行业研究报告
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光伏设备行业深度报告：光伏技术深度系列（一）：BC盈利拐点率先而至，“反内卷”时代未来可期
2025-07-28 · 殷晟路 · 开源证券股份有限公司
龙头业绩兑现，后续发展可期 7月11日爱旭股份披露半年报业绩预告，受益于BC组件高溢价、持续降本及海外出货占比提升，公司在2025年Q2实现归母净利润0.2至1.3亿元，单季度扭亏为盈。在光伏主产业链普遍承压亏损的背景下，BC技术的超额收益已兑现。展望下半年，随着光伏行业“反内卷”持续推进，产业链价格有望回暖，BC产品盈利空间将进一步打开。 技术优势凸显，盈利能力提升 当前BC技术电池量产批次平均转换效率达27%以上，组件量产效率全面突...
行业研究 新能源与环保 -
人形机器人行业专题研究周报：宇树发布双足机器人R1，超150台人形机器人亮相WAIC
2025-07-28 · 杨阳,李浩洋 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 行情回顾：2025年7月21日至2025年7月25日，人形机器人指数涨跌幅+2.13%。同期沪深300涨跌幅+1.69%，上证综指涨跌幅+1.67%，深证成指涨跌幅+2.33%，创业板指涨跌幅+2.76%，科创50涨跌幅+4.63%。 宇树科技发布双足人形机器人R1，定价3.99万元起。宇树科技发布新款双足人形机器人R1，售价3.99万元起，这是宇树科技的第三款人形机器人。R1全身共26个关节，集成语音和图像多模态大模型，重25...
行业研究 其他行业 -
汽车行业周报：上海发放Robotaxi运营牌照，关注产业链增量机会
2025-07-28 · 杨阳,李浩洋 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 本周观点：上海发放Robotaxi运营牌照，关注产业链增量机会。国内外Robotaxi商业化运营加速推进。国内方面，7月26日，上海市交通委等多部门组织发放一批智能网联汽车示范运营牌照。小马智行第七代自动驾驶车辆获得北京L4路测许可。国外方面，文远知行于7月23日在沙特启动该国首个Robotaxi试运营服务。特斯拉规划将在2025年底将Robotaxi服务覆盖到美国一半人口。随着Robotaxi在政策和服务双端快速推进，产业链相...
行业研究 汽车行业 -
计算机行业点评报告：从WAIC 2025看国产AI的崛起
2025-07-28 · 孙伯文,朱凌萱 · 华龙证券股份有限公司
事件： 世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC2025）于2025年7月26日-29日在上海召开。 观点： 国产算力：7月26日，上海WAIC2025大会上，华为首次线下展出昇腾384超节点真机——Atlas900A3SuperPoD。该产品基于超节点架构，通过总线技术实现384个NPU之间的大带宽低时延互联，解决集群内计算、存储等各资源之间的通信瓶颈，让超节点像一台计算机一样工作。昇腾超节点架构具备超大带宽、超低时延、...
行业研究 信息技术 -
建材行业报告：“反内卷”升温，商品价格上涨显著
2025-07-28 · 赵洋 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 本周“反内卷”情绪升温：对于水泥、玻璃、玻纤大宗商品品种影响明显，行业在政策预期下有了产能出清的抓手，目前行业价格及盈利均在底部，在政策催化下有望基本面迎来长期趋势改善。 水泥：7月1日水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥行业处于淡季需求低点及价格低点，我们判断行业有望在8月份需求回暖后逐步价格提升。...
行业研究 其他行业 -
农药行业快评：“正风治卷”三年行动开启，农药行业有望迎来景气拐点
2025-07-28 · 杨林 · 国信证券股份有限公司
事项：中国农药工业协会印发《关于开展农药行业“正风治卷”行动的通知》，为深入贯彻落实2025年中央一号文件精神，根据2024年中央经济工作会议关于“综合整治内卷”的工作要求，经研究决定，针对当前农药行业存在的隐性添加、非法生产、无序竞争等突出问题，在全行业开展“正风治卷”三年行动。 国信化工观点：1）“反内卷”文件从行动目标、重点任务、保障措施三大方面对“正风治卷”三年行动 做了指引，文件主要看点有严厉打击非法生产行为、抵制企业低价无序...
