行业研究报告
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AI周观察：英伟达财报下周发布，谷歌发布Pixel 10
2025-08-24 · 刘道明,黄晓军,麦世学 · 国金证券股份有限公司
摘要 -本周AI应用中，海外Claude活跃度周均环比大幅提升，Gemini与ChatGPT保持平稳；国内豆包持续上升，通义止跌回稳。模型层面，深度求索于8月21日发布DeepSeek-V3.1，引入混合推理架构，优化了智能体任务表现并提升了思考效率，其API同步升级并开源了Base模型。该模型采用的UE8M0FP8格式专为适配下一代国产芯片设计，标志着国内AI软硬件协同进入新阶段。此外，一个性能强大的神秘模型“nano-banana”...
行业研究 信息技术 -
非银金融行业周报：赚钱效应有望进一步催化资金面，继续战略看多非银
2025-08-24 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
周观点：赚钱效应有望进一步催化资金面，继续战略性看多非银 上证指数持续上涨，赚钱效应有望进一步催化个人和机构资金流入，居民股票和基金等权益资产配置潜力空间仍较大，继续看好慢牛启航下非银金融板块战略性增配机会，考虑到基本面持续改善，目前传统券商和保险板块估值仍在偏低水位，关注后续交易量、中报和政策面催化。 券商：证券公司分类评价新规正式稿落地，引导集约化和中小机构差异化发展（1）本周日均股基成交额3.01万亿，环比+21%，截止8月22日...
行业研究 金融行业 -
建筑材料行业周报：绿色政策推动供给格局改善，建材反内卷进行时
2025-08-24 · 张绪成 · 开源证券股份有限公司
绿色政策推动供给格局改善，建材反内卷投资进行时 近日，我国建材行业节能降碳取得突破性进展。水泥、玻璃、陶瓷等六大子行业已发布碳减排技术指南，清洁能源占比显著提升，水泥熟料标杆产能较2020年提高15个百分点。绿色建材下乡、“以旧换新”全国联动，绿色消费加速升温。以“六零”示范工厂为核心的30个科技攻关项目已有逾10个取得阶段性成果，CCUS示范线年捕集能力达10-20万吨，零外购电、零化石能源、零一次资源、零碳排放、零废弃物、零员工等新...
行业研究 其他行业 -
传媒互联网产业行业研究：美联储主席转鸽后虚拟资产反弹最大，寻找映射标的
2025-08-24 · 易永坚 · 国金证券股份有限公司
本周观点 美联储主席转鸽后虚拟资产反弹最大，寻找映射标的： 教育：景气略有承压。K12教培行业由于中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。本周华南地方龙头卓越教育集团发布中期业绩，截至6月底合同负债同比增长28%，业务增长稳健。 奢侈品：宏观经济压力仍在，聚焦超高端客群的爱马仕以及以高级珠宝为核心的历峰集团表现相对较好，此外，通过产品和营销创新抓住年轻消费者的Coach等轻奢品牌表现突出。本周Clarks母公司非凡领越发...
行业研究 其他行业 -
房地产行业研究：城中村改造专项债提速，专项债收地等待进一步落地
2025-08-24 · 池天惠,何裕佳 · 国金证券股份有限公司
本周A股地产、港股物业均上涨，港股地产下跌。本周（8.16-8.22）本周申万A股房地产板块涨跌幅为+0.5%，在各板块中位列第31；恒生港股房地产板块涨跌幅为-0.6%，在各板块中位列第9。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+1.1%，恒生中国企业指数涨跌幅为+0.5%，沪深300指数涨跌幅为+4.2%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为+0.7%和-3.1%。 土地市场溢价率有所回落。本周（8.16-8.22）全...
行业研究 房地产 -
机械行业研究：看好工程机械和铁路装备
2025-08-24 · 满在朋,李嘉伦,秦亚男 · 国金证券股份有限公司
行情回顾 本周板块表现：上周（2025/08/18-2025/08/22）5个交易日，SW机械设备指数上涨2.75%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数上涨4.18%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨29.11%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数上涨11.26%。 核心观点 7月工程机械出口加速增长，看好出口持续增长带动主机厂利润释放。25年1月-7月我国工程机械出口额为334.86亿...
