行业研究报告
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商贸零售行业跟踪周报：八马茶业招股书拆解：高端茶饮龙头或将登陆港交所
2025-07-28 · 吴劲草,石旖瑄,张家璇,阳靖,郗越,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
周观点（注：文中“本周”指的7月21日至7月27日） 八马茶业高端茶市场的领导者，或于近日登陆港交所。7月17日，中国证监会官网发布《关于八马茶业股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份全流通备案通知书》，标志着八马茶业赴港上市备案程序圆满完成，公司或将很快登陆港交所。八马茶业是一家知名的全茶类全国连锁品牌，主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务。公司主要有三大品牌，八马茶业覆盖全品类高端原叶茶；信记号专注于高端年份普洱...
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电力设备：中欧发布气候变化联合声明，看好绿色转型的持续落地
2025-07-28 · 杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 事件： 根据新华社， 2025 年 7 月 24 日， 中欧领导人发布关于应对气候变化的联合声明——《巴黎协定》 达成10 周年后的前进方向。我们认为这是在美国退出《巴黎协定》 后， 中欧对世界绿色能源转型的有利支持。 NDC3.0 承诺是对世界绿色能源转型的定心丸 声明中提到， 中欧双方将在《联合国气候变化框架公约》 第三十次缔约方大会（COP30） 前提交 2035 年国家自主贡献（NDCs）， 将覆盖全经济范围， 包括所...
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汽车智能化8月投资策略：6月城市NOA渗透率环比+0.3pct，继续看好智能化主线！
2025-07-28 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
核心结论 为何我们建议All in汽车智能化？1）汽车智能化本质是一场出行革命。【L3智能化帮助车企卖车】- 【L4Robotaxi实现车企软件收费】-【自主品牌实现全球崛起】是汽车智能化三部曲。2）2025年汽车智能化或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前我们根据【引领车企新车周期—终端草根调研—爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】2025-2027年从10%-...
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电力设备：国网增资365亿元推动抽蓄发展
2025-07-28 · 杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 事件： 根据中国电力报， 2025 年 7 月 23 日， 国网新源控股有限公司增资扩股项目在北京产权交易所成功签约， 增资规模 365 亿元，本次募集资金将全部投入抽水蓄能项目建设。 国网董事长、 党组书记张智刚表示， 国家电网公司认真落实国家部署， 制定实施加快推进抽蓄（水电） 高质量发展重点措施， 通过增资引战凝聚合力推动抽蓄发展。 抽蓄产业的景气度持续提升 目前， 国家电网公司在运在建抽蓄电站 75 座、 容量 940...
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专用设备行业点评报告：设备商持续交付固态电池中试设备，率先受益于新技术产业化
2025-07-28 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 固态电池产业化设备先行，设备商陆续交付固态电池中试设备，有望率先受益：①纳科诺尔：7月19日交付固态电池前道关键设备至国内头部客户，合资公司清研纳科于7月24日交付国内首台高速宽幅干法电极成膜复合设备。②先导智能：持续向国内外头部电池&整车厂客户交付多套固态电池核心设备，包括干湿法前道成膜、复合转印、高速叠片等核心设备。③先惠技术：深度绑定上汽系清陶能源，干/湿法辊压设备已在客户端精细化调试。④利元亨：牵手广汽深度合作固态电池...
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先进制造行业周报：宇树发布第三款人形机器人，优必选WalkerS2正式亮相
2025-07-28 · 邹润芳,闫智,卢正羽 · 中航证券有限公司
中航先进制造——投资观点 重点推荐：三晖电气、晶品特装、信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 核心个股组合：三晖电气、晶品特装、信捷电气、北特科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、软通动力、航锦科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿 本周专题研究：近日人形机器人产业动态汇总：1）宇树科技正式发布第三款人形机器人“UnitreeR1智能...
