行业研究报告
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商贸零售行业点评报告：7月社零同比+3.7%，金银珠宝和化妆品环比改善
2025-08-15 · 黄泽鹏,陈思,姚慕宇 · 开源证券股份有限公司
2025年7月社零同比+3.7%，社会消费维持稳健增长 国家统计局发布2025年1-7月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：1-7月社零总额为284238亿元（同比+4.8%，下同），其中7月社零总额为38780亿元（+3.7%，Wind一致预期为+4.9%）。分地域看，1-7月城镇/乡村社零同比分别+4.8%/+4.7%。我们认为，国补支持继续对终端消费发挥效用，7月整体零售维持稳健增长，结构上有所分化，期待后续消费动能进一步激...
行业研究 商贸零售 -
电子行业跟踪报告：2025H1我国PCB出口规模高增长，多层板出货动能较强
2025-08-15 · 夏清莹,陈达 · 万联证券股份有限公司
行业核心观点： 2025H1我国PCB产业出口规模同比大幅增长，6月出口额创2024年以来月度新高。受益于AI算力产业链加速建设，印制电路板行业呈现高景气发展状态。2025年1-6月我国PCB合计出口864.58亿元，同比增长28.6%，其中2025年6月出口额为155.45亿元，环比增长1%，同比增长34%，创2024年以来月度新高。展望后市，AI算力建设持续推进，机器人、汽车电子等新兴领域快速发展，PCB需求有望维持高景气。 投资要...
行业研究 其他行业 -
房地产日报：长沙土拍收金6.83亿元
2025-08-15 · 徐超,戴梓涵 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场行情： 2025年8月14日，今日权益市场多数板块有所下跌，上证综指和深证综指分别下跌0.46%和1.20%，沪深300和中证500分别下跌0.08%和1.20%。申万房地产指数下跌0.54%。 个股表现： 房地产板块个股涨幅较大的前五名为电子城、衢州发展、万通发展、皇庭国际、皇庭B，涨幅分别为9.98%/9.93%/7.88%/7.30%/6.98%；个股跌幅较大的为南都物业、张江高科、空港股份、天保基建、沙河股份，跌幅...
行业研究 房地产 -
人工智能行业专题：2025Q2海外大厂CapEx和ROIC总结梳理
2025-08-15 · 熊莉 · 国信证券股份有限公司
云厂商资本开支及业绩情况复盘。回顾二季度数据，微软、Meta、亚马逊以及谷歌资本开支同比、环比均增长，其中Meta、谷歌上调全年资本开支预期，反映出下游云需求加速增长。各厂商收入增速整体加速，云收入同比、环比大幅增长，微软Azure云年收入已超750亿美元。ROIC方面，受整体收入、利润增长推动，2025Q2大厂ROIC整体同比上升，合计净利润增速放缓，影响整体ROIC环比表现。 SaaS厂商业绩情况复盘。2025Q2，软件厂商业绩表现...
行业研究 信息技术 -
传媒行业8月投资策略：关注业绩表现，把握AI应用与IP潮玩布局机会
2025-08-15 · 张衡,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
报告摘要 7月跑输市场。1）25年7月份传媒板块（申万传媒指数）上涨3.18%，跑输沪深300指数0.37个百分点，在申万一级31个行业中排名第18位；2）果麦文化、兰生股份、上海电影、易点天下涨幅居前，ST紫天、元隆雅图、联建光电、广博股份等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE44.9x，处于过去5年93%分位数。 游戏市场1-6月营收持续较快增长，持续看好关注政策、景气度、AI应用及新品上线驱动下的板块机会。1）...
行业研究 文娱行业 -
银行行业快评：大行分红率还有多少提升空间？
2025-08-15 · 王剑,陈俊良,田维韦,张绪政,刘睿玲 · 国信证券股份有限公司
事项： 我们以大型银行为例，在核心一级资本充足率不变、资产结构稳定、不考虑外部股权融资和其他综合收益变动的假设下，通过分析其长期ROE底部、长期风险加权资产增速水平，倒算出其长期分红率较当前水平仍有提升空间。具体来讲，我们认为大型银行的长期底部有望保持在7%-9%，风险加权资产增速长期来看或回落至4%甚至更低，长期分红率为43%-56%，高于当前大型银行平均30%左右的水平。 评论： 测算思路：基于长期ROE、风险加权资产增速来反推分红...
