11日开始进行定期停机维护并持续至9月底，此次停机维护提前启动并延长周期。进口针叶浆/阔叶浆周均价较上周分别+0.5%/+0.8%，瓦楞/箱板分别+0.2%/+0.1%；白卡&文化纸受短期供给压力增加（联盛120万吨白卡本周落地），仍处磨底阶段。近期，中央财经委员会为解决行业“内卷”问题指明方向，我们认为目前造纸行业供需关系、价格、企业...
行业研究 其他行业 -
农林牧渔行业点评报告：2025Q2农业板块公募基金重仓持股占比提升，饲料养殖龙头增持居前
2025-07-27 · 陈雪丽,王高展,朱本伦 · 开源证券股份有限公司
2025Q2农业板块公募基金重仓持股占比提升，饲料养殖龙头增持居前 受益于中美关税扰动、基本面及政策催化，2025Q2农业板块公募基金重仓持股占比提升。2025Q2农业板块总流通市值升至13208亿元，环比+6.80%，占A股流通市值比重升至1.74%，环比+0.05pct。从公募重仓持股看，2025Q2农业板块重仓持股市值占公募股票投资总市值0.47%（环比+0.07pct，同比-0.30pct）。2025年4月以来农业板块受中美关税...
行业研究 农林牧渔 -
电力设备及新能源周报：逆变器出口同环比改善，6月全社会用电量同比增长5.4%
2025-07-27 · 邓永康,王一如,李佳,朱碧野,李孝鹏,赵丹,林誉韬,席子屹,许浚哲,郝元斌 · 民生证券股份有限公司
本周（20250721-20250725）板块行情 电力设备与新能源板块： 本周上涨 3.03%，涨跌幅排名第 11，强于上证指数。本周锂电池指数涨幅最大，风力发电指数跌幅最大。锂电池指数上涨4.01%，太阳能指数上涨 3.17%，储能指数上涨 1.77%，新能源汽车指数上涨 1.76%，核电指数上涨 1.21%，工控自动化上涨 0.93%，风力发电指数下跌 0.03%。 新能源车： 蔚来 L90 纯电动大型 SUV 开启预售 7 月 ...
行业研究 其他行业 -
非银金融行业跟踪周报：预定利率下调利好保险负债成本下降；公募基金非银持仓显著提升
2025-07-27 · 孙婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年07月21日-2025年07月25日）非银金融板块各子行业中证券及保险板块跑赢沪深300指数。证券行业上涨4.90%，保险行业上涨1.81%，多元金融行业下跌1.65%，非银金融整体上涨3.65%，沪深300指数上涨1.69%。 证券：交易量同比大幅提升；证监会表态全力巩固市场回稳向好态势。1）7月交易量同比大幅提升。截至7月25日，7月日均股基交易额为18191亿元，较上年...
行业研究 金融行业 -
建筑材料行业周报：雅江下游水电工程顺利开工，关注建材投资机会
2025-07-27 · 张绪成,刘天文 · 开源证券股份有限公司
雅江下游水电工程顺利开工，关注建材投资机会 雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。我们认为，随着该项目的不断推进，有望带动相关建材需求，建材行业基本面有望迎来较大改善。消...
行业研究 其他行业 -
银行业投资策略：复盘：牛市氛围渐浓，顺周期优质个股迎较好布局时机
2025-07-27 · 田维韦,王剑 · 国信证券股份有限公司
复盘：2010年以来三轮牛市行情中银行板块行情如何演绎？根据过往经验，牛市行情中银行股表现往往可以分为三个阶段，（1）牛市启动初期：市场往往是普涨行情，银行指数有不错的绝对收益，且跑输大盘并不明显；（2）牛市中期：银行指数往往难以跑出超额收益，该阶段成长性板块表现更优；（3）牛市后期：往往是银行最好的投资机会，有绝对收益和超额收益。2010年以来的三轮牛市行情中，除了2014-2015年资金驱动为主的牛市行情，另外两轮中后期银行板块都跑...
