行业研究报告
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轻工造纸行业研究：美国合法雾化电子烟规模扩容趋势强化，关注低位内需消费标的
2025-09-14 · 赵中平,张杨桓,尹新悦 · 国金证券股份有限公司
行业观点更新： 家居板块：内销方面，虽然根据渠道反馈8月家具终端及工厂接单情况整体仍相对偏弱，但多数优质公司已具股息率保障，并且后续随着各地地产宽松政策逐步推出，楼市有望呈现积极变化，叠加本周财政部在发布会上表示后续将创新运用财税政策工具，开发好内需这座“富矿”，家居作为内需的重要环节之一，中期需求具备支撑，期待终端需求边际改善。外销方面，据CME跟踪，9月降息概率为100%，后续有望刺激海外家居需求回暖，利于出海家居企业业绩修复。整体...
行业研究 其他行业 -
原油周报：地缘冲突升温，国际油价上涨
2025-09-14 · 刘红光,胡晓艺 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 【油价回顾】截至2025年9月12日当周，国际油价整体上涨。本周，OPEC+增产步伐放缓且多个成员国将实施补偿性减产，加上美国可能对俄罗斯实施第二阶段制裁和美国敦促欧盟加征关税以制裁俄罗斯，以及以色列袭击卡塔尔和俄乌冲突持续，在地缘因素支撑下，油价有所上涨。截至本周五（9月12日），布伦特、WTI油价分别为66.99、62.69美元/桶。 【原油价格】截至2025年09月12日当周，布伦特原油期货结算价为66.99美元/...
行业研究 其他行业 -
钢铁行业周报：中央督察组反馈钢铁产能乱象，反内卷背景下行业供给管理或加强
2025-09-14 · 高升,刘波,李睿 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块上涨3.70%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨2.06%，长材板块上涨3.55%，板材板块上涨3.90%；铁矿石板块上涨6.07%，钢铁耗材板块上涨4.60%，贸易流通板块上涨4.10%。 供给情况。截至9月12日，样本钢企高炉产能利用率90.2%，周环比增加4.39百分点。截至9月12日，样本钢企电炉产能利用率55.3%，周环比下降0.48百分点。截至9月12日，五大钢材品种产量744.8万...
行业研究 其他行业 -
社会服务行业点评报告：高教股：低估值硬资产发生了怎样的转变？
2025-09-14 · 吴劲草,石旖瑄,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 高教公司资产特点：低估值，恢复空间大。高校公司具有资产扎实，预收账款现金流好，行业竞争壁垒极高等主要特点。而目前高校公司2025年对应估值大体是3-6倍PE，估值较低，恢复空间大。低估的主要原因，在于市场担心高校股分红存在一些障碍，但实际上高教公司通过VIE等方式，过去若干年，实际上存在很强的实际分红。根据我们整理的相关高教公司的估值，分红等数据，可以看到中教控股，华夏控股，新高教集团，中国科培等公司，过去均有实际且较高的分红...
行业研究 休闲服务 -
商贸零售行业跟踪周报：大行科工港股上市，关注“骑行热”新消费趋势
2025-09-14 · 吴劲草,石旖瑄,张家璇,阳靖,郗越,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
周观点（注：文中“本周”指的9月8日至9月14日） 本周，大行科工在港股上市。大行科工是中国内地最大的折叠自行车公司。公司的大行品牌于1982年由韩德伟博士创立。根据灼识咨询数据，2024年公司零售额位居中国内地折叠自行车首位，市场份额为36.5%。 受益于国内市场份额的增长，营业收入和归母净利润维持高增。2024/2025年1-4月，公司营业收入分别为4.51/1.85亿元，同比+50%/+47%，主要受益于国内经销渠道增长和国内线上...
行业研究 商贸零售 -
大炼化周报：成本端支撑较弱，长丝价格承压
2025-09-14 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2579元/吨，环比+97元/吨（环比+4%）；国外重点大炼化项目本周价差为1197元/吨，环比+63元/吨（环比+6%）。 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6789/7079/8021元/吨，环比分别-82/-68/-29元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为108/34/63元/吨，环比分别-5/+5/+31元/吨，POY/FDY/DTY行...
