行业研究报告
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医药生物行业周报：关注PD-（L）1/VEGF双抗海内外临床进展
2025-08-24 · 余汝意,余克清,聂媛媛 · 开源证券股份有限公司
PD-(L)1/VEGF双抗赛道第一梯队海外临床加速开展 依沃西单抗（康方生物/Summit）已开展超十项注册III期临床，在海外开展近二十项临床试验，具有明确的全球先发优势。依沃西单抗已全面覆盖NSCLC适应症，海外一线治疗驱动基因阴性及PD-L1TPS≥50%NSCLC的两项注册临床有望在2027年底左右完成主要指标的最终检测。SSGJ-707（三生制药/辉瑞）BD出海，海外临床有望加速。截至2025年8月，SSGJ-707已开展一...
行业研究 其他行业 -
医药健康行业研究：Pharma创新管线迎收获期，密集回购增持彰显信心
2025-08-24 · 甘坛焕,赵海春,何冠洲,唐玉青,王奔奔,马居东 · 国金证券股份有限公司
国内大型制药企业（Pharma）仿制药历经前期集采扰动，收入已企稳回升，创新转型成果已现。年初至今，恒瑞医药已披露3起BD合作，涉及默沙东、德国默克、GSK等跨国药企，累计首付款金额约7.2亿美金，潜在总交易金额超137亿美金，BD有望成为恒瑞医药可持续性收入。中国生物制药于今年6月预告即将达成一项“标志性重磅对外授权交易”，涉及PDE3/4等潜力产品。7月中国生物制药以5亿美金净额实现全资控资礼新医药获得核心资产与BD合作继承，快速丰...
行业研究 其他行业 -
非银行业周报：重视非银板块表现的可持续性
2025-08-24 · 张凯烽,李劲锋 · 民生证券股份有限公司
阳光保险发布中报，人身险负债端质效改善，NBV高增驱动价值抬升。阳光保险1H25实现总保费收入808.1亿元，同比+5.7%；归母净利润33.9亿元，同比+7.8%；年化加权平均ROE5.7%，同比+0.5pct；内含价值1,284.9亿元，较上年末+11.0%。人身险业务比重进一步提升，保费收入占比上升至68.6%。阳光人寿新业务价值40.1亿元，同比+47.3%。预定利率下调将在8月末之后切换完成，各大险企分红险占比有望持续提升，负...
行业研究 金融行业 -
基础化工行业研究：鲍威尔放鸽，继续看好科技成长方向
2025-08-24 · 陈屹 · 国金证券股份有限公司
本周市场强势向上，周一上证指数突破3700点，之后一路向上，到了本周五直接突破3800点，期间并未出现市场担忧的回调；板块表现方面，科技成长风格凸显，尤其是半导体行业，在DeepSeek以及英伟达叫停H20生产的催化下半导体ETF涨停；标的方面，小盘风格继续占优，其中AI材料、机器人标的表现较佳，包括震安科技、奇德新材、宏和科技、道氏技术。基础化工边际变化，本周主要事件包括钛白粉涨价、磷肥配额落地、三氯蔗糖涨价。AI行业，主要是两大变化...
行业研究 其他行业 -
电力设备与新能源行业研究：风电高景气信号持续释放，光伏反内卷规格再提升
2025-08-24 · 姚遥,宇文甸,张嘉文,唐雪琪 · 国金证券股份有限公司
风电：金风科技发布强势半年报，制造端盈利同比大幅改善4.2pct，带动风机制造分部盈利实现自22年以来的首次转正，海外业务开拓继续加速；国家能源集团等多个央国企启动风机集采招标，8月以来央国企风机招标规模约8.3GW，环比6、7两月实现明显修复，中标均价维持较好水平，持续推荐整机环节。 AIDC：本周液冷板块盘整，我们长期且坚定地看好国内企业在全球液冷市场的地位提升所带来的持续性的板块投资机会；英特尔UQD（快接头）互插互换联盟正式成立...
行业研究 电力设备 -
纺织品和服装行业研究：亚玛芬Q2延续高增上调指引；中高端+专业性驱动美护品牌盈利提升
2025-08-24 · 赵中平,杨欣,杨雨钦 · 国金证券股份有限公司
核心观点 亚玛芬Q2延续高增，再上调全年业绩指引。本周亚玛芬体育发布2025Q2经营数据，营收同比增长23%至12.36亿美元，近一年营收增长持续提速，归母净利润0.18亿美元（去年同期为-370万美元）。分渠道看，25Q2批发渠道同比增长9%至5.95亿美元，DTC渠道同比增长40%至6.41亿元，DTC渠道快速发展，占比提升至52%。分板块看，25Q2始祖鸟所在的功能服饰部分收入增长23%至5.09亿美元，其中服装、女性产品系列增速...