行业研究 其他行业 -
汽车智能化月报系列（二十六）：上海新一批智能网联汽车示范运营牌照7月26日发放，Robotaxi商业化落地加速
2025-07-28 · 唐旭霞,杨钐 · 国信证券股份有限公司
核心观点 行业新闻：1）特斯拉智能辅助驾驶计划年内在中国进一步落地；2）上海新一批智能网联汽车示范运营牌照7月26日发放；3）小马智行Robotaxi获准于上海中心城区开展示范运营；4）文远知行联合奇瑞、锦江出租获批L4级智能网联汽车主驾无人示范应用牌照；5）行深智能首发基于地平线征程6M的L4级自动驾驶方案；6）知行科技携手地瓜机器人，打造具身智能主控制器iRC100全栈解决方案。 高频核心数据更新：1）800万像素摄像头占比持续提升...
行业研究 其他行业 -
食品饮料行业周报（25年第30周）：第二季度白酒超配比例环比下降，关注板块中报业绩情况
2025-07-28 · 张向伟,杨苑,柴苏苏,张未艾 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本周（2025年7月21日至2025年7月25日）本周食品饮料板块上涨0.77%，跑输上证指数0.90pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为*ST西发(9.89%)、ST交昂(8.94%)、煌上煌(7.39%)、嘉必优(7.30%)和天佑德酒(6.80%)。 白酒：板块超配比例环比下降，反映基本面弱预期。据全国白酒调查资料，7月中旬全国白酒环比价格总指数为100.00，保持稳定。本周白酒指数上涨1.0%，板块持仓超配比例已至历...
行业研究 其他行业 -
煤炭行业点评报告：煤炭基本面利多持续，拐点右侧布局进行时
2025-07-28 · 张绪成 · 开源证券股份有限公司
本周要闻回顾：动力煤和焦煤价格持续反弹 动力煤方面：动力煤价格持续反弹，截至7月25日，秦港Q5500动力煤平仓价为653元/吨，今年上半年最低价格为609元，已累计上涨7.2%。目前动力煤基本面持续利多：从供给端来看，国内生产方面，截至7月20日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.3%，仍处于年内较低水平。从库存端来看，港口库存持续回落，截至7月25日，环渤海库存2694.3万吨，今年上半年最高库存为3316.3万吨，已累计下跌18....
行业研究 化石能源 -
社会服务行业2025H1业绩预告综述：旅游业绩分化，教育边际改善
2025-07-28 · 叶柏良 · 万联证券股份有限公司
行业核心观点： 截至2025年7月25日，社服板块共有31家上市公司发布2025年半年度业绩预告，行业披露率为39%。已披露业绩的公司表现分化，整体预盈率为55%，在消费八大行业中排行第四。为支撑经济平稳增长，提振消费、扩大内需成为核心路径。下沉市场潜力持续释放夯实消费基础，海外拓展开辟新增量空间，同时服务消费占比接近50%临界点，预计将加速成为居民消费主体。经济增长动能转换驱动消费顺周期β行情，有效需求释放与服务结构优化创造系统性机遇...
行业研究 休闲服务 -
公用环保202507第4期：国内首台百万千瓦四代商用快堆初步设计完成，2025Q2公用环保板块基金持仓梳理
2025-07-28 · 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场回顾：本周沪深300指数上涨1.69%，公用事业指数下跌0.27%，环保指数上涨1.66%，周相对收益率分别为-1.96%和-0.03%。电力板块子板块中，火电下跌0.29%；水电下跌1.31%，新能源发电上涨1.24%；水务板块上涨2.68%；燃气板块上涨0.81%。 重要事件：国内首台百万千瓦四代商用快堆初步设计完成，中核集团宣布我国首台第四代百万千瓦商用快堆CFR1000完成初步设计，具备上报审批条件。这是我国核能发...
行业研究 其他行业 -
家电行业周报（25年第30周）：8月空调排产同比下降7%，第三批国补资金下达
2025-07-28 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本周研究跟踪与投资思考：8月进入空调淡季，排产出现降速，空调内销/外销排产量同比下降5%/10%。近日中央向地方下达了第三批690亿元国补资金，并预计10月下达第四批，有望持续带动家电需求稳健增长。 8月空调排产下降7%，内销进入淡季排产增速回落。8月空调逐步进入淡季，排产增速出现回落，其中内销排产有所降速，外销降幅收窄。奥维云网数据显示，8月家用空调排产1116万台，同比减少7.1%，其中内销排产651万台，同比减少5.3%...
行业研究 家用消费