行业研究报告
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医药制造行业2025年半年度总结及展望
2025-08-04 · 蒲雅修,邢霂雪 · 联合资信评估股份有限公司
2025年上半年，医药制造行业内分化程度持续加深，行业内企业数量有所下降，医药制造企业营业收入和利润总额同比基本维持稳定，整体毛利率较高，杠杆水平较为合理。医药行业对政策敏感性较高，中国已基本形成鼓励医药创新+提升医疗服务+优化医保支付的“三医联动”政策体系，在政策支持的背景下，创新药未来发展空间较为乐观。集采规则持续优化，注重质量、“反内卷”等原则的提出有助于推动行业良性竞争，集采降价或将更加温和，同时医保直接结算有望缩短医药企业回款...
行业研究 其他行业 -
化工行业周报：本周TDI、环氧氯丙烷、氢氧化锂、甲酸、磷酸等产品涨幅居前
2025-08-04 · 刘海荣,费晨洪,李家豪,刘隆基,曾佳晨,李金凤 · 民生证券股份有限公司
化工周观点： 重点关注半年报业绩好的标的。建议开始寻找二季度景气度好，业绩有望超预期的标的，建议关注圣泉集团、海利得和卓越新能。首先是和下游宏观经济相关性较弱，受益AI资本开支持续提升的新材料行业，圣泉集团是AI服务器中核心电子树脂的主要国内供应商，随着下游服务器出货量持续放量，公司业绩有望环比提升。其次是海外有工厂，受益于美国关税冲突的细分行业龙头，建议关注涤纶工业丝的领军企业海利得。然后是公司自身产能增长，随着新项目新产品投产，业绩...
行业研究 其他行业 -
英美烟草：新型烟草盈利修复，HNB产品Hilo表态积极
2025-08-03 · 姜文镪 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 事件：英美烟草发布2025上半年业绩报告，25H1收入实现120.69亿英镑（同比-2.2%，固定汇率下同比+1.8%），其中新型烟草收入16.51亿英镑（同比持平，固定汇率下同比+2.4%）、收入占比达13.7%（同比+0.3pct）。新型烟草调整后毛利率增长2.5ppts至59.6%（较传统卷烟高10ppts），未来有望持续驱动公司盈利能力提升。展望未来，公司预计全球25年烟草市场销量下滑2%，自身增长有望实现1%-...
行业研究 其他行业 -
商业地产行业2025年半年度总结与展望
2025-08-03 · 罗星驰,曹梦茹 · 联合资信评估股份有限公司
2025年上半年商业地产行业开发投资端低迷，销售端降幅有所收窄；重点城市零售物业运营基本企稳，但写字楼租金水平降幅仍较大；《住房租赁条例》的出台有助于促进长租公寓业态的发展。从商业地产发债企业2024年度数据来看，行业整体盈利能力和资产价值呈下滑态势。2025年上半年，商业地产企业发债规模一般，利率整体呈下行态势。 展望2025年下半年，消费复苏的持续性有待观察，商场类业态运营表现有望继续企稳；写字楼业态仍将处于深度调整阶段；年内剩余到...
行业研究 房地产 -
汽车行业深度报告：智能汽车产业链与具身智能产业链协同发展
2025-08-03 · 陈烨尧,刘乐 · 国元证券股份有限公司
2020年伴随OpenAI发布ChatGPT3语言模型，具身智能开启智能化发展周期 2020年之前，人形机器人研发处于硬件驱动的技术积淀期，技术栈以运动控制算法优化与机械结构创新为核心。2020年OpenAI发布ChatGPT3语言模型，标志着智能化时代开启，具身智能（以人形机器人为代表）进入快速发展周期。2020-2025年处于初级智能化阶段（产业成长期），技术与产业生态加速构建：2021年特斯拉宣布进军人形机器人并于2022年发布O...
行业研究 汽车行业 -
钴行业动态报告：原料进口大幅下降，钴价第二轮上涨启动
2025-08-03 · 邱祖学,南雪源 · 民生证券股份有限公司
刚果金延长钴出口禁令，挺价态度坚决。2025年2月22日，刚果金战略矿物市场监管和控制管理局（ARECOMS）发布公告称暂停刚果金任何形式的钴原料出口四个月，以应对全球钴市场供应过剩的局面；6月21日，刚果金政府认为市场库存仍然较高，继续延长出口禁令3个月。从刚果金政府的诉求看，钴价持续下跌影响了钴矿对国家税收等经济贡献，计划通过限制原料供应掌握定价权，政府挺价态度坚决，我们预计未来刚果金的政策大概率演绎成配额制，供应收缩大势所趋，钴价...