行业研究 其他行业 -
食品饮料行业研究：板块仍处低位，看好强禀赋个股配置价值
2025-08-24 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
白酒：本周酒企开始密集披露25年中报，酒企普遍录得不同幅度下滑。我们预计市场对此已有较充足的认知，本身市场更倾向于给予动销定价而非表观定价，短期酒企EPS出清反而会落地市场对于酒企表观不确定性的担忧、并对中 期行业景气改善时酒企呈现成长性给予一定预期，目前市场更倾向于围绕白酒经营底部改善及顺周期属性进行交易。 从7月下旬以来有陆续渠道反馈前期外部风险对消费场景的影响环比有所改善，即动销下滑幅度陆续收窄，但目前我们仍维持白酒行业景气度持续...
行业研究 其他行业 -
食品饮料行业周报：白酒中报加速出清，大众品优先成长性
2025-08-24 · 张宇光,张思敏 · 开源证券股份有限公司
核心观点：白酒底部渐显，食品积极布局 8月18日-8月22日，食品饮料指数涨幅为3.3%，一级子行业排名第10，跑输沪深300约0.9pct，子行业中其他酒类（+8.2%）、软饮料（+5.1%）、白酒（+3.6%）表现相对领先。个股方面，酒鬼酒、百润股份、舍得酒业涨幅领先；桂发祥、煌上煌、盐津铺子跌幅居前。当前市场流动性充裕推动权益资产估值中枢上移，白酒板块作为前期超跌品种，估值提升先于基本面回暖。白酒当前仍处于需求压力阶段，尽管短期受...
行业研究 其他行业 -
全球科技（计算机）行业周报：DeepSeek V3.1发布有望催化国产算力需求及Agent应用
2025-08-24 · 金荣,来祚豪,刘政 · 华安证券股份有限公司
主要观点： DeepSeek V3.1正式发布，思考效率提提升、Agent能力显著增强8月21日，DeepSeek最新发布V3.1版本，本次升级包含1）混合推理架构：同时支持思考与非思考模式；2）思考效率提高：相比DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think能在更短时间内给出答案；3）Agent能力增强：通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。DeepSeek AP...
行业研究 信息技术 -
电子：大疆麦克风新品即将发布，无线麦克风市场值得关注
2025-08-24 · 陈耀波,李元晨 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 无线麦克风市场迎重磅产品，大疆麦克风新品即将发布 根据IT之家8月21日引述大疆官方消息，将于8月28日20:00发布一款新品。从预热视频来看，预计是一款麦克风产品。该产品口号为“小成大器，声势不凡”，预热视频显示，该麦克风的一个接收器可同时连接4个发射器，也就是“一拖四”。 同时根据科技媒体DroneDJ于8月21日发布博文，根据美欧零售网站提前披露的大疆Mic3信息，套装售价或在300美金左右，支持四路发射、八路接收、3...
行业研究 其他行业 -
国产AI算力与信创有望共迎拐点
2025-08-24 · 吕伟,郭新宇 · 民生证券股份有限公司
市场回顾 本周（8.18-8.22）沪深300指数上涨4.18%，中小板指数上涨4.64%，创业板指数上涨5.85%，计算机（中信）板块上涨7.80%。板块个股涨幅前五名分别为：御银股份、诚迈科技、科创信息、中科金财、指南针；跌幅前五名分别为：思创医惠、运达科技、汇金股份、海科B、真视通。 行业要闻 英伟达开源9B参数AI小模型Nemotron Nano v2，比Qwen3快6倍➢DeepSeek-V3.1正式发布，官方详解迈向AI A...
行业研究 其他行业 -
机械设备行业跟踪周报：看好业绩持续兑现的工程机械&油服设备；推荐PCB设备高景气&进口替代&技术迭代逻辑
2025-08-24 · 周尔双,李文意,韦译捷,钱尧天,黄瑞 · 东吴证券股份有限公司
1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】国内外周期强共振，看好板块业绩持续释放 国内来看，2025年为国内周期上行起点，2025年1-7月国内挖掘机累计销量72943台，...
行业研究 其他行业