行业研究报告
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建筑建材行业双周报（2025年第13期）：把握“基建回暖”与“反内卷”两条主线
2025-07-31 · 任鹤,陈颖,朱家琪 · 国信证券股份有限公司
核心观点 把握“基建回暖”与“反内卷”两条主线。近期在“雅下水电”和“反内卷”共同催化下，建筑建材板块超额收益明显。7月18日国新办新闻发布会工信部表示，新一轮钢铁、有色、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案将在近期发布。展望后市，上半年地方政府化债进展顺利，下半年增量政策有望出台，基建投资有望回暖，带动建筑行业订单修复；建材行业受益于“反内卷”和“稳增长”预期，推动供给侧结构性改革与行业自律持续协同发力，需求和供给端优化有望形成共振...
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银行行业深度报告：险资增配动因与PB-ROE估值曲线演变“新范式”
2025-07-31 · 刘呈祥,丁黄石 · 开源证券股份有限公司
增量险资持续配置银行股，FVOCI股票投资及长股试点均有增配空间 本轮银行股持续上涨行情源于资金面驱动，市场关注险资增配银行股的原因及空间。当前保险资金配置银行股主要有两种形式：第一、险资于二级市场逐步增持，部分增持至触发举牌，且主要集中在H股，或源于港股市场高股息、低成本及税收三方面优势；第二、纳入长期股权投资管理并以权益法核算，此时账面价值不因股价波动直接变化，伴随政策支持长期股票投资试点扩容，未来试点基金长期增配银行股仍具可行性。...
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农林牧渔行业周报：生猪反内卷限产能+环保会持续演绎 宠物高增户外平稳
2025-07-31 · 娄倩 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 ①生猪养殖 商品猪出栏价预计Q3中高位、Q4回落，整体仍盈利，此波盈利周期预计持续到明年更久。 6月以来的价格上走，验证了去年12月到今年2月的仔猪腹泻略严重，支撑6-8月价格，今年整体的价格高位说明去年实质上量少；叠加从目前开始的限产降产，支撑明年Q2之后的价格，预计此波盈利周期被拉长。 行业进入深度调整期，优质企业凭“低成本+强资金链”脱颖而出，长期具备高质量发展潜力。短期聚焦政策兑现，关注去产能带来的结构性机会。 行业的...
行业研究 农林牧渔 -
轻工纺服行业周报：老铺黄金25H1业绩预增，关注下半年门店拓展
2025-07-31 · 杜洋,袁锐 · 上海证券有限责任公司
主要观点 一、行情回顾：本周（2025.07.21-2025.07.25），A股SW纺织服饰行业指数上涨1.45%，轻工制造行业上涨1.84%，而沪深300上涨1.69%，上证指数上涨1.67%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第23位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第20位。 二、核心逻辑： 1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走...
行业研究 其他行业 -
2025年中国期货行业信用风险展望
2025-07-31 · 韩璐 · 联合资信评估股份有限公司
主要观点： 2022年以来，中国期货行业在法治化、市场化改革中实现了较好发展，政策体系逐步完善，行业生态持续优化。 《期货和衍生品法》及配套政策的落地，监管力度显著增强。 中国期货行业在分类评价体系和强监管政策推动下，正从“规模扩张”向“质量提升”转型。 中国期货市场明确了分阶段的长期发展目标、路径和重点任务，利于期货行业长期健康稳定发展。 中国期货行业面临资本金要求的显著提升，通过分层资本金要求，匹配不同业务的风险敞口，次级债发行成为...
行业研究 其他行业 -
2025年上半年电力行业信用风险总结及展望
2025-07-31 · 工商评级三部 · 联合资信评估股份有限公司
2025年上半年，中国电力行业企业资产规模保持增长趋势。受益于煤炭价格有所回落以及上网电价维持较高水平，火力发电企业盈利水平同比提高；清洁能源发电企业盈利水平保持稳定。预计2025全年中国电力供需总体紧平衡，局部地区高峰时段电力供应偏紧。受电力市场化改革持续推进以及“碳达峰”“碳中和”目标等因素影响，当前清洁能源发电装机规模已超过火电装机规模，清洁电源结构绿色低碳转型趋势明显。 债券市场方面，电力行业发债企业主要为中央国有企业和地方国有...
