行业研究报告
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原油周报：市场关注俄乌问题进展，国际油价整体上涨
2025-08-31 · 刘红光,胡晓艺 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 【油价回顾】截至2025年8月29日当周，国际油价整体延续上涨趋势。本周，特朗普对俄罗斯进行警告，市场预计美国将对俄石油实施更多制裁，加之俄乌互相袭击行动持续，俄罗斯石油供应中断风险增加；美国对印度商品加征关税，引发市场担忧；上周美国原油、汽油库存下降，支撑市场；国际油价整体保持上涨。截至本周五（8月29日），布伦特、WTI油价分别为67.48、64.01美元/桶。 【原油价格】截至2025年08月29日当周，布伦特原油...
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建筑材料行业周报：建材工业景气指数回升，积极布局建材投资
2025-08-31 · 张绪成 · 开源证券股份有限公司
建材工业景气指数回升，积极布局建材投资 新华社8月25日电，中国建筑材料联合会当日发布数据显示，8月全国建筑材料工业景气指数101.2，较7月回升6.4点，结束连续三月收缩，重上景气区间。分项看，供给侧生产指数重返扩张，但价格指数仍处收缩，显示产量恢复、售价承压；需求侧投资需求指数、工业消费指数双双回到临界点以上，反映基建资金和地产政策效果显现，而国际贸易指数继续低于临界，外需依旧疲软。综合政策托底、旺季临近及库存去化加速，短期景气拐点...
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房地产行业周报：新房成交面积环比增加，上海购房政策放松
2025-08-31 · 齐东,胡耀文,杜致远 · 开源证券股份有限公司
核心观点：新房成交面积环比增加，上海购房政策放松 本周我们跟踪的68城新房成交同比下降，环比增加，20城二手房成交面积同环比增加。土地成交面积同比下降，溢价率环比下降。国内信用债发行规模同环比减少。本周上海发布新政，调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等政策。成都迎来3宗涉宅用地出让，总土地出让面积59950.12m2，总规划建筑面积133047.32m2，总起始价7.42亿元。最终2宗地块溢价成交、1宗...
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煤炭行业周报：非电煤接棒将利多煤价，煤炭布局稳扎稳打
2025-08-31 · 张绪成 · 开源证券股份有限公司
本周要闻回顾：电煤和非电煤换挡，煤价有望上行 动力煤方面：动力煤价格稍有回落，截至8月29日，秦港Q5500动力煤平仓价为690元/吨，环比下跌14元/吨，跌幅1.99%；当前报价是本轮煤价反弹到700元之上之后，第一次再回落至700元以下。当前正处于夏季和秋季换挡期，虽然电厂日耗有所回落，但后续金九银十的非电煤需求有望成为亮点。从当前来看，煤炭基本面仍有利多因素支持煤价再次反弹：一是开工率处于低水平位且在收缩，截至8月24日，晋陕蒙三...
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医药生物行业周报：中报业绩边际改善，创新药及配套产业链表现亮眼
2025-08-31 · 唐爱金,贺鑫,曹佳琳,章钟涛,赵丹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 市场表现：本周医药生物板块收益率为-0.65%，板块相对沪深300收益率为-3.37%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第21。6个子板块中，医疗服务板块周收益率排名第一，涨跌幅3.08%（相对沪深300收益率为0.37%）；周收益率排名第六的为医药商业，涨跌幅为-2.46%（相对沪深300收益率为-5.17%）。 政策动态：8月27日，国家卫健委办公厅印发《国家二级公立医院绩效监测操作手册（2025版）》，对《国家二...
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轻工行业2025中报业绩综述：新消费高景气延续，传统轻工内部分化孕育结构性机会
2025-08-31 · 赵中平,张杨桓,尹新悦 · 国金证券股份有限公司
家居板块：内销方面，25H1/25Q2内销家居板块营收同比分别-0.83%/-2.89%，归母净利同比-2.95%/-7.63%。多数内销家居企业25Q2业绩环比进一步承压，主因前期国补虹吸效应叠加Q2后期国补中断。细分板块来看，软体家居企业业绩相对优于定制家居企业。从渠道来看，零售渠 道各企业表现分化明显，大宗渠道全面承压。外销方面，25H1/25Q2外销家居板块营收同比分别+11.58%/+6.56%，归母净利同比增长 5.38%/...
