行业研究报告
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电子行业研究：当前PCB观点：投资锚点是业绩印证和技术迭代，而非格局和估值
2025-09-08 · 樊志远,邓小路 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 竞争格局恶化？“恶化预期”≠“真实恶化”，重点仍是需求趋势。以2018~2020年的“5G行情”为例，2018年PCB板块中涨跌幅超过30%的仅有沪电股份，进入2019年以后核心供应商产能吃紧，开始预期需求外溢逻辑，引发板块性扩散行情，2019年当年PCB板块79%的公司股价涨跌幅超过30%。这一股价走势体现了当年市场同样接收到“越来越多参与者”的信号预期，也出现过对行业格局恶化的担忧，但我们从后验的角度来看，2019年当年基...
行业研究 其他行业 -
汽车行业周报：蔚来–迈凯伦合作开启技术输出新业务空间
2025-09-08 · 吴迪,徐姝婧 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 本周汽车板块涨跌幅-1.27%。本周A股申万汽车行业指数报收7,739.4点，涨跌幅-1.27%，板块排名18/31，同期沪深300指数报收4,460.3点，涨跌幅-0.81%。本周申万汽车二级行业子板块涨跌幅由高到低依次为：商用车-0.14%，汽车服务-0.73%，摩托车及其他-0.80%，汽车零部件-1.03%，乘用车-2.30%。 本周A股申万汽车行业涨幅前5个股依次为：派特尔+44.53%，华洋赛车+37.80%，天...
行业研究 汽车行业 -
电子行业动态：苹果在美扩产&开启创新新周期，3C设备景气度上行
2025-09-08 · 方竞,卢瑞琪 · 民生证券股份有限公司
苹果追加在美投资，并官宣全新“美国制造计划”。当地时间8月6日，苹果追加在美投资，并官宣全新“美国制造计划”，未来四年在美投资总额将达6000亿美元，构成苹果公司有史以来在美国的最大规模投资。尽管将供应链迁回美国可能会抬高iPhone制造成本，也需要较高的时间成本，但关税压力之下苹果最终做出妥协，现启动的“美国制造计划”涵盖包括康宁、应用材料等美国本土10家企业的合作。 苹果或将开启新一轮产品创新周期。除官宣“美国制造计划”外，苹果还于...
行业研究 半导体与电子 -
有色金属行业周报：美国非农大幅低于预期，持续利好贵金属
2025-09-08 · 傅鸿浩,杜飞 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 贵金属：美国非农大幅低于预期，持续利好贵金属 价格方面，周内伦敦黄金价格为3594.55美元/盎司，环比8月29日+165.40美元/盎司，涨幅为4.82%。周内伦敦白银价格为40.75美元/盎司，环比8月29日+1.95美元/盎司，涨幅为5.01%。 数据方面，美国8月ISM制造业指数，今值48.7，预期49，前值48。美国7月JOLTS职位空缺(万人)，今值718.1，预期738.2，前值735.7。美国8月ADP就业人数...
行业研究 有色金属 -
2025年9月第一周创新药周报
2025-09-08 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 2025年9月第一周，陆港两地创新药板块共计81个股上涨，27个股下跌。其中涨幅前三为三叶草生物-B（+98.84%）、圣诺医药-B（+62.01%）、创胜集团-B（+47.26%）。跌幅前三为前沿生物-U（-23.98%）、海特生物（-12.25%）、舒泰神（-10.47%）。 本周A股创新药板块上涨8.37%，跑赢沪深300指数9.18pp，生物医药上涨3.59%。近6个月(181个自然日，...
行业研究 医药生物 -
社服板块2025H1中报总结：萌芽中的“新消费”
2025-09-08 · 吴劲草,石旖瑄,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
2025Q2报表来看社服细分板块分化明显： 营收方面，茶饮板块超高速增长，教育、OTA、人服中高速增长，免税延续下滑。 营业利润方面，茶饮、教育高增，景区、免税龙头下滑。 经营性净现金流入方面，茶饮现金流强劲增长，酒店、餐饮由下滑转增。 上半年出行及服务板块普遍迎来以价换量的消费降级趋势。虽然2025H1涌现了不少的商品“新消费”，但由于服务业态的重要生产要素是“人”，通常带着很重的“消费升级”色彩，因而在宏观承压的大环境下，除了茶饮品...
