行业研究报告
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大消费行业周报（7月第4周）：电动自行车新国标正式实施利好头部企业
2025-07-28 · 罗鹏,赵靖 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 1)上周（7/21-7/25）大消费板块全线收涨。美容护理、商贸零售社会服务、纺织服饰、食品饮料、家用电器周涨跌幅分别为+5.42%、+2.65%、+2.30%、+1.45%、+0.74%、+0.04%。食品饮料家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是ST西发（+9.89%）、彩虹集团（+37.81%）、金春股份（+50.29%）、大连友谊（+29.28%）、西藏旅游（+61.17%）、润本股份...
行业研究 商贸零售 -
汽车行业周报：智驾科技与反内卷共振
2025-07-28 · 刘乐,陈烨尧 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 增速逐步恢复，乘用车继续稳定快速增长 乘用车：7月1-20日，全国乘用车市场零售97.8万辆，同比去年7月同期增长11%，较上月同期下降12%，今年以来累计零售1,188万辆，同比增长11%；7月1-20日，全国乘用车厂商批发96.0万辆，同比去年7月同期增长22%，较上月同期下降12%，今年以来累计批发1,424万辆，同比增长13% 新能源：7月1-20日，全国乘用车新能源市场零售53.7万辆，同比去年7月同期增长23%，...
行业研究 汽车行业 -
燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国气温转凉推动气价回落，欧洲储库推进气价回落，关注利润稳定的高股息标的新奥股份
2025-07-28 · 袁理,谷玥 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 价格跟踪：美国气温转凉推动气价回落，欧洲储库推进气价回落，国内气价弱势运行。截至2025/07/25，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-11.9%/-2.9%/-1%/-0.4%/-4.7%至0.8/2.8/3/3/3元/方，海内外倒挂结束。 供需分析：1）天气转凉，美国天然气市场价格周环比-11.9%。截至2025/07/23，天然气的平均总供应量周环比-0.2%至1129亿立方英...
行业研究 其他行业 -
计算机行业周报：人工智能大会开幕，产业落地加速推进
2025-07-28 · 耿军军,王朗 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 本周(2025.7.21-2025.7.25)市场回顾 1)本周(2025.7.21-2025.7.25)计算机（申万）指数上涨1.71%，延续前两周的上涨态势，上涨趋势明显。本周上证指数上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，创业板指上涨2.76%。 2)细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT服务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)涨跌幅分别为+0.98%、+1.66%、...
行业研究 信息技术 -
有色金属行业报告：供需失衡催化小金属牛市，钨、钴、稀土价格有望继续上涨
2025-07-28 · 李帅华,魏欣,杨丰源 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 钴：下游企业开启补库，看好钴价上涨行情。本周钴价止跌反弹，库存端仍处于较高水平，但贸易商反映市场的询价和成交情况比上周有一定好转，下游少量企业在看涨情绪下提前补货。考虑刚果金2月开始禁止钴出口，6月再次延长，在途钴矿或已基本出清，金九银十旺季备货将带动存量库存去库，此外刚果金政府挺价决心坚定，9月或再次延期，继续看好钴价下半年上涨行情。 钨：钨价稳步上涨，短期有望突破20万元/吨。本周钨价上涨3.30%，黑钨精矿价格接近19万...
行业研究 有色金属 -
创新药动态更新：PD-(L)1+ADC：PD-(L)1单抗+国产TROP2、HER2 ADC有望迭代肿瘤一线疗法，PD-L1 ADC提供免疫耐药新选择
2025-07-28 · 魏赟,邓周宇,张智勇 · 山西证券股份有限公司
药物点评： PD-(L)1单抗+ADC有望成为多种肿瘤一线标准疗法。PD-(L)1单抗阻断PD-1与配体PD-L1作用，激活T细胞发挥抗肿瘤功效。PD-(L)1单抗是肿瘤免疫(IO)基石药物，单药或联合化疗是多个肿瘤一线标准疗法。IO+ADC有望提升ORR、克服耐药，迭代肿瘤一线标准疗法，PD-1单抗Keytruda+Nectin-4ADC Padcev一线治疗la/mUC已被FDA批准上市。PD-1/L1单抗联用科伦博泰TROP2AD...