行业研究 电力设备 -
2025年期货行业分析
2025-07-31 · 韩璐 · 联合资信评估股份有限公司
一、期货行业概况 2024年以来，全球经济复杂多变、地缘政治冲突频发，同时受政策调整、市场波动等因素的影响，期货市场出现波动，但整体来看，期货行业发展态势良好。2024年年初期货市场出现较大震荡，二季度后期货市场交投情绪和交易量持续回升，期货公司营业收入有所增长，净利润小幅下降。2025年一季度，受国际关税政策、局部战争的持续影响，期货市场交投较为活跃，期货公司经营状况良好。 2024年，国际局势复杂化、地缘政治冲突加剧、全球经济增速放...
行业研究 其他行业 -
证券行业周报：上周板块内个股全面上涨
2025-07-31 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈: 2025年1-6月份全国规模以上工业企业利润下降1.8% 1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%。1-6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额11091.2亿元，同比下降7.6%；股份制企业实现利润总额25330.4亿元，下降3.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额8823.1亿元，增长2.5%；私营企业实现利润总额9389.7亿元，增长1.7%。1-6月份...
行业研究 金融行业 -
【东吴环保公用】水固气行业深度：拨云见日，现真金
2025-07-31 · 袁理,陈孜文,谷玥 · 东吴证券股份有限公司
核心要点 垃圾发电——提分红空间3倍！+供热成长加速落地中，攻守兼备！ 最好的现金流资产！分红大增且电价稳定，特许经营保证收益可持续，供热+idc盈利弹性翻倍。 成长：改供热、IDC合作、提吨发等。其中供热挖潜空间最大：供热较发电利润弹性50%+，24年中科环保发电供热比35%行业首位，瀚蓝1.5%、海螺1.2%、绿动0.4%、永兴0.1%，提升空间大。瀚蓝25Q1供热+59%，绿动25Q1供热+97%，海螺供热预计从24年38万吨大幅...
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通信行业点评报告：Vertiv和Celestica上调指引，液冷按下提速键
2025-07-31 · 蒋颖,雷星宇 · 开源证券股份有限公司
液冷企业Vertiv上调业绩指引，订单规模持续提升 2025年7月30日，维谛公布第二季度财报，公司2025Q2实现营收26.38亿美元，超出此前23.5亿美元指引，同比增长35%，环比增长30%，公司上调2025财年业绩指引，从93.25-95.75亿美元提升至99.25-100.75亿美元。订单方面，过去12个月订单同比增长11%。我们认为维谛业绩上调和订单的持续增长，或反应了AI发展浪潮下液冷温控需求的不断提升。 Celestic...
行业研究 信息技术 -
工程机械行业2025年中期投资策略：内销筑底回升，出口韧性延续
2025-07-31 · 谢少威 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 工程机械板块基本面回顾。截至2025年6月30日，SW工程机械板块2025H1区间涨幅为12.29%，跑输SW机械设备指数5.17pct，跑赢沪深300指数8.97pct。工程机械五年PE TTM为18.66倍，均值为19.73倍，位于近五年40.39%的分位水平。2024年工程机械行业呈筑底回升态势，收入端和利润端同比增速保持增长，2025Q1同比增长进一步提速，盈利能力增强。2025Q2机构对工程机械个股持仓比例为0.4...
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光储行业研究专题：储能行业运行总结，新兴市场发展可期
2025-07-31 · 王蔚祺,李恒源,徐文辉 · 国信证券股份有限公司
核心观点 2025年上半年储能行业需求保持高速增长。2025上半年由于国内市场“抢装”及美国市场抢运，国内储能系统、储能电池出货均实现高速增长，根据GGII数据，国内储能系统出货量达到110GWh，接近于2024全年，出口大增，储能电池方面2025上半年出货量265GWh，同比+128%。分地区储能需求情况来看，1）国内方面，储能需求延续高速增长。国内2025年上半年实现储能招标126.3GWh，同比+101%，中标189.8GWh，同...
行业研究 新能源与环保