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计算机行业深度报告：AI Agent：智能经济时代的生产力解压缩器
2025-07-28 · 王紫敬 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 Agent是集感知、决策、记忆、执行于一体的应用，实际落地+多Agent协同将成核心竞争力。Agent具备环境感知→决策推理→行动执行全链路能力的自治系统，核心特征包括：自主性、工具调用、记忆机制以及目标导向。与传统AI的被动响应不同，Agent能够主动规划执行路径，标志着AI从“信息处理”向“目标达成”的范式跃迁。未来Agent实际落地能力将成核心竞争力，多Agent协同成为主流发展方向：（1）实际落地能力：其核心竞争力体现...
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有色金属：美国锑产业支持政策是否会复刻稀土产业政策趋势？
2025-07-28 · 黄梓钊 · 五矿证券有限公司
事件描述 7月10日美国国防部已同意购买美国稀土生产商MP Materials4亿美元优先股，同时提供美国国防部将提供1.5亿美元贷款，同时承诺在新工厂建成后的10年内，确保100%采购该工厂生产的稀土磁铁产品。美国国防部还为钕镨氧化物产品设定了每公斤110美元的最低价格，期限同样为10年。 事件点评 锑为美国关键矿产计划的核心品种，该品种美国对我国依存度高达63%。锑在军工、阻燃剂、新能源等诸多关键领域发挥着不可替代的性能强化协同作用...
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传媒行业周报：7月134款游戏版号获批，WAIC2025开幕
2025-07-28 · 李典 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 市场表现 周度涨跌情况（2025.7.19-2025.7.25，下同）：传媒行业（申万）上涨2.15%，排名行业第18名，同期沪深300涨1.69%，上证指数涨1.67%，深证成指涨2.33%，创业板指涨2.76%，恒生科技指数涨2.51%。本周，传媒（申万）行业中，幸福蓝海、新华传媒、因赛集团、中国电影和ST华通表现较优，恒生科技成分股中传媒行业中腾讯控股（周涨幅6.07%）、快手-W（周涨幅2.55%）表现较好。 行业重...
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半导体与半导体生产设备行业周报：小马智行在三城开启自动驾驶公开道路测试，特斯拉25Q2业绩下滑
2025-07-28 · 彭琦,沈晓涵 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 本周（2025.7.21-2025.7.27）市场回顾 1）海外AI芯片指数本周上涨1.4%，AMD股价持续上涨，本周涨幅约为6%，台积电和博通涨幅超2%，英伟达股价小幅上涨，Marvell和MPS股价出现小幅下滑。2）国内AI芯片指数本周上涨7.5%。国务院总理出席上海2025世界人工智能大会，对国产算力和AI应用产生新的市场预期，带动国内AI芯片指数出现较大幅度上涨。寒武纪和翱捷科技涨幅超过13%，中芯国际和恒玄科技涨幅...
行业研究 半导体与电子 -
轻工纺服行业周报：“反内卷”催化供给出清，纸企盈利有望回升
2025-07-28 · 徐偲,余倩莹 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 周专题：“反内卷”催化供给出清，纸企盈利有望回升 产能扩张过快，供需失衡加剧。近年来，尽管部分纸种如瓦楞纸、箱板纸和生活用纸的消费量稳步增长，2015-2024年，瓦楞纸、箱板纸和双胶纸消费量分别增长5560千吨、9786千吨和1415千吨，但整体产能扩张速度明显快于需求增长，2015-2024年，瓦楞纸、箱板纸和双胶纸行业产能分别增长10730千吨、15600千吨和5750千吨，导致产能利用率普遍偏低，部分品种甚至不足55...
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美容护理行业周报：“组织新生”赛道重构胶原应用逻辑
2025-07-28 · 王佳琪 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 锦波生物重源®新生HiveCOL蜂巢胶原首次发布。2025年7月21日，锦波生物在山西太原正式发布重源®新生HiveCOL蜂巢胶原，以100%人源化的技术突破，为全球胶原产业树立“从0到1”的新标杆。HiveCOL蜂巢胶原的命名，以自然界蜂巢的精密协同为灵感，通过164.88°功能区与自交联区的“双核驱动”实现100%人源化的“结构仿生”，如同蜂巢六边形的力学密码，其分子结构既能提供长效物理支撑，又能激活结构性增容修复，让胶原回...
行业研究 医药生物