行业研究报告
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建筑材料行业跟踪周报：PMI走弱，需求侧等待新政策
2025-08-04 · 黄诗涛,房大磊,石峰源 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周（2025.7.25–2025.8.1，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-2.31%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.75%、-1.09%，超额收益分别为-0.56%、-1.22%。 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为339.7元/吨，较上周-1.0元/吨，较2024年同期-42.5元/吨。较上周价格持平的地区：两广地区、华北地区、中南地区、西南地区、西北地区；较上周价格上...
行业研究 其他行业 -
银行业投资策略：下半年向优质顺周期个股要超额收益
2025-08-04 · 田维韦,王剑 · 国信证券股份有限公司
核心结论： 优质顺周期个股基本面拐点可期是我们看好其有望跑出超额收益的关键。目前大零售投放占比较高的银行基本面依然承压，不过优质个股已呈现压力明显减弱的迹象，一是部分优质行零售不良包袱出清渐行渐进，二是净息差也将率先筑底。（1）资产质量：我们判断2025年下半年上市银行零售不良生成依然维持高位，直到2026年下半年或出现拐点，不过优质银行不良包袱会率先出清。对于优质区域银行而言，若公司自身风险管控能力较强，且近两年在持续加大零售不良处置...
行业研究 金融行业 -
非银金融现代投资银行进化系列之二：海外投行参与数字金融启示录
2025-08-04 · 孔祥,王德坤 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海外投资银行参与数字金融方兴未艾，新兴模式持续涌现。本文重点关注数字资产发行与交易，相关业务相当于传统投行业务面向数字金融领域升级，其中RWA（真实世界代币化）集中体现该业务转型趋势。狭义上RWA是基于真实世界资产在数字世界生成可交易的凭证（Token），广义RWA是资产价值化的新赛道，是真实世界资产在数字领域上的表达。2020RWA市场规模从2022年的约50亿美元激增至2025年7月的约252亿美元，行业发展已经从实验阶段...
行业研究 金融行业 -
乡村振兴：2025年二季度投融市场报告
2025-08-04 · 李沛瑶 · 深圳来觅数据信息科技
乡村振兴二季度概览 在政策持续聚焦与推动下，乡村振兴战略稳步迈进，二季度乡村振兴领域呈现出蓬勃发展的态势，在粮食生产、产业发展、农村建设等多方面成果显著，进一步夯实了 “农业强、农村美、农民富” 的发展根基。从粮食安全保障来看，夏粮生产成绩斐然。据国家统计局统计，全国夏粮产量达到 2994.8 亿斤，实现稳产丰收。这一成果得益于前期在耕地保护、良种推广以及田间管理等方面的持续投入。冬小麦面积稳定在 3.4 亿亩，为夏粮丰收奠定了面积基础...
行业研究 农林牧渔 -
汽车周观点：7月第4周乘用车环比+13.2%，继续看好汽车板块
2025-08-04 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
核心结论 本周复盘总结：七月第四周交强险44万辆，环比上周/上月周度+13.2%/-22.8%。 本周细分板块涨跌幅排序:SＷ商用载货车(-0.4%)>SW商用载客车(-0.7%)>SW汽车零部件(-2.1%)>SW汽车（-2.4%）>SW摩托车及其他(-2.4%)>SW乘用车(-3.4%)。本周已覆盖标的沪光股份，北汽蓝谷，爱柯迪，明阳科技，江淮汽车涨幅前五。 本周团队研究成果：外发汽车智能化8月投资策略。 本周行业核心变化：1）小鹏...
行业研究 汽车行业 -
锂电7月洞察：产业链淡季量价趋稳，关注固态商业化落地
2025-08-04 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
本月行业重要变化： 1）锂电：7月23日，碳酸锂报价5.9万元/吨，较上月下降8%；氢氧化锂报价6.1万元/吨，较上月下降7%。 2）整车：6月国内新能源乘用车批发销量达111万辆，同/环比+27%/+2%；1～6月累计批发610万辆，同比+39%。行情回顾： 2025年7月以来，锂电板块表现较为活跃，多数环节跑赢沪深300和上证50指数。锂矿板块实现领涨，涨幅为11%；部分板块呈现下跌态势，智能驾驶、磷酸铁锂正极，三元正极板块下跌幅度...
