行业研究报告
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房地产行业周报：住建部明确房地产进入存量时代，转向存量提质增效为主的阶段
2026-09-21 · 齐东,胡耀文 · 开源证券股份有限公司
“8·28一揽子新政”逐步落地，各地相关部门正在密集研判反馈 “8·28一揽子新政”出台后，各地相关部门正在密集研判反馈，预计2026年四季度各地将能有更清晰的执行细则。本次政策后，房地产行业各项基础性制度迎来重大革新，行业朝着更加稳健、扎实的方向发展。在需求端，我们认为后续核心城市限制性政策优化、公积金贷款、城市更新等方向仍有较大放松空间，若政策力度和推进速度进一步加强，房地产市场止跌回稳进程有望加快，维持行业“看好”评级。 政策端：...
行业研究 房地产 -
综合行业周报：Oracle云基建收入同比翻倍，Nebius再度提价，算力厂商CDS走阔
2026-09-21 · 初敏,叶彬慧 · 开源证券股份有限公司
云计算：Oracle云基建收入同比翻倍，Nebius年内第二次提价 Oracle FY27Q1云基建收入翻倍，RPO创新高：Oracle FY27Q1营收193亿美元、同比+30%，其中云基础设施（IaaS）收入74亿美元、同比+121%，Non-GAAP EPS1.92美元、同比+30%；FY27全年营收指引上调至至少900亿美元。FY27Q1新增AI云合同超过300亿美元，期末RPO升至6640亿美元、同比增加2090亿美元，AI算...
行业研究 其他行业 -
综合行业周报：中资模型在图文生成赛道集群式领先，子不语在TikTok渠道实现高增
2026-09-21 · 初敏,李睿娴,程婧雅 · 开源证券股份有限公司
多模态：视频生成进入“原生全模态+物理一致性”竞赛，中资模型领跑 本周多模态技术迭代聚焦原生全模态与物理一致性：智象未来发布HiDream-O1-Video-1.0，一键直出5–20秒1080p音画一体视频，获ArtificialAnalysis图生视频（含音频）榜第四、Arena.ai盲测第八；阿里推出Qwen3.8-Omni-Flash，统一图文音视频四模态输入、原生1M上下文，面向Agent任务与工业级音视频生产。竞争格局上，截至...
行业研究 其他行业 -
计算机行业周报：AI需求驱动存储景气上行，Agent应用加速落地
2026-09-21 · 张越,叶进新 · 开源证券股份有限公司
AI算力重塑存储需求，技术升级与供需共振拓展成长空间 数据规模持续增长与AI算力需求释放，推动存储由配套支撑环节升级为影响算力效率的关键基础设施。截至2026年6月底，全国先进存力规模超过640EB，政策提出到2030年提升至1700EB，存储产业成长空间持续打开。技术层面，SRAM、DRAM与NAND围绕速度、容量及成本形成分层协同，DDR5提升主存性能，HBM通过高位宽与垂直堆叠满足AI高带宽需求，3D NAND支撑海量数据存储。供...
行业研究 其他行业 -
非银金融行业周报：8月主动偏股基金净赎回，看好红利特征下非银机会
2026-09-21 · 高超,卢崑,印梓铭 · 开源证券股份有限公司
周观点：8月主动偏股基金净赎回，看好红利特征下非银机会 从全年维度看，券商盈利和分红有望保持较快增长，投行、直投、海外和财富管理3季度有望延续成长性，3季报或超预期，看好ROE中枢抬升、持续性改善的头部券商超额机会。上市险企全年盈利和分红有望稳健增长，看好高股息率标的红利风格下的投资机会，看好高股息率、盈利持续稳健增长的江苏金租。 券商：8月偏股类基金规模环比+3.3%，看好头部券商重估 （1）本周日均股基成交额2.26万亿，环比-2....
行业研究 金融行业 -
农林牧渔行业周报：生猪价格持续低迷，关注行业产能去化
2026-09-21 · 张子阳 · 国金证券股份有限公司
行情回顾： 本周（2026.09.14-2026.09.18）农林牧渔（申万）指数收于2578.44点(周环比-2.78%)，沪深300指数收于4507.39点（周环比-0.06%），深证综指收于2512.63点（周环比+1.90%），上证综指收于3911.87点（周环比+0.61%），科创板收于1652.63点（周环比+6.39%）。 生猪养殖： 目前生猪价格有所回落，整体来看供给端压力依然较大，价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为1...