行业研究 机械设备 -
电子行业研究：Deepseek发布V3.1模型，继续重点看好AI算力硬件
2025-08-24 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
电子周观点： Deepseek发布V3.1模型，继续重点看好AI算力硬件。8月21日，DeepSeek正式发布最新版本DeepSeek-V3.1模型，核心创新在于混合推理能力，支持思考/非思考两种模式切换，效率大幅提升，速度更快，token消耗减少20-50%，Agent能力增强，编程和搜索智能体性能显著提升。DeepSeek-V3.1模型采用了一种名为UE8M0FP8Scale的参数精度标准，DeepSeek官微置顶留言明确表示，这是...
行业研究 其他行业 -
通信行业研究：国产算力链迎多重利好，海外光通信方案加速迭代
2025-08-24 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
1）国产算力链本周迎来多重利好。模型端看，DeepSeek官宣发布DeepSeek-V3.1，该模型使用了UE8M0FP8Scale的参数精度，并大幅调整了分词器及chat template。UE8M0FP8浮点格式用于适配下一代国产芯片，有望推动国产AI芯片大规模放量。此外竞争格局看，英伟达要求鸿海集团、三星电子、Amkor等供应商停止H20芯片生产。伴随国产大模型能力迭代升级、国产芯片量产爬升，我们长期坚定看好AI芯片的国产替代。2...
行业研究 信息技术 -
计算机行业研究：DeepSeek开源V3.1-Base，关注AI产业链投资机会
2025-08-24 · 孟灿,李忠宇,王倩雯 · 国金证券股份有限公司
本周观点 8月19日，字节跳动被曝研发AI手机“豆包手机”（计划年底或明年初推出，初期内部测试）。字节负责大模型及部分系统工作，硬件由中兴ODM代工；主力团队为AI硬件团队Ocean（含锤子、PICO、Ola Dance及荣耀背景成员），隶属Flow部门并向朱骏汇报。此前字节尝试与手机厂商合作植入豆包模型遇阻，转而自研集成硬件。8月20日，DeepSeek发布开源基础模型V3.1-Base，参数规模685B，上下文长度扩展至128K，支...
行业研究 其他行业 -
轻工造纸行业研究：龙头业绩表现验证新消费β延续，家居龙头布局机遇渐显现
2025-08-24 · 赵中平,张杨桓,尹新悦 · 国金证券股份有限公司
行业观点更新： 家居板块：内销方面，虽然地产景气度今年以来整体相对偏弱，截至8月22日，本周30大中城市成交面积当周同比-17.51%，累计同比-3.81%，但本周顾家家居发布2025年中报，其单25Q2实现营业收入/归母净利润48.87/5.01亿元，分别+7.22%/+5.37%，软体龙头25H1经营显现韧性。在目前的外部环境下，行业分化或将越发明显，龙头逆势增长仍可期。2）外销方面，7月中国家具及其零件出口金额整体出现回暖迹象，同...
行业研究 其他行业 -
非金属建材周观点：从两家AI材料龙头报表中看出什么，以及关注量子计算进展
2025-08-24 · 李阳,陈伟豪 · 国金证券股份有限公司
【一周一议】 首先，2家电子布和铜箔龙头陆续发布中报，报表端超预期主要体现在，首先AI已经在贡献利润，第二原主业环比继续改善，第三作为龙头、坚定对AI方向投入，市场份额角度非常积极、较难给后进者机会。例如，（1）中材科技AI电子布例如lowdk一代、二代、Q布、low-cte布的出货量提高，以及主业风电叶片Q2量价齐升，预计Q3继续环比改善。（2）铜冠铜箔hvlp系列产品批量出货，以及锂电池铜箔明显减亏，毛利率修复，3个特征在2家龙头公...
行业研究 其他行业 -
大炼化周报：主流厂商协同，长丝价格上升
2025-08-24 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2579元/吨，环比+18元/吨（环比+1%）；国外重点大炼化项目本周价差为1077元/吨，环比-33元/吨（环比-3%）。 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6789/7100/7986元/吨，环比分别+61/+57/+57元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为35/-25/-34元/吨，环比分别+18/+16/+16元/吨，POY/FDY/D...
行业研究 其他行业