行业研究 休闲服务 -
公用事业行业跟踪周报：浙江136号文征求意见，金上—湖北特高压工程正式送电
2025-09-08 · 袁理,任逸轩 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周核心观点：1）浙江省“136号文”征求意见。9月3日，浙江省发改委公开征求《浙江省新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》及配套实施细则意见。存量项目：机制电价与现行价格政策有序衔接，明确为0.4153元/千瓦时；通过竞争性配置形成上网电价的，按照现行价格执行，机制电量统调新能源项目（除已开展竞争性配置的新能源项目）不得高于90%，其他新能源项目不得高于100%；参与过绿电交易的新能源项目，机制电量比例上限根据绿电...
行业研究 电力设备 -
公用事业—电力天然气周报：电力中长期市场基本规则（征求意见稿）发布，中蒙俄签署天然气管道建设备忘录
2025-09-07 · 李春驰,邢秦浩,唐婵玉 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 本周市场表现：截至9月5日收盘，本周公用事业板块上涨1.2%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨1.33%，燃气板块下跌0.06%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至9月5日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价681元/吨，周环比下跌11元/吨。截至9月5日，广州港印尼煤(Q5500)库提价708.5元/吨，周环比下跌4.90元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价747.15元/吨，周...
行业研究 其他行业 -
基础化工行业周报：纺服“金九银十”旺季到来，粘胶短纤、氨纶等库存下跌
2025-09-07 · 金益腾,张晓锋,宋梓荣 · 开源证券股份有限公司
本周行业观点：纺服“金九银十”旺季到来，粘胶短纤、氨纶等库存下跌 粘胶短纤：本周（9月1日-9月5日）粘胶短纤市场整理运行。据百川盈孚数据，截至9月1日，粘胶短纤市场均价为12950元/吨，较上周同期价格持平。本周原料主料溶解浆市场价格坚挺，辅料液碱市场持续挺价，硫酸市场小幅下跌，成本端走势上行；周内粘胶短纤行业供应量变化不大，场内整体库存水平不高，供应端支撑尚存；终端市场需求暂无明显改善，坯布市场成品库存较大，下游纱企存有一定避险情绪...
行业研究 其他行业 -
医药日报：Wave在研药物WVE-006早期临床成功，用于治疗AATD
2025-09-07 · 周豫,张崴 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场表现： 2025年9月4日，医药板块涨跌幅-2.59%，跑输沪深300指数0.47pct，涨跌幅居申万31个子行业第24名。各医药子行业中，线下药店(+0.71%)、医院（+0.13%)、血液制品(-0.01%)表现居前，医疗研发外包（-6.45%）、其他生物制品(-3.90%)、医疗设备（-2.36%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为济民健康(+10.03%)、键凯科技（+7.60%)、福元医药(+6.98%)；...
行业研究 其他行业 -
2025暑期档长剧集网播表现洞察
2025-09-07 · 两比特(北京)科技
正片有效播放 综合有效点击与受众观看时长，去除异常点击量，并排除花絮、预告片、特辑等干扰，真实反映影视剧的市场表现及受欢迎程度。网播全端覆盖PC端、移动端及OTT端。 集均30天有效播放（集均V30） 每集30天累计有效播放/集数，集均V30可客观且直观的对比长短剧集的有效播放表现。 云合评级 使用集均30天有效播放（集均V30）对剧集播放表现进行评级（完结不足30天以V30预测值计算，上线第5天公开）。 角色霸屏指数 综合角色在作品中...
行业研究 其他行业 -
黄金市场评论：顽固的滞胀
2025-09-07 · 杰里米·德·佩斯米埃尔,约翰·帕尔姆贝格,卡维塔·查科,克里希安·戈帕尔,路易斯街,玛丽莎·萨利姆,贾瑞,泰勒·伯内特,胡安·卡洛斯·阿尔蒂加斯 · 世界黄金协会
金价逼近新高 月末强劲反弹令黄金涨至每盎司3429美元（+4%），截至8月底，黄金全年累计上涨31%。尽管美元大幅走弱，黄金兑所有主要货币均上涨。).并且积极势头在九月初得以延续。 我们的黄金回报归因模型（GRAM）表明，八月价格表现的主要贡献因素是月初美元贬值、持续的地缘政治紧张局势以及强劲的全球黄金ETF资金流动。最近，九月降息的可能性更高也发挥了作用。 黄金ETF资金流入提供了大量支持，尤其是在月末，录得55亿美元（53吨）的流入...
行业研究 有色金属