行业研究报告
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电子：AI半导体板块同比大幅增长，博通业绩持续高速增长
2026-09-27 · 张世杰 · 太平洋证券股份有限公司
事件：博通发布2026财年第三季度财报，公司单季度实现营业收入295.91亿美元，同比增长86%；毛利率69.1%，同比提升2个百分点；每股收益2.7美元 AI驱动公司半导体解决方案业务加速增长。半导体解决方案业务本季营收208.39亿美元，占总营收70%，同比增长127%；其中AI半导体板块收入167亿美元，同比大增221%，主要受益于头部云厂商定制AI加速器订单集中交付；传统存储、宽带无线板块收入41.39亿美元，同比小幅增长14%...
行业研究 半导体与电子 -
通信行业点评：算力高功耗催生散热需求，陶瓷基板景气度提升
2026-09-27 · 宋辰超 · 太平洋证券股份有限公司
事件：今年9月10日，氮化铝粉体龙头日本德山官宣将于日本山口县新建氮化铝粉体生产设施，预计2028年4月正式商业化投产，粉体产能将提升约30%。 氮化铝粉体需求旺盛，国内厂商加速发力高端领域。作为陶瓷基板的上游原材料，氮化铝粉体下游需求旺盛，主要是因为AI服务器、光模块等领域对散热的需求爆发式增长，氮化铝因其高导热成为这些高端场景的重要耗材，2026H1日本高端氮化铝粉体龙头德山对华客户报价同比暴涨45%-50%。全行业国产替代正当时，...
行业研究 信息技术 -
医药健康行业研究：28项LBA入选ESMO大会，中国创新药站上国际核心学术舞台
2026-09-27 · 甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
2026年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会定于10月23日-27日于西班牙马德里举办。作为全球肿瘤领域顶级综合性学术盛会，本届大会官网已披露超90项突破性摘要（LBA），其中12项高含金量、具备颠覆性临床实践价值的核心研究将在全体大会重磅发布。国内肿瘤创新研究实力持续兑现，本土学者牵头及深度参与的研究成果在国际舞台话语权持续提升。本次大会共有28项中国研究入选LBA，其中4项入选全体大会口头汇报，占全体大会核心LBA总量的三分之一。这标...
行业研究 其他行业 -
电子行业点评：阿里云栖大会：AI全栈持续演进，算力基础设施与应用加速落地
2026-09-27 · 王鑫旸 · 金元证券股份有限公司
事件：9月22日至24日，2026云栖大会在杭州举行。大会设三大主论坛，涵盖模型、芯片、云基础设施，另有120余场分论坛聚焦AI原生云、Agentic应用与行业落地。 云栖大会AI全栈进展 模型侧：大模型递归自我改进（RSI）已初步进入模型训练、推理及芯模协同环节，基于新一代架构的Qwen4正在训练，Qwen4.5、Qwen5等版本将拓展至5-10T参数。图像生成模型Qwen-Image-3.1、音乐生成模型HappyShrimp1.1...
行业研究 其他行业 -
REITs行业周报：五单商业不动产REITs已申报，保障房板块领涨
2026-09-27 · 齐东,胡耀文 · 开源证券股份有限公司
中证REITs指数环比上涨，维持行业“看好”评级 2026年第38-39周，中证REITs指数为699.26，同比下跌15.9%，双周环比上涨0.92%。我们认为，近期REITs市场呈现“一级热度高、二级承压调整”的格局。政策层面，商业不动产REITs试点加速落地，底层资产加速向酒店、文创街区等新业态扩容。资金层面，债券利率中枢下移叠加资产荒，REITs分派率与30年期国债利差维持，配置价值仍在，整体定价正从稀缺性溢价转向基本面分化。建...
行业研究 其他行业 -
农林牧渔行业周报：集中出栏压制猪价，高体重与二育压力加快出清
2026-09-27 · 陈雪丽 · 开源证券股份有限公司
周观察：集中出栏压制猪价，高体重与二育压力加快出清 猪价继续下探，屠宰量大幅提升，节前需求放量仍难承接集中出栏。截至9月24日，全国生猪均价降至10.44元/公斤，环比下降0.26元/公斤，降幅2.43%；同期日屠宰量由15.98万头快速升至17.35万头，增加约1.37万头，增幅8.60%。“量明显增、价继续跌”说明国庆前备货确实推动需求明显放量，但集团追进度、散户及二育集中出栏形成的供应增量更大，供给压力仍主导短期价格。展望后市，短...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业周报：百英生物招股书梳理
2026-09-27 · 余汝意,巢舒然 · 开源证券股份有限公司
专注抗体表达和抗体发现与优化的CRO企业，打造抗体发现一站式服务 百英生物是一家专注于抗体和蛋白表达、抗体发现与优化业务的CRO公司。公司建立了高通量、高表达、快速交付的抗体和蛋白表达平台，赋能抗体药物研发；公司从抗体和蛋白表达业务拓展到抗体发现和优化业务，致力于为客户提供一站式抗体发现服务。此外，公司还从事通用抗体、重组蛋白等科研试剂的生产和销售。 公司的技术平台是以基因工程技术、免疫学技术、细胞生物学技术、生物分离工程技术等通用生物...