行业研究 金融行业 -
美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：美国再度下调2026年牛肉产量，牛价景气预计向上
2025-08-15 · 鲁家瑞,李瑞楠,江海航 · 国信证券股份有限公司
核心观点 种植链农产品：豆粕短期关注贸易与天气，底部看好大周期布局。 1）玉米：国内供需平衡趋于收紧，玉米价格有望维持温和上涨。USDA8月供需报告预计25/26产季全球期末库销比同比调减0.58pcts，中国期末库销比同比调减5.95pcts。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，后续预计价格底部支撑较强。 2）大豆：短期关注美国贸易政策与天气，底部看好大周期布局。USDA8月供需报告25/26产季全球产量预...
行业研究 农林牧渔 -
整合营销：数据驱动整合——营销数字化转型中整合策略的迭代与实践 头豹词条报告系列
2025-08-15 · 许诺,张政康,莫浩宇 · 头豹研究院
摘要 整合营销行业以消费者为核心，通过系统化整合实现营销行为协同。行业加速数字化转型，技术驱动服务升级，成本结构以人力与媒介采购为主，利润受规模效应影响。需求与宏观经济及消费趋势紧密相关。市场规模增长源于技术革新与市场需求增长。未来变化将受行业竞争整合与技术需求迭代双重影响，预计行业将向更高效、更贴合未来消费生态的方向升级，进而影响市场规模变化。 行业定义 整合营销行业是以消费者为核心，以系统化整合为核心方法论，通过统一目标与策略实现各...
行业研究 其他行业 -
市场洞察：国补加持下，小家电市场迎来结构性增长
2025-08-15 · 陈夏琳,文上 · 头豹研究院
小家电定义与分类 小家电是指具备体积较小、使用方便、低耗、价廉等特点的小型家用电器，其核心特点是便携性、功能性细分、使用场景灵活，对消费者个人、家庭生活质量及体验有着较大提升。根据小家电产品的功能和用途可以将其划分为厨房小家电、家居小家电、个人护理小家电。 小家电销售渠道线上转移趋势明显。 随着生活节奏的加快，消费者越来越倾向于在网上浏览和购买商品，不受时间和地点的限制，可以随时比较不同品牌、不同款式小家电的价格、功能和评价，选择符合自...
行业研究 家用消费 -
2025食品饮料行业白皮书 行业报告系列
2025-08-15 · 薪郅互联网科技(上海)
「薪智」是隶属于易路旗下、以「Big data＋Al」为核心优势的市场人才薪酬数据分析与管理平台。以人力资源规划、招聘、人才配置、薪酬福利为主要业务场景，平台覆盖人才数据量10亿＋，月度新增数据2000万＋，为各行业企业提供多维度市场人才数据：行业职位薪酬数据、人力核心指标数据、人效数据、政策数据、对标企业招聘动态等，致力于联动组织、部门、员工等共同实现企业人效最大化等目标。以“薪＂为本运用人工智能技术，高度自动化完成表单解析、职位匹配...
行业研究 食品饮料 -
保险业态观察（九）：产品优化+模式创新+科技赋能，激活健康险发展新动能
2025-08-14 · 陶圣禹 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 事件：上海金融监管局、市医保局、市委金融办、市发改委、市科委、市卫健委及浦东新区政府等七部门于8月6日联合印发《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》。 产品优化：扩大服务范围和人群覆盖，打造区域特色“沪”系列健康险 1）加大跨机构业务合作，拓宽产品保障内容和服务范围。政策鼓励将供需适配的医疗新技术、新药品、新器械、新耗材纳入商业健康保险保障范围，并覆盖医疗、疾病、康复、照护等多领域；同时鼓励应用医疗...
行业研究 金融行业 -
军工材料月报：关注半年报披露
2025-08-14 · 梁晨,王绮文,张超 · 中航证券有限公司
报告摘要 军工材料行情回顾： 7份中航证券军工材料指数（+3.59%），军工（申万）指数（+3.08%），跑赢行业0.51个百分点 上证综指（+3.74%），深证成指（+5.20%），创业板指（+8.14%）； 涨跌幅前三：菲利华（+65.17%）、佳驰科技（+52.11%）、华秦科技（+14.28%）； 涨跌幅后三：广大特材（-14.09%）、楚江新材（-8.84%）、天力复合（-8.79%）. 本月主要观点： 7月军工材料指数涨幅继...
行业研究 其他行业