行业研究 金融行业 -
原油周报：资金对油市供需趋于谨慎，油价窄幅下跌
2025-07-27 · 左前明,刘红光,胡晓艺 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 【油价回顾】截至2025年7月25日当周，油价窄幅下跌。本周，利多方面，欧盟将对俄实施制裁但制裁对石油供应影响有限，中东哈以问题再次反复，美国宣称将退出以色列和哈马斯之间的多哈停火谈判，美欧接近达成15%关税协议，但市场供需层面较难为油价提供上行动力，国际油价仍继续小幅走跌。截至本周五（7月25日），布伦特、WTI油价分别为67.66、65.16美元/桶。 【原油价格】截至2025年07月25日当周，布伦特原油期货结算价...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业周报：麻药龙头归核重整，创新管线接踵而至
2025-07-27 · 余汝意,刘艺,聂媛媛 · 开源证券股份有限公司
人福医药：麻药龙头归核重整，创新价值有待发掘 人福医药归核重整持续推进，麻醉镇痛子公司宜昌人福奠定公司基本盘：宜昌人福为芬太尼系列龙头，新老产品维持稳定增长贡献公司业绩，同时非手术科室持续高增长，随着适应症增加与科室开拓，未来有望保持稳定增长；公司持续加码口服剂型研发与疼痛管理等应用场景拓展，带来新增量；公司创新药苯磺酸瑞马唑仑与磷丙泊酚二钠安全性均优于丙泊酚，麻药布局持续完善。 大力布局创新管线，创新价值有待发掘：子公司光谷人福pUD...
行业研究 其他行业 -
煤炭周报：“反内卷”加强供给收缩预期，需求有望超预期提升
2025-07-27 · 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 · 民生证券股份有限公司
煤矿生产核查启动，“反内卷”加强供给收缩预期，动力煤受减量影响更大。 近期，国家能源局印发了《关于组织开展煤矿生产情况核査促进煤炭供应平稳有序的通知》，针对8个重点省(区)煤矿生产情况展开核查工作，其中对2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿做停产处理。据我们梳理测算，蒙、新地区超产较多，不考虑短期停产整改影响，超产矿井常态化回归核定产能年化后将导致约2.24亿吨产量减量，考虑山西地区不存在超产，其他省份以动力煤为主，预...
行业研究 化石能源 -
商贸零售行业研究：永辉公布自有品牌规划，美团饿了么有新动向
2025-07-27 · 赵中平,于健,许孟婕 · 国金证券股份有限公司
商贸零售组 核心观点 线下：永辉公布自有品牌规划，门店调改稳步推进。7月24日，永辉超市公布了详细的自有品牌规划。目标从2025-2029年，自有品牌单品数从60款提升至500款，渗透率从5%提升至40%。截止7月25日，永辉超市调改门店数达到143家，占现有总门店数（523家）的比重为27.34% 线上：即时零售竞争短期仍旧胶着，我们认为较大概率暑期结束后补贴陆续推坡，各公司在Q3触UE底，短期的补贴带来的低客单订单较多，后续高客单订...
行业研究 商贸零售 -
房地产行业研究：上海徐汇拍出全国地王，租赁住房条例正式出台
2025-07-27 · 池天惠,何裕佳 · 国金证券股份有限公司
本周A股地产、港股地产、港股物业均上涨。本周（7.19-7.25）申万A股房地产板块涨跌幅为+4.1%，在各板块中位列第7；恒生港股房地产板块涨跌幅为+4.2%，在各板块中位列第6。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+4.2%，恒生中国企业指数涨跌幅为+1.8%，沪深300指数涨跌幅为+1.7%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为+2.4%和+2.5%。 上海土拍带动土地市场溢价率上涨。本周（7.19-7.25）全国...
行业研究 房地产 -
交通运输产业行业研究：Q2交运板块持仓市值及占比提升，快递板块增幅明显
2025-07-27 · 郑树明,王凯婕,霍泽嘉 · 国金证券股份有限公司
行业观点 交运：2025Q2板块持仓市值及占比环比提升。基金以灵活配置型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型、普通股票型为样本，持仓选取重仓股为样本。交运板块基金持仓环比增长。2025Q2交运基金重仓持股为325亿元，环比上升17.0%；持仓占比为1.95%，环比上升0.31pct，行业排名第16/31。其中，各板块重仓持股市值前三的为：快递136亿元、航空运输118亿元、航运21亿元。其中，快递环比上升102%，主要系顺丰控股的持仓市...
行业研究 物流运输