行业研究 医药生物 -
国防军工行业点评报告：垣信卫星采购7次一箭多星火箭发射服务，总预算达13.36亿元
2025-07-28 · 苏立赞,许牧,高正泰 · 东吴证券股份有限公司
事件：7月23日，上海垣信卫星科技有限公司（以下简称“垣信”）在“中国招标投标公共服务平台”正式发布《2025年运载火箭发射服务采购项目招标公告》。 投资要点 上海垣信卫星科技有限公司作为中国低轨卫星互联网建设的重要市场主体，于2025年7月22日通过中国招投标公共服务平台正式发布《2025年运载火箭发射服务采购项目》招标公告。招标主体为上海垣信卫星科技有限公司（简称"垣信卫星"），该公司是千帆星座的建设和运营方，该星座...
行业研究 其他行业 -
社会服务行业双周报（第111期）：海南封关、雅下水电双轮驱动，关注顺周期边际信号
2025-07-28 · 曾光,张鲁,杨玉莹 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海南封关、雅下水电双轮驱动，关注顺周期边际信号。据新华社报道，海南自贸港将于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”自由化便利化政策制度。“零关税”商品税目比例从21%提升至74%（约6600项），符合条件的进口货物可“径予放行”以降低企业物流成本；同时，享惠主体从企业扩展至全岛企事业单位及民办非企业单位，加工增值超30%的商品可免关税销往内地政策，有望显著提升海南对企业、旅客的国际吸引...
行业研究 休闲服务 -
机械设备行业周报：特斯拉明确人形机器人量产预期，中美贸易谈判在即
2025-07-28 · 王锐,韩冰 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 特斯拉明确第三代Optimus量产预期，国内人形机器人头部企业动作频频。特斯拉第二季度财报电话会上提出，第三代Optimus人形机器人设计已完成，计划年底推出原型，明年开始规模化生产，目标5年内达到年产100万台。 中美第三轮贸易谈判在即，关注谈判进展。中美5月和6月在瑞士日内瓦、英国伦敦分别举行了两次会谈，取得暂停征收高额关税、取消出口限制等成果。据环球时报，7月28-29日，中美将在瑞典举行第三轮贸易谈判，美国财政部...
行业研究 其他行业 -
基础化工行业报告：关注化工龙头和农药反内卷
2025-07-28 · 张泽亮,许灿杰 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 防止内卷式竞争关注化工龙头标的，硅料、农药等方向，化工龙头标的关注万华化学、扬农化工、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份等方向。 本周化工行情概述 本周基础化工板块涨跌幅为4.03%，沪深300指数涨跌幅为1.69%，基础化工跑赢沪深300指数2.34个pct。 本周股价大幅波动个股 上涨：上纬新材(97.37%)、横河精密(64.42%)、保利联合(52.73%)、高争民爆(39.83%)、苏博特(31.83%)、博源化工(...
行业研究 其他行业 -
银行业投资策略：复盘：牛市氛围渐浓，顺周期优质个股迎较好布局时机
2025-07-28 · 王剑 · 国信证券(香港)经纪有限公司
事项： 复盘：2010年以来三轮牛市行情中银行板块行情如何演绎？根据过往经验，牛市行情中银行股表现往往可以分为三个阶段，（1）牛市启动初期：市场往往是普涨行情，银行指数有不错的绝对收益，且跑输大盘并不明显；（2）牛市中期：银行指数往往难以跑出超额收益，该阶段成长性板块表现更优；（3）牛市后期：往往是银行最好的投资机会，有绝对收益和超额收益。2010年以来的三轮牛市行情中，除了2014-2015年资金驱动为主的牛市行情，另外两轮中后期银行...
行业研究 金融行业 -
传媒互联网行业周报：2025世界人工智能大会规模创新高，暑期档票房回暖
2025-07-28 · 张衡,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
核心观点 传媒板块本周表现：行业上涨2.09%，跑赢沪深300，跑输创业板指。本周（7.14-7.20）传媒行业上涨2.09%，跑赢沪深300（1.69%），跑输创业板指（2.76%）。其中涨幅靠前的分别为幸福蓝海、新华传媒、因赛集团、中国电影等，跌幅靠前的分别为兰生股份、世纪天鸿、焦点科技、掌阅科技等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第18位。 重点关注：世界人工智能大会开幕，字节的扣子空间、Trae更新。1）以“智能...
行业研究 文娱行业