行业研究 其他行业 -
电力设备与新能源行业研究：重视BC业绩、海风订单清晰拐点，AIDC进入密集催化窗口
2026-09-21 · 姚遥,宇文甸,张嘉文 · 国金证券股份有限公司
子行业周度核心观点 整体观点： 美联储加息预期落地促科技板块表现，重申AIDC领域Q4潜在密集催化下的板块机会：1）液冷方面持续关注9-10月产业端积极变化及金刚石散热、导热材料等技术迭代方向（本周申菱环境公告海外大单）；2）电源方面持续关注Rubin放量与800V、VPD等新技术演进（台厂AI相关营收占比持续提升、Vicor扩大VPD技术授权）；3）供配电方面，BE9月21日纳入标普500，重申重点看好BE供应链，电网设备出海龙头修复...
行业研究 电力设备 -
耐用消费产业行业研究：美护战略分化-品牌矩阵外延扩张、医美链条纵向延伸
2026-09-21 · 杨欣,杨雨钦,赵中平 · 国金证券股份有限公司
核心观点 珀莱雅入股毕生之研，多品牌矩阵加速裂变。本周，珀莱雅旗下全资子公司珀莱雅海南入股功效护肤品牌毕生之研母公司科黛生物，持股19%并成为仅次于创始人施诺的第二大股东；毕生之研不并表，仍由创始团队独立经营。继今年6月完成对花知晓的控股并表后，珀莱雅再次开展外延品牌投资，进一步补齐功效护肤矩阵，多品牌矩阵加速内部孵化与外延并购扩张。毕生之研在敏感修护、控油祛痘和唇部护理等细分领域具有一定用户认知，与珀莱雅主品牌及彩棠、花知晓形成品类错...
行业研究 其他行业 -
批发和零售贸易行业研究：消费数据分化，旺季验证开启
2026-09-21 · 于健,谷亦清,王超 · 国金证券股份有限公司
核心观点 跨境电商：中报验证板块景气度，行业逻辑向上，持续看好跨境电商β。1）海外通胀抬头利好线上性价比优势凸显，并带来涨价空间，美国网络零售额同比增速持续跑赢大盘，且持续提速，6月录得同比12.2%增长，6月底美国零售线上化率达17.1%；2）前期高关税、供应链扰动带来供给侧出清，国内外海关监管趋严，竞争格局优化趋势下，头部品牌市占率有望提升；3）行业去库基本完成，平台与卖家轻装上阵，叠加海外需求阶段性复苏，订单与出货量同步回升。4）...
行业研究 信息技术 -
非金属建材周观点：三季报表现是基本盘，AI新技术是弹性方向
2026-09-21 · 李阳,赵铭 · 国金证券股份有限公司
【周度复盘】 首先，整体角度，美联储加息落地、市场反应逐渐脱敏，科技呈现轮动反弹，周一到周三PCB涨价链表现突出，周四/周五则是国产算力表现较为突出，PCB上游超额方向主要集中在二线PCB、碳氢树脂以及有变化的个股，此外，新材料有超额表现还包括散热（TIMS/金刚石/陶瓷基板）、玻璃基板（周四/五）、RCC等。 第二，复盘本周AI新材料方向，涨价链二线PCB/CCL/上游材料盈利预计环比表现高增，新技术方面RCC、碳氢树脂关注度升温，同...
行业研究 其他行业 -
通信行业研究：华为昇腾960及NPO加速落地，AI算力链景气上行
2026-09-21 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
通信周观点： 1）华为全联接大会发布昇腾960系列，国产算力芯片迭代与交付节奏进一步加快。昇腾960DT将于2027Q1发布，较原计划提前三个季度；960PR将于2027Q3发布，较原计划提前一个季度，两款芯片性能均实现翻番。同时昇腾960超节点正式发布，风冷/液冷版本预计分别于2027Q3/Q4上市；上一代昇腾950超节点已进入规模商用、部署超过1000套。昇腾产品从950规模交付进一步向960快速迭代，国产AI芯片在训练、推理及超节...
行业研究 信息技术 -
电力设备与新能源行业研究：欧洲海风专题之三：机制修复及拍卖高景气并行，订单有望迎来放量拐点
2026-09-21 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
引言 2026年以来，欧洲公开披露的海风管桩订单约1.5GW，显著低于过去几年的年度水平。短期订单落地偏慢，并非欧洲海风需求趋势发生逆转，而是德国等市场的存量项目在负补贴负担、尾流损失、并网延期和融资成本上升等因素影响下，重新评估项目经济性并推迟供应链采购。在本篇报告中，我们主要回答两个问题：第一，欧洲海风管桩订单为何低于预期，哪些存量项目构成主要拖累；第二，新一轮拍卖项目的放量和机制改革，能否提高项目从授标走向FID及供应链采购的转化...
行业研究 其他行业