行业研究 新能源与环保 -
电力设备行业周报：光伏价格联动上涨，储能国标生效
2025-08-04 · 张志邦,刘千琳,王璐,郑洋,陈佳敏 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 光伏：成本传导持续释放，硅片电池组件价格联动上涨，终端博弈仍存 本周硅料价格稳中有涨，N型硅料涨幅收窄；硅片、电池片价格延续上涨，组件价格小幅抬升。整体来看，产业链成本传导仍在持续，价格上涨动能由中上游向终端逐步传导，市场博弈氛围仍存，终端接受度与新增订单兑现节奏仍需关注。建议关注全年确定性相对较高的BC产业趋势。 风电：多地大型海风项目持续推进，工程体系加速完善 近期，中广核涂茨280MW海上风电项目储能EPC中标候选人公...
行业研究 其他行业 -
环保行业跟踪周报：重视价格法修订促ROE&现金流提升，水价市场化+现金流拐点，下一个垃圾焚烧！
2025-08-04 · 袁理,陈孜文 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 重点推荐：海螺创业，瀚蓝环境，绿色动力，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，九丰能源，龙净环保，高能环境，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境。 建议关注：绿色动力环保，大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，武汉控股，碧水源，重庆水务，凯美特气，仕净科技，浙富控股。 政策跟踪：1）27年来价格法首次...
行业研究 其他行业 -
全球科技（计算机）行业周报：Figma IPO首日上涨250%，Figma Make重构定义
2025-08-04 · 金荣,来祚豪 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 美东时间7月31日Figma登陆纽交所，首日截止收盘暴涨250%截至收盘，Figma股价飙升至每股115.5美元，上涨250%，市值达到约563.02亿美元，市销率（P/S）超过75x，成为2025年美股迄今为止规模最大的IPO。 Figma是一款基于云的协作式界面设计工具，主要用于UI/UX设计、原型制作和团队协作。它颠覆了传统设计工具的单机模式，以云端实时协作和跨平台兼容性为核心优势，适用于设计师、开发者、产品经理等多个...
行业研究 其他行业 -
汽车：理想i8和乐道L90的竞争，背后是品牌力的重塑
2025-08-04 · 张娜威,顾思捷 · 五矿证券有限公司
事件描述 2025年7月29日，理想汽车三排纯电SUV理想i8正式上市，共三款配置，定价32.18万元、34.98万元、36.98万元。7月31日，乐道三排纯电SUV乐道L90上市，三款配置定价26.58万元、27.98万元、29.98万元。 事件点评 两款产品有各自的产品亮点。理想i8：（1）在造型设计上采用了偏向MPV的设计风格，与理想MEGA类似，消费者对外观的接受度将会两极分化；（2）首搭VLA司机大模型，用户能够通过自然语言发...
行业研究 汽车行业 -
互联网行业2025年8月投资策略：海外巨头AI商业化效果明显，聚焦AI选股
2025-08-04 · 张伦可,陈淑媛,王颖婕,刘子谭,张昊晨 · 国信证券股份有限公司
核心观点 7月行情回顾：7月恒生科技指数单月上涨2.8%。同期，纳斯达克互联网指数7月上涨，单月涨幅为3.7%。个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，港股方面，快手、微盟集团、金蝶国际为本月表现前三的股票，美股方面，英伟达、谷歌、微软为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月小幅提升，PE-TTM为21.46x，处于恒生科技指数成立以来20.31%分位点。纳斯达克指数估值较上月基本持平，PE-TTM为41.18x，处于近...
行业研究 其他行业 -
海内外CXO复盘：从短期、中期、长期维度看中国CXO的全球竞争力
2025-08-04 · 彭思宇,陈曦炳,凌珑 · 国信证券股份有限公司
报告摘要 随着地缘政治风险的缓和、投融资的回暖及疫情高基数的消化，CXO指数在过去一年涨幅超50%，表现亮眼。在本篇报告中，我们从短期、中期、长期维度出发，对CXO板块进行了细致划分，分别对国内外的大分子CDMO、小分子CDMO、临床CRO、临床前CRO企业进行剖析，以试图理解中国CXO企业的全球竞争力。 对于大分子CDMO：国内主要上市公司包括药明生物、药明合联等，海外主要上市公司包括Lonza、三星生物、富士胶片等。药明生物、药明合...
行业研究 医药生物