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氟化工行业周报：制冷剂企业2025H1利润继续断层式上涨，萤石景气有所复苏，制冷剂价格或将继续上调，行情远未结束
2025-08-31 · 金益腾,毕挥,龚道琳 · 开源证券股份有限公司
本周（8月25日-8月29日）行情回顾 本周氟化工指数上涨5.68%，跑赢上证综指4.84%。本周（8月25日-8月29日）氟化工指数收于5080.52点，上涨5.68%，跑赢上证综指4.84%，跑赢沪深300指数2.97%，跑赢基础化工指数4.98%，跑赢新材料指数1.96%。 氟化工周行情：萤石行情复苏，制冷剂继续向上 萤石：据百川盈孚数据，截至8月29日，萤石97湿粉市场均价3,296元/吨，较上周同期上涨1.67%；8月均价（截...
行业研究 其他行业 -
地产2025年中报业绩总结：止跌回稳进行中，投资强度亮眼
2025-08-31 · 池天惠,何裕佳 · 国金证券股份有限公司
资产负债表：基本满足三道红线要求，短期有息负债占比有所下滑。2025年上半年重点房企现金短债比变化趋势有所分化，部分房企通过良好的资金管理，在过去几年现金短债比实现显著上涨，金地、万科、绿地现金短债比小于1，未来仍然较大偿债压力；多数重点房企剔预资产负债率有所下滑，反映整体地产行业处于缩表的阶段，公司主动调整负债规模。部分重点房企2025H1短期有息负债占比下滑，利用自身优质调整融资结构。存货结构方面，2025H1央企存货有所回升，其他...
行业研究 房地产 -
社会服务行业周报：2025H1龙头公司业绩亮眼，关注职教、美护、社交
2025-08-31 · 初敏,李睿娴,程婧雅 · 开源证券股份有限公司
旅游/IP潮玩：携程2025Q2国际业务保持高增，乐高2025H1业绩稳步增长携程：2025Q2携程国内业务持续跑赢大盘，全球化战略下海外业务保持高速增长实现收入148.4亿元/同比+16.2%，实现NON-GAAP经调整净利润50.1亿元/yoy+0.5%；规模效应下毛利率/研发及管理费用率处于合理稳定区间，带动利润表现超彭博一致预期。乐高：2025H1集团层面收入达346亿丹麦克朗/同比+12%（约合385.5亿人民币）；归母净利润...
行业研究 休闲服务 -
商贸零售行业周报：二季度零售企业经营回暖，关注高景气赛道公司
2025-08-31 · 黄泽鹏,姚慕宇 · 开源证券股份有限公司
中报披露完毕，零售企业二季度经营业绩有所回暖 本周A股上市公司半年报已全部披露完毕，我们选取49家代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2025Q2零售行业整体营收同比+2.8%、扣非归母净利润同比-18.6%，收入端表现较稳健，业绩降幅边际收窄。具体看，（1）黄金珠宝：2025Q2营收同比+15.0%、扣非归母净利润同比-2.8%。4-6月黄金价格维持高位震荡，传统黄金品牌终端动销有所回暖，同时受益金价上涨带来的库存...
行业研究 商贸零售 -
计算机周报：国产AI Infra崛起：从算力到云与数据库
2025-08-31 · 吕伟,白青瑞 · 民生证券股份有限公司
本周（8.25-8.29）沪深300指数上涨2.71%，中小板指数上涨4.47%，创业板指数上涨7.74%，计算机（中信）板块上涨2.39%。板块个股涨幅前五名分别为：开普云、航天宏图、ST易联众、岩山科技、启明信息；跌幅前五名分别为：御银股份、金现代、科创信息、拓尔思、豆神教育。 行业要闻 国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》 阿里巴巴公布26财年一季度业绩：营收增长10%，AI收入三位数增长 公司动态 中科通达：8月2...
行业研究 其他行业 -
电力设备行业跟踪周报：锂电旺季行情来临、AIDC空间广阔
2025-08-31 · 曾朵红,阮巧燕 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 电气设备8435上涨3.99%，表现强于大盘。（本周，8.25-8.29）电气设备涨3.99%，风电涨3.35%，新能源汽车涨2.96%，锂电池涨2.8%，光伏涨2.69%，发电设备涨2.65%，核电跌0.29%。涨幅前五为通合科技、 兆新股份、麦格米特、捷佳伟创、中际旭创；跌幅前五为金冠股份、科恒股份、涪陵电力、东风股份、皓宸医疗。 行业层面：人形机器人：英伟达宣布推出其Jetson2025年深圳智能机器人灵巧手大赛启动。梅...
行业研究 电力设备