行业研究 其他行业 -
通信行业周报：云栖大会，超节点和AIDC的扩张新时代
2026-09-27 · 蒋颖,杨昕东,杜致远 · 开源证券股份有限公司
真武V900和新一代磐久超节点服务器发布，国产算力迈入新台阶 2026年9月22-24日，阿里巴巴在杭州召开2026年云栖大会。AI芯片方面，平头哥发布新一代训推一体AI芯片真武V900，搭载216GB显存，片间互联带宽达到1200GB/s，原生支持FP8、FP4低精度计算，可以满足万亿参数大模型训练与推理需求，单集群可扩展至50万卡，计划2027年一季度量产；同时，平头哥公布了倚天服务器CPU路线图，预计将于2027年推出倚天720和...
行业研究 信息技术 -
非银金融行业周报：券商3季报有望超预期，8月人身险保费增速承压
2026-09-27 · 高超,卢崑,印梓铭 · 开源证券股份有限公司
周观点：券商3季报有望超预期，8月人身险保费增速承压 9月以来市场成交活跃度环比下降，美联储加息、美债收益率攀升对风险资产带来一定压力，非银板块9月有所下跌，回吐部分6月以来的涨幅。当下，我们继续看好头部券商配置价值，盈利结构改善下，头部券商3季报业绩环比或小幅下降，整体有望超预期，在市场波动加大下体现盈利韧性，估值和资金面仍继续有利，ROE中枢抬升、盈利持续性改善下头部券商重估空间较大。上市险企全年盈利和分红有望稳健增长，看好高股息率...
行业研究 金融行业 -
AI周观察：Gemini 4进入后训练，800G交换机成为核心增长引擎
2026-09-27 · 刘道明,黄晓军 · 国金证券股份有限公司
本周大模型与AI硬件持续加速迭代。谷歌Gemini4进入后训练阶段，研发重心由3.5Pro转向下一代旗舰模型；小米发布MiMo-V2.6，以较强开源性能和低价策略强化性价比优势，SpaceXAI推出Grok4.7，继续从速度与成本两端压低推理价格。硬件方面，Meta同步扩充AI眼镜、轻量VR及Muse智能体终端布局，推动AI能力进一步向多终端和可穿戴设备渗透。 2026Q2全球交换机市场达到213亿美元，同比增长37.4%，其中数据中心...
行业研究 信息技术 -
公用事业行业研究：粤苏月度电价剑指基准，电力收入利润反转在即
2026-09-27 · 姜涛,许子怡,卢佳琪 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑： 粤苏月度电价剑指基准，年度长协电价上涨进一步明确 从江苏浙江等省过去几年的电价签订来看，每年年末月度电价与次年年度交易电价基本一致，因此我们通过跟踪月度电价来推演年度长协结果。10月广东、江苏价格修复趋势进一步强化，广东月度交易电价自5月起连续超过年度长协水平，10月升至0.457元/千瓦时，较年度长协大幅上涨8.5分/千瓦时，环比增长5.4分。江苏月度交易电价自6月起连续超过年度长协水平，10月升至0.395元/千瓦时，较...
行业研究 电力设备 -
交通运输产业行业研究：VLCC运价高位震荡，双节航空预售强劲
2026-09-27 · 李丹,李一腾 · 国金证券股份有限公司
板块市场回顾 本周（2026/9/21-2026/9/25）交运指数下跌1.1%，沪深300指数下跌1.5%，跑赢大盘0.4%，排名20/30。交运子板块中物流综合板块涨幅最大(+0.5%)，航运板块跌幅最大(-1.9%)。 行业观点 航运：VLCC高位分化，成品油轮延续强势，集运欧美线回落、东南亚继续上涨。油运方面，波交所9月25日周报显示，9月24日TD3CTCE为123.54万美元/日，中东航线WS报价较上周五小幅回落；本周TD1...
行业研究 物流运输