行业研究报告
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社会服务行业双周报：暑期出行高峰结束，促消费政策有望加码
2025-09-10 · 李小民,纠泰民 · 中银国际证券股份有限公司
前两交易周（2025.8.25-2025.9.05）社会服务板块下跌0.21%，在申万一级31个行业排名中位列第12。暑期出行旺季结束，旅客量同比增长仍反映出出行市场景气度尚可。展望后续，促消费政策仍有望加码推出，值得关注。我们维持行业强于大市评级。 市场回顾&行业动态数据 前两交易周上证综指累计下跌0.35%，报收3812.51。沪深300累计上涨1.88%，报收4460.32。社会服务板块下跌0.21%，在申万一级31个行业排名中位...
行业研究 休闲服务 -
管理解释：监管机构如何应对人工智能可解释性问题
2025-09-10 · Fernando Pérez-Cruz,Jermy Prenio,Fernando Restoy,Jeffery Yong · 国际清算银行
金融机构越来越多地采用人工智能（AI）正在改变其运营、风险管理和客户互动方式。然而，复杂AI模型的有限可解释性，特别是在用于关键业务应用时，对金融机构和监管机构构成了重大挑战和问题。可解释性，即模型输出向人类解释的程度，对于透明度、问责制、监管合规性和消费者信任至关重要。然而，深度学习和大语言模型（LLM）等复杂AI模型通常难以解释。虽然现有的可解释性技术可以帮助揭示复杂AI模型的行为，但这些技术存在显著局限性，包括不准确性、不稳定性以...
行业研究 信息技术 -
货运公共补贴的经济成本
2025-09-10 · 迈克尔·F·戈尔曼 · 美国信息产业与创新基金会
联邦货运政策通过低估对公共基础设施的准入有效地激励了最具破坏性和效率最低的货运方式——卡车运输。一个重构的、中立模式成本系统将鼓励更高效、更安全、环境更可持续的货运运输，更好地服务于纳税人、司机和经济。 关键要点 美国政府实际上向卡车运输业提供巨额补贴，但该行业因增加拥堵、排放和公路事故频发而产生显著的外部不经济性。 美国拥有15万英里货运铁路，铁路公司每年投资230亿美元来维护它们。联邦支持有限，主要涵盖公路-铁路平交道口的信号和栅栏...
行业研究 物流运输 -
腾讯反作弊专家（ACE）全球最佳实践与解决方案
2025-09-10 · 腾讯云计算(北京)
全球游戏安全风险趋势 智能作弊威胁公平竞争 AI驱动的多 维度对抗 人工智能作弊与双机/云机作弊相结合，增加了检测难度并破坏了游戏公平性。 硬件和内核级渗透 同步器、DMA设备以及移动内核作弊可以轻易绕过安全解决方案并规避传统检测机制。 高度定制化+基于云的更新 作弊程序对其文件和内存中的代码采用随机修改，通过云端传输更新，实现快速变异并规避传统检测机制。 欺骗维度提升 作弊不仅操纵游戏逻辑和数据，还针对安全解决方案进行实时反击。它们利...
行业研究 文娱行业 -
先进制造行业周报：国内智算生态走向开放、开源，相关产业链或迎“安卓模式”创新征途
2025-09-10 · 卢正羽,闫智 · 中航证券有限公司
重点推荐：华胜天成、三晖电气、晶品特装、浙江荣泰、北特科技、汉威科技、纽威股份、软通动力 核心个股组合：华胜天成、三晖电气、晶品特装、北特科技、浙江荣泰、兆威机电、腾亚精工、纽威股份、三花智控、双林股份、中坚科技、莱斯信息、软通动力、航锦科技、华伍股份、天阳科技 本周专题研究：9月5日，国内首个基于AI计算开放架构设计的产品（曙光AI超集群系统）正式发布。相比封闭系统，开放架构设计支持多品牌AI加速卡以及兼容CUDA等主流软件生态，可以...
行业研究 其他行业 -
解密上海楼市：上海楼市周期性与结构性研究
2025-09-10 · 夏亦丰,许佳璐 · 中银国际证券股份有限公司
核心观点 【上海楼市周期演变】 上海20年楼龄以上的小区与住房占比很高。截至25年5月末上海存量小区共有2.75万个，82%的楼龄超20年；存量房屋962万套，64%的楼龄超20年，其中浦东新区与市中心房龄结构问题更加突出。 过去近30年，上海商品房发展历程大致可以分为三大阶段：1）99年-06年，随着经济稳中向好，上海楼市稳步发展，00年商品住宅成交均价仅3157元/平，06年已达7039元/平。2）07-21年，楼市发展受调控政策影...