行业研究 有色金属 -
金融产品跟踪周报：权益ETF系列：不惧调整，宽幅震荡
2025-08-03 · 孙婷,唐遥衎 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 A股市场行情概述：（2025.7.28-2025.8.1） 主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（1.09%），科创综指（0.65%），科创100（0.52%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-2.70%），红利指数（-2.67%），中证红利（-2.65%）。 风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（-0.32%），消费(风格.中信)（-0.41%），小盘成长（...
行业研究 其他行业 -
建筑施工行业2025年半年度观察报告：新签合同继续下降，行业杠杆加重，流动性压力仍较大；下半年政策拉动效果情况有待观察
2025-08-03 · 刘珺轩,赵兮 · 联合资信评估股份有限公司
2025年上半年，狭义基建投资增速和房地产开发投资延续下行态势，建筑业新签合同继续下降，国内建筑行业景气度仍处下行阶段。行业内发债企业杠杆上升至高水平，减值计提增加，盈利能力弱化，流动性压力较大。 预计2025年下半年，积极财政政策效果将有所显现，对基建投资形成拉动，边际改善建筑行业需求和流动性压力，但需关注化债政策推进、资金实际投向和重点项目落地推进情况。
行业研究 其他行业 -
美妆行业周度市场观察第31周
2025-08-03 · 艾瑞股份
本周看点： 《2025抖音电商护肤趋势白皮书》发布； 2025年哪个赛道卷？资本选择了医美； 巨头林立的美妆市场，“小而美”如何破局？ 行业环境： 1.发酵护肤，又迎来新成员！ 关键词：发酵技术,皮肤微生态,护肤品市场,抗老功效,美白功效 概要：发酵护肤正成为美妆行业的新趋势，利用微生物技术将天然原料转化为高效活性成分，具有温和安全、吸收率高等优势。数据显示，中国发酵护肤品市场预计到2030年将达150亿元，年增长率15%。国际品牌如海...
行业研究 医药生物 -
食品饮料行业周度市场观察第31周
2025-08-03 · 艾瑞股份
本周看点： 白桦树汁饮品走红，国货品牌引领植物饮料升级； 元气森林、康师傅等接连推新，维生素饮料迎来第二春？ 2025年中盘点：无糖茶格局已定，电解质水胜负未明。 行业环境： 关键词：健康风潮,饮品消费,功能性植物饮料,天然,轻负担 概要：健康风潮正重塑饮品消费格局，功能性植物饮料增长迅猛。飞瓜数据显示，抖音电商平台白桦树汁品类环比增长155.5%，国货品牌“零定律”旗下“零定律·美桦说”5个月销售额破亿，成为销量第一。健康理念驱动下，...
行业研究 食品饮料 -
公用事业—电力天然气周报：中电联预测2025年全社会用电量同比增长5%~6%，省内天然气管网定价机制完善
2025-08-03 · 李春驰,邢秦浩,唐婵玉 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 本周市场表现：截至8月1日收盘，本周公用事业板块下跌1.8%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.96%，燃气板块下跌0.59%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至8月1日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价655元/吨，周环比上涨10元/吨。截至8月1日，广州港印尼煤(Q5500)库提价701.14元/吨，周环比上涨6.49元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价725.30元/吨，...
行业研究 电力设备 -
港口行业专题报告：从财务指标出发看港口分红提升潜力
2025-08-03 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
投资摘要： 随着我国进入降息周期，高股息板块越发受到市场重视。港口作为成熟的基建类资产，拥有较为充沛的经营净现金流。2015年交通运输部印发《区域港口发展一体化试点方案》，通过区域港口资源整合，遏制了港口间的无序竞争，提升了核心港口的区域垄断性，港口盈利的稳定性与可持续性明显提升。我们认为港口板块已经初步具备了高股息板块的特点，因此本文希望从财务指标角度分析板块是否具备在现有基础上继续提升分红的潜力。 港口板块弱周期+强现金流的特点使其...
行业研究 其他行业