行业研究 其他行业 -
ESG周报：欧洲法院裁定：核能与天然气可被列为绿色转型可持续投资
2025-09-14 · 郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 热点聚焦： 国内：八部门：加快制定新能源汽车、动力电池碳足迹标准，推动核算方法、核算结果国际互认。9月12日，工业和信息化部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。方案提出，深化中外多层次合作。深度参与联合国世界车辆法规协调论坛（WP.29）工作，牵头起草更多汽车、动力电池、自动驾驶系统等领域国际标准法规，提高国际标准法规的影响力。加快制定新能源汽车、动力电池碳足迹标准，推动核算方法、核算结果国际...
行业研究 其他行业 -
煤炭开采行业跟踪周报：煤炭淡季开启，港口煤价震荡运行
2025-09-14 · 孟祥文,米宇 · 东吴证券股份有限公司
行业近况 本周（9月8日至9月12日）港口动力煤现货价环比上涨1元/吨，报收680元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量161.36万吨，环比上周下降20.79万吨，降幅11.41%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所下降。需求端，本周环渤海四港区日均调出量158.34万吨，环比上周下降25.59万吨，降幅13.91%；日均锚地船舶共71艘，环比上周下降7艘，降幅8.82%。库存端，环渤海四港区库存端2268.70万吨，环比上周...
行业研究 化石能源 -
化工行业周报：2025年8月PPI环比持平，环氧氯丙烷供给偏紧，价格上行
2025-09-14 · 金益腾,蒋跨跃,龚道琳 · 开源证券股份有限公司
本周行业观点1：2025年8月PPI环比持平，本轮PPI同比增速拐点或确认2025年8月PPI环比持平，本轮PPI同比增速拐点或确认。根据国家统计局数据，2025年8月国内PPI同比同比-2.9%，前值-3.6%；环比0%，前值-0.2%，年内PPI首次环比脱离负值。7月1日中央财经委会议召开后，“反内卷”政策推动煤炭、钢材、光伏、锂电产业链等相关行业的价格显著回升；7月30日中共中央政治局会议指出要纵深推进全国统一大市场建设，推动市场...
行业研究 其他行业 -
非银金融2025H1基金销售渠道数据点评：蚂蚁、招行和零售型券商高增，行业马太效应加强
2025-09-14 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
事件：近日，基金业协会披露2025上半年基金销售机构前100保有规模数据。 银行渠道发力股票指数，券商权益和非货份额提升，主动权益净赎回放缓 （1）前100家代销机构权益和非货保有环比增长。2025H1末前100家代销机构权益/非货保有5.14/10.20万亿元，较年初+6%/+7%，占全市场保有比重分别为61%/51%，较年初+0.09/+0.96pct，反映头部代销保有增速高于直销。前100代销机构股票指数类/主动权益类保有（权益-...
行业研究 金融行业 -
潮玩、精品金饰、新型烟草产业趋势不变，出口链订单改善趋于明确
2025-09-14 · 姜文镪,骆峥 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 造纸：晨鸣复产，纸浆供应扰动延续。芬林芬宝宣布änekoski生物制品厂将于第37-39周进行年度停机检修（年产80万吨针叶浆、50万吨阔叶浆），供给端持续扰动为浆价带来支撑，我们预计Q4浆价延续平稳上行。造纸方面，近日晨鸣寿光基地加速复产，9月10日前各浆纸产线顺利开机（寿光基地浆/纸产能占比均约40%），我们预计湛江等其余基地亦有望逐步复产。根据卓创资讯，目前白卡/双胶/铜版行业税后毛利均已转负，盈利压力导致各纸种开...
行业研究 其他行业 -
非银金融行业跟踪周报：成交持续活跃，券商估值提升空间大；长债利率利好保险固收资产配置
2025-09-14 · 孙婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年09月08日-2025年09月12日）非银金融板块各子行业均跑输沪深300指数。多元金融行业上涨0.87%，证券行业上涨0.64%，保险行业下跌0.73%，非银金融整体上涨0.24%，沪深300指数上涨1.38%。 证券：交易量同比大幅提升；券商分类评价启动。1）9月交易量同比大幅提升。截至9月12日，9月日均股基交易额为28001亿元，较上年9月上涨206.86%，较上月增...
行业研究 金融行业