行业研究 房地产 -
计算机行业周报：大模型百花齐放，AI Agent加速落地
2025-09-10 · 章锋 · 上海证券有限责任公司
市场回顾 过去一周（9.1-9.5）上证综指下跌1.18%，创业板指上涨2.35%，沪深300指数下跌0.81%，计算机（申万）指数下跌7.27%，跑输上证综指6.09个百分点，跑输创业板指9.63个百分点，跑输沪深300指数6.46个百分点，位列全行业第30名。 周观点 AI大模型持续更新。（1）月之暗面：9月5日，月之暗面发布KimiK2模型的最新版本0905，进一步提升其在真实编程任务中的表现。Agentic Coding能力提升...
行业研究 其他行业 -
基础化工行业周报：烧碱、丙烯酸甲酯等涨幅居前，关注固态电池材料
2025-09-10 · 于庭泽 · 上海证券有限责任公司
市场行情走势 过去一周（8.30-9.5），基础化工指数涨跌幅为-1.36%，沪深300指数涨跌幅为-0.81%，基础化工板块跑输沪深300指数0.55个百分点，涨跌幅居于所有板块第20位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：胶黏剂及胶带（5.75%）、非金属材料Ⅲ（5.32%）、食品及饲料添加剂（2.99%）、有机硅（2.22%）、其他橡胶制品（1.63%）。 化工品价格走势 周涨幅排名前五的产品分别为：烧碱（32%离子膜）（4.85%）、...
行业研究 其他行业 -
电子行业周报：25Q2全球DRAM产业营收环比增长，英诺赛科联手英伟达加码数据中心业务
2025-09-10 · 陈凯 · 上海证券有限责任公司
核心观点 市场行情回顾 过去一周（09.01-09.05），SW电子指数下跌4.57%，板块整体跑输沪深300指数3.76个百分点，从六大子板块来看，电子化学品Ⅱ、消费电子、光学光电子、元件、其他电子Ⅱ、半导体涨跌幅分别为-1.46%、-2.43%、-2.82%、-3.00%、-3.19%、-6.55%。 核心观点 25H1英诺赛科业绩亮眼，联手英伟达加码数据中心业务。9月1日，据集邦化合物半导体消息，在英诺赛科（Innoscience...
行业研究 半导体与电子 -
基础化工行业2025H1业绩综述：整体业绩向好趋势显现，聚焦景气度上扬标的
2025-09-10 · 刘海荣,李金凤,费晨洪,李家豪,刘隆基,曾佳晨 · 民生证券股份有限公司
基础化工板块2025H1财务数据回顾。2025H1基础化工板块营业收入同比增速为+3.23%，同比提升4.45个百分点；净利润同比增速为-2.00%，同比提升2.66个百分点。其中，2025年第二季度营收同比增速为+0.48%，同比下滑2.87个百分点，环比下滑5.94个百分点；净利润同比增速为-6.50%，同比下滑7.57个百分点，环比下滑9.66个百分点。2025上半年共有282家公司扣非后净利润同比实现正增长，共有120家公司扣非...
行业研究 其他行业 -
新能源行业25H1财务报告总结：逆变器持续增长，风电排产高增，光伏主链分化、辅链持续承压
2025-09-10 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
新能源板块分化明显，风电表现亮眼。2025H1新能源板块实现收入7297亿元，同减3%，实现归母净利润110亿元，同减46%；2025Q2收入4115亿元，同比0%，环增29%，归母净利润60亿元，同降8%，环增23%。其中光伏板块2025H1营收4348亿元，同减14%，归母净利润-71亿元，同减276%；2025Q2营收2396亿元，同减12%，环增23%，归母净利润-36亿元，同减48%，环减2%。风电板块2025H1营收1558...
行业研究 电力设备 -
电力设备与新能源&煤炭&石化&电力行业行业联合点评：AI+能源大潮已至，智能化升级催生新的机遇
2025-09-10 · 胡琎心,高升,刘红光,李春驰 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 事件：9月8日，国家发展改革委、国家能源局发布关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见。并提出了时间表。 点评： 在AI+新能源方面，发电测会带来电力交易软件需求的增长，功率预测软件渗透率的提升，以及运营监控软件和并网控制系统的普及；在电网测预计促进电网“四可”的智能化改造，以及智能电网投资额的增长；在用户侧，我们预计虚拟电厂、智能微网的需求快速放量。 在AI+煤炭方面，煤炭作为我国重要的基础能源，其高质量转型发展...
行